纺织服装双周报（2307期）：看好国内品牌增长加速，制造出口订单回暖

行情回顾：近两周，A股纺服板块涨幅前五公司为振静股份、朗姿股份、康隆达、锦泓集团、比音勒芬。近两周，港股纺织服装板块涨幅前五公司分别为中国恒泰集团、魏桥纺织、FAST RETAIL-DRS、百宏实业、永盛新材料。随疫后复苏，社交商务服饰需求恢复、上游开机率好转等基本面利好，市场信心提振，基本面率先反弹或低估值标的呈现更大弹性。 数据跟踪：1）零售方面，1-2月服装社零同比增长5.4%。2）制造方面，中国3月出口表现良好；盛泽开机率延续回升。3月中国纺织品/服装出口同比+9%/+32%，扭转连续6个月的同比下滑趋势；越南纺织出口1月/2月/3月出口同比分别为-24%/0%/-17%。盛泽织机开机率延续回升，同比增加7百分点至74%，环比改善明显，订单景气度向上。3）原材料方面，棉价近期在低位徘徊，锦纶丝价格小幅抬升。内外棉吨价分别为15423元/16010元，经过前期小幅回调后，近期在低位徘徊；锦纶丝价格环比上周+1.6%，2023年至今累计上涨9%。4）线上销售，3月重点品牌天猫旗舰店，耐克/阿迪同比43%/-34%，安踏/FILA/李宁/特步同比-10%/+42%/-13%/-9%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯同比+10%/-1%/+27%，2023年至今随着线下客流大幅回暖，线上增长相对放缓。2月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李宁/阿迪达斯，耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV环比-9%/+1%/-10%/-13%。 行业动态：比音勒芬收购奢侈品牌CERRUTI1881和KENT&CURWEN；H&M最新季度销售额增长12%；优衣库日本3月销售额增长15%。丰泰、裕元、儒鸿、聚阳、钰齐、广越和宝胜公布3月营收并更新订单预期。 风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。 投资建议：二季度国内消费复苏加速，制造端关注订单回暖。品牌端，国内服饰品牌在3月较低基数下增长良好，进入二季度基数走低、库龄改善，增长弹性加速释放，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性，重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，国际品牌业绩显示库存去化向好，国内品牌随终端回暖开始去化库存，织机开机率同比回升，3月国内纺织服装出口好转，关注二季度海外品牌订单拐点，把握左侧低位布局中长期成长个股良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。 行情回顾 近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为振静股份、朗姿股份、康隆达、锦泓集团、比音勒芬。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为中国恒泰集团、魏桥纺织、FASTRETAIL-DRS、百宏实业、永盛新材料。随疫后复苏，社交商务服饰需求恢复、上游开机率好转等基本面利好，市场信心提振，基本面率先反弹或低估值标的呈现更大弹性。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 数据跟踪 服装消费复苏明显，1-2月服装社零同比增长5.4%。2022年12月全国各地疫情感染率陡然上升冲击线下客流，2023年1-2月线下客流及消费逐步修复，限上零售总额当月同比+1.5%，服装社零同比增加5.4%，由负转正（去年12月份同比-12.5%），增速快于整体社零。1-2月穿类商品网上零售累计同比+4.0%，去年1-12月累计同比增速3.5%，环比+0.5%。 出口方面，2023年3月越南纺织服饰出口下降17%，中国纺织品/服装同比增长9%/32%。1） 越南 ：12月/1月/2月/3月越南纺织品出口同比增速分别为-21%/-24%/0%/-17%，4年复合增速分别为9.5%/-1.4%/0.7%/-0.5%。2）中国：2月中国纺织品/服装出口增速分别为-15%/-22%，纺织品环比降幅收窄，服装增速环比1月下降，降幅环比增大，3月中国纺织品/服装出口同比+9%/+32%，扭转连续6个月同比下滑趋势。从PMI看，印尼、印度、越南和中国新订单2月PMI 51.2/55.3/51.2/52.4，均高于50，说明制造订单景气度回升。 内外棉价年初明显上升后又有所回调，近期内外棉价在低位徘徊，且内外棉价差缩小。2023年4月7日，内棉价格15423元/吨，与上周环比上升0.5%，与上个月环比下跌1.4%，内棉价格在2022年12月开始触底回升，从15000元/吨小幅回升到2月2日的16000元/吨，近日震荡回落。外棉价格总体呈现稳中有降的趋势，1月、2月平均价格分别在17200元/吨、16500元/吨，4月6日下降到15370元/吨。 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 图4：内外棉价（元/吨） 2023/3/24-2023/4/7的连续两周盛泽地区喷水喷气开机率达到75.2%，从2023/2/17开始至今，每周平均开机率达到70.8%，从近1年情况看，只有2022年10月的两周 、2022/2/25-2022/3/18在70%以上 ，目前开机率虽然不及2019-2021年水平（80%），但环比已经出现较大幅度的改善，同比从1-2月的降幅收窄，到3月至今的同比增幅扩大，反映订单景气度向上。 2023年4月11日，锦纶丝DTY价格为18600元/吨，环比上周+%；锦纶66切片格为20333元/吨，较上周持平。1月至今锦纶丝价格走势由15300元/吨上升至2月的17300元/吨高点后小幅回落，近一周价格有小幅度提升。 图5：PA66价格与变化 图6：锦纶丝FDY和DTY价格与变化 图7：纱、布产量当月同比 图8：盛泽地区喷水喷气机开机率 2023年2月，天猫和京东平台女装/男装/童装/运动服/运动鞋销售额分别为8499万/4289万/1722万/918万/2171万元，同比+28%/+17%/+23%/+11%/+15%。 