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2023年三季报点评：净利同比高增53.5%，公司盈利能力稳步提升

2023-10-27 刘言西南证券 Elaine

投资要点

业绩表现
- 2023年三季报：公司实现营收4.66亿元，同比增长10.57%；归母净利润8708.26万元，同比增长53.51%；扣非归母净利润8574.62万元，同比增长53.61%。
- 第三季度：营收1.62亿元，同比增长8.41%，环比增长1.40%；归母净利润3184.88万元，同比增长41.93%，环比下降5.21%。
产品结构调整与盈利能力提升
- 产品结构优化：通过调整产品结构，高附加值产品销量增加，占营收比重稳步提升。
- 盈利能力增强：截至第三季度，公司毛利率为37.33%，净利率为18.70%，较去年同期分别增长4.72个百分点和5.23个百分点。
- 费用控制：销售、管理费用率分别下降至1.92%和8.40%，表明公司通过全面预算管理有效控制了费用水平。
下游客户与市场定位
- 优质客户基础：公司与博世、博格华纳、采埃孚等知名汽车零部件厂商建立了长期合作关系。
- 市场拓展：已通过零部件厂商向特斯拉配套新能源汽车相关零部件产品，体现了公司在新能源市场的布局与潜力。
成长逻辑与策略
- 国产化替代：公司在国内滚针轴承细分市场处于领先地位，具备成本优势和快速响应能力，有望在国产替代进程中获益。
- 多领域布局：加大在国防军工、航空航天、高端装备及工业自动化等领域的研发投入，拓展新的增长点。
财务预测与投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1.1亿、1.4亿、1.8亿，复合年增长率（CAGR）为29.4%。
- 估值：对应PE分别为14倍、11倍、8倍。
- 投资建议：作为国内轴承行业龙头，拥有稳定的客户群体、强大的市场竞争力和持续增长的潜力，建议投资者关注并维持“买入”投资评级。
风险提示
- 市场竞争加剧：可能面临来自国内外竞争对手的激烈竞争。
- 应收账款风险：存在应收账款发生坏账的可能性。
- 国际贸易风险：国际贸易争端可能影响公司的业务运营。
- 原材料价格波动：主要原材料价格变动可能影响生产成本。
- 汇率波动：汇率变化可能影响公司的财务状况和盈利能力。