通信行业本周专题：华为三季度业绩出色，海外云厂商持续发力，持续推动AI产业发展

本周策略观点： 1.华为三季报业绩出色，新型产品或继续带动国产芯片及相关产业链发展。 10月27日 ， 华为发布2023年前三季度经营业绩 ， 共实现销售收入4566亿元 ， 同比增长2.4%， 净利润为730.56亿元 ， 净利润率达16.0%。华为表示公司经营结果符合预期，未来将持续加大研发投入 ， 发挥公司产业组合优势 ， 不断提升产品和服务竞争力 ，为客户 、 伙伴和社会创造更大价值 。 根据TechInsi gh ts数据 ，华为智能手机的复苏之旅预计将在今年继续 ，出货量预计将达到3500万部 ，同比增长36%。 到2023年底 ， 仅Mate 60 Pro在中国的出货量预计将超过100万部 。 华为nova12系列将继续搭载麒麟芯片将于今年11月到12月发布 ，预计将推出nova12、nova1 2 Pro和nova12 Ultra三款新机 。此外 ，随着新问界M7订单的高增 ，华为与一汽解放联手 ，基于华为云盘古大模型 ，开展了多个场景的验证测试 ，充分展示华为云盘古大模型技术在汽车行业的巨大潜力和价值 ，为一汽解放提升工作质量和效率提供了强大的支持 。我们认为 ，随着5.5G不断普及 ，华为相关智能产品系列技术不断突破 ，且国产替代化需求程度不断提升 ， 将带动其相关产业链迅速发展 ，推动智能技术迭代升级 ， 我们看好国产芯片及华为相关产业链投资机会。 2.海外云厂商业绩陆续发布 ，持续推动AI产业发展。近日，海外云厂商业绩陆续发布，2023年三季度，1）亚马逊实现营收1430.83亿美元，同比增长12.57%；实现归母净利润98.79亿美元，同比增长243.98%；2）微软实现营收565.17亿美元，同比增长12.76%；实现归母净利润222.91亿美元，同比增长26.97%；3）谷歌实现营收766.93亿美元，同比增长11.00%；实现归母净利润196.89亿美元，同比增长41.55%；4）Meta实现营收341.46亿美元，同比增长23.21%；实现净利润115.83亿美元，同比增长163.55%。美元走强对大型厂商的影响正在减弱，但持续存在的宏观经济不确定性意味着客户仍然专注于优化云使用以降低成本。AI技术及其与现有产品的整合尚未在广泛商业化方面取得实质性影响，因此对云服务厂商的收入还没有产生显著影响，然而AI代表了未来云计算投资的主要驱动因素，所有头部云厂商将继续大量投资于人工智能技术。2023年三季度亚马逊/谷歌/微软/Meta的Capex合计为373.6亿美元，同比减少2.76%，环比增加8.76%。其中亚马逊资本开支约为113亿美元为首位，其次的微软资本开支为112亿美元，同比增长最高。微软和和谷歌对资本开支指引仍积极。展望2023下半年，微软预计未来几年持续加大资本开支以支持公司云服务增长以及人工智能基础设施；谷歌预计2023下半年及2024年继续投资基础设施，包括服务器、网络设备和数据中心，以支持公司业务的增长和长期计划，尤其是支持AI的发展；而亚马逊、Meta预计2023全年资本开支将会减少，亚马逊资本开支的减少主要因为配送网络上的支出降低，Meta将2023年CAPEX指引由270～300亿美元修正至270～229亿美元。我们认为，随着各大云厂商对AI的持续加码布局，一方面，持续投入AI将催生新一轮应用及产品的诞生，另一方面，随着AI技术快速融合公司各业务，各大云厂商业绩有望实现持续增长。 市场回顾：本周（2023年10月23日-2023年10月27日，下同）通信（申万）指数下跌1.86%；沪深300指数上涨1.48%，行业跑输大盘3.34pp。 重点推荐（已覆盖）：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、共进股份、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、鼎通科技、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、朗特智能、淳中科技。 建议关注的标的：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技、剑桥科技、博创科技；光器件：太辰光；光芯片：仕佳光子、源杰科技；IDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：万通发展、震有科技、海格通信、航天宏图、中科星图；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、兴森科技、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密。 风险提示：市场竞争加剧风险 ； 关键技术突破不及预期风险 ； 下游需求不及预期 ； 原材料价格波动风险。 1.行业观点 本周（2023年10月23日-2023年10月27日，下同）通信（申万）指数下跌1.86%； 沪深300指数上涨1.48%，行业跑输大盘3.34pp。 图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股 图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股 在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信周涨幅居第四位。 