图9：2023年2月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 1）2023年3月重点品牌天猫旗舰店，耐克/阿迪同比43%/-34%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比-10%/+42%/-13%/-9%， 比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比+10%/-1%/+27%；其他品牌增长前五名分别为九牧王/KOLONSPORT/TOPSPORTS/迪桑特/JNBY，同比增长120%/100%/98%/87%/60%。 2）2023年3月重点关注京东旗舰店，耐克/阿迪同比45%/-40%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+3%/+23%/-19%/+1%， 比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比+57%/+113%/+35%， 其他品牌增长前五名分别为九牧王/salomon/迪桑特/KOLONSPORT/胜道运动，同增219%/158%/158%/132%/126%。 图10：2023年3月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况 图11：2023年3月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况 2023年3月抖音平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比分别为+27%/+23%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+18%/+37%/+38%/+37%，报喜鸟和哈吉斯分别增长140%/55%。 图12：2023年3月抖音重点品牌销售额及同比情况 2023年2月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李宁/阿迪达斯。耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV分别环比-9%/+1%/-10%/-13%。 1）国际运动品牌按销售额排名，第一名耐克（均价583元），销售额环比-9%，第二名阿迪三叶草（均价549元），销售额环比+1%，第三名新百伦（均价512元），销售额环比+5%。 2）国内品牌按销售额排名，第一名李宁（均价317元），销售额环比-10%，第二名安踏（均价271元），销售额环比-13%； 3）奢侈品牌按销售额排名，第一名路易威登（均价9062元），销售额环比+431%，第二名古驰（均价1876元），销售额环比+420%。 图13：2023/1-2023/2得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 行业动态 行业新闻和海外业绩 3月31日，在截至2月底的三个月内，H&M销售额同比增长12%至548.7亿瑞典克朗，营业利润增长1.3%至7.25亿瑞典克朗，毛利率则从49.3%下滑至47.2%。 值得关注的是，H&M首次在财报中提及旗下品牌具体业绩表现表示COS在高端服饰领域的地位得到巩固，Arket延续快速增长趋势，销售额自2019年以来已实现两倍增长。（ladymax） 4月4日，据时尚商业快讯，比音勒芬日前发布公告宣布公司持有99.86%份额的子公司厚德载物近日向凯瑞特及盈丰泽润分别投资5700万欧元和3800万欧元约合人民币4.3亿和2.8亿元，收购Cerruti新加坡100%股权、Cerruti法国100%股权以及KENT&CURWEN新加坡的100%股权，间接获得奢侈品牌“CERRUTI1881”和“KENT&CURWEN”的全球商标所有权。（ladymax） 4月3日，随着“张继科事件”的发酵国内运动服饰品牌安踏已删除与乒兵球运动员张继科的相关宣传，官方微博无法搜索到与张继科有关的内容，官方旗舰店也下架了张继科出镜拍摄的广告。安踏客服表示，品牌已终止与张继科的所有合作。（ladymax） 4月3日，据Complex报道，Nike即将在2024年与纽约设计师品牌BODE展开合作，首次聚焦在Nike于1976年发布的AstroGrabbers华夫底鞋款。设计师Emily AdamsBodeAujla于2016年成立BODE，擅长将中古的孤品面料打造成经典的工装风格服饰。此次与Nike的合作将成为BODE有史以来最大的联名项目。（ladymax） 4月6日，据科技媒体TheInformation援引知情人士透露，字节跳动2022年营收超800亿美元约合5514亿元人民币，同比大涨逾30%。期内该集团大部分收入增长来自旗下抖音平台的核心广告业务，其广告收入较2021年翻了2.5倍，达到100亿美元左右，占全年总收入的12%左右。（ladymax） 4月7日，在截至去年12月31日的财年Zegna集团整体表现积极，销售额大涨15.5%至14.9亿欧元，净利润为6530万欧元，较上年同期的亏损1.276亿欧元明显改善。按品牌分，该集团同名品牌收入同比大涨13.5%至11.7亿欧元，Thom Browne收入大涨25%至3.3亿欧元。鉴于全球零售环境逐渐恢复正常，Zegna集团预计今年收入将延续双位数增长的积极态势，进一步上涨至20亿欧元左右。 （ladymax） 4月7日，在截至2月26日的第一季度，牛仔服饰零售商Levi Strauss销售额同比增长6%至近17亿美元，毛利率下滑至55.9%，调整后的净利润大跌28.5%至1.35亿美元。该集团表示，尽管旗下产品价格已多次上涨，但仍无法抵御通胀引发的成本高涨以及折扣率的提升，预计今年毛利率将较上年同期的57.5%下降约50个基点。截至周四收盘，该集团股价大跌逾16%至15.14美元，市值约为60亿美元。（ladymax） 4月7日，聚阳实业表示3月收入增长9.26%，Q1减少1.72%。公司表示，Q1出货量同比略低，但日系客户订单可填补美系客户缺口，使得3月收入优于2月、符合收入逐月增加的预期；Q2预期来看，公司维持谨慎看法，去库时间仍存不确定性、但最坏情况已过，公司会避开低单价产品、加强外出服及日系客户订单，Q2仍有机会同比持平；全年预期来看，原材料价格下滑，中国同业促销竞争，对全年产品ASP有影响，但今年出货量预期增加约5%，收入全年预计持平，因生产效率提升、费用持续降低，预估今年盈利仍可维持高水准。（雅虎） 4月10日，丰泰表示受到品牌客户调整库存的影响，3月收入减少22.15％，Q1减少13.54％。公司表示，上半年客户订单放缓，Q1营收表现基本符合预期，Q2客户订单微幅上扬，表现会较Q1提升，Q3订