2023年三季报点评：盈利中枢显著抬升，业绩释放超预期！

公告要点：公司发布2023年三季报，业绩超预期。2023年Q3实现营收15.39亿，同比+33.50%，环比+7.63%；实现归母净利润1.55亿，同比+195.25%， 环比+70.75%；实现扣非归母净利润1.31亿，同比+242.26%，环比+75.43%。 基础业务+新业务双轮驱动，共同推动营收增长。公司空悬、传感器等新业务成长迅速，空悬配套的核心车型理想L8在Q3产量为3.36万辆，环比+37.2%，更多配套车型逐步量产；公司传感器业务已经顺利开拓多个自主品牌客户，有望实现单车配套价值和客户渗透率的同步提升。 TPMS、气门嘴等成熟业务在高市占率基础上，持续扩展市场份额，传统业务和新业务协同推动公司Q3收入同环比提升。 降本增效业绩超预期兑现，归母净利率同环比高增。受益于新业务产能爬坡，2023Q3公司毛利率实现28.15%，同环比-0.21pct/+0.75cpt。2023Q3公司实现期间费用率17.73%，同环比-4.32pct/-1.34pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.06%/6.27%/7.50%/1.91%，环比分别-1.09pct/+0.02pct/+0.11pct/+0.51pct。受益于公司降本控费，毛利率及期间费用率环比大幅下降，Q3公司归母净利率为10.06%，同环比分别+5.51pct/+3.72pct，创近两年新高。 牵手蔚来汽车，股权激励再度加码。2023年10月30日公司公告与蔚来签订战略合作协议，双方将在悬架系统、传感器等多领域展开合作，公司有望借此探索客户合作新模式，深度绑定头部新势力车企实现互利共赢。2023年8月公司公布股权激励草案，考核标准为23/24年净利润较22年+50%/+100%、营收+20%/+60%。与2021年股权激励计划相比，本次计划授权股数扩大，大范围的股权激励进一步的提升公司长效激励机制，加强内部凝聚力。 盈利预测与投资评级：考虑到公司新产品、新项目逐步落地，盈利中枢持续上移，我们维持公司2023-2025年营收预测为63.47/78.10/95.04亿元，同比分别+33%/+23%/+22%；上调2023~2025年归母净利润预测为4.46/6.22/7.81亿元 （ 原为3.84/5.53/6.55亿元），同比分别+108%/+39%/+26%，对应PE分别为30/22/17倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游乘用车需求复苏不及预期，新产品落地不及预期，乘用车价格战超出预期。