图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2023年10月27日） 通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为19.83倍，位于TMT各行业第四位。 图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日） 1.2本周策略观点速览 1.2.1华为三季报业绩出色，新型产品或继续带动国产芯片及相关产业链发展 10月27日 ， 华为发布2023年前三季度经营业绩 ， 共实现销售收入4566亿元 ， 同比增长2.4%， 净利润为730.56亿元 ， 净利润率达16.0%。 华为表示公司经营结果符合预期 ，未来将持续加大研发投入 ，发挥公司产业组合优势 ，不断提升产品和服务竞争力 ， 为客户 、 伙伴和社会创造更大价值 。 根据Tec hIns ights数据 ， 华为智能手机的复苏之旅预计将在今年继续 ， 出货量预计将达到3500万部 ， 同比增长36%。 到2023年底 ， 仅Mate 60 Pro在中国的出货量预计将超过100万部 。华为nov a12系列将继续搭载麒麟芯片将于今年11月到12月发布 ， 预计将推出nov a12、nov a12 Pro和nov a12 Ultra三款新机 。此外 ，随着新问界M7订单的高增 ，华为与一汽解放联手 ，基于华为云盘古大模型 ， 开展了多个场景的验证测试 ， 充分展示华为云盘古大模型技术在汽车行业的巨大潜力和价值 ， 为一汽解放提升工作质量和效率提供了强大的支持 。我们认为 ，随着5.5G不断普及 ，华为相关智能产品系列技术不断突破 ， 且国产替代化需求程度不断提升 ， 将带动其相关产业链迅速发展 ， 推动智能技术迭代升级 ， 我们看好国产芯片及华为相关产业链投资机会 。 1.2.2海外云厂商业绩陆续发布，持续推动AI产业发展 近日，海外云厂商业绩陆续发布，2023年三季度，1）亚马逊实现营收1430.83亿美元，同比增长12.57%；实现归母净利润98.79亿美元，同比增长243.98%；2）微软实现营收565.17亿美元，同比增长12.76%；实现归母净利润222.91亿美元，同比增长26.97%；3）谷歌实现营收766.93亿美元，同比增长11.00%；实现归母净利润196.89亿美元，同比增长41.55%；4）Meta实现营收341.46亿美元，同比增长23.21%；实现净利润115.83亿美元，同比增长163.55%。美元走强对大型厂商的影响正在减弱，但持续存在的宏观经济不确定性意味着客户仍然专注于优化云使用以降低成本。AI技术及其与现有产品的整合尚未在广泛商业化方面取得实质性影响，因此对云服务厂商的收入还没有产生显著影响，然而AI代表了未来云计算投资的主要驱动因素，所有头部云厂商将继续大量投资于人工智能技术。2023年三季度亚马逊/谷歌/微软/Meta的Capex合计373.6亿美元，同比减少2.76%，环比增加8.76%。其中亚马逊资本开支约为113亿美元为首位，其次的微软资本开支为112亿美元，同比增长最高。微软和和谷歌对资本开支指引仍积极。展望2023下半年，微软预计未来几年持续加大资本开支以支持公司云服务增长以及人工智能基础设施；谷歌预计2023下半年及2024年继续投资基础设施，包括服务器、网络设备和数据中心，以支持公司业务的增长和长期计划，尤其是支持AI的发展；而亚马逊、Meta预计2023全年资本开支将会减少，亚马逊资本开支的减少主要因为配送网络上的支出降低，Meta将2023年CAPEX指引由270～300亿美元修正至270～229亿美元。我们认为，随着各大云厂商对AI的持续加码布局，一方面，持续投入AI将催生新一轮应用及产品的诞生，另一方面，随着AI技术快速融合公司各业务，各大云厂商业绩有望实现持续增长。 建议关注组合： 运营商/国资云：中国、中国电信、中国联通、深桑达A； 主设备商&服务器：中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、星网锐捷； 光模块：天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技、剑桥科技； IDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港、奥飞数据、光环新网； 云计算&大数据：优刻得等； 工业互联网：工业富联、东方国信、三旺通信、东土科技、赛意信息、中控技术、宝信软件； 卫星互联网：万通发展、震有科技、海格通信、航天宏图、中科星图； 物联网/车联网：美格智能、鼎通科技、瑞可达、电连技术、移远通信、广和通； 域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份； 操作系统/软件：中科创达、光庭信息、四维图新； PCB/载板：沪电股份、深南电路、兴森科技、世运电路、崇达技术； AI：海康威视、大华股份、科大讯飞； 数据服务：每日互动、易华录、浙数文化、星环科技、安恒信息、山大地纬、拓尔思； 数据安全：卫士通、深信服、启明星辰； 基础软件：东方通、润和软件。 2.本周专题解析 2.1华为三季报业绩出色，新型产品或继续带动国产芯片及相关产业链发展 2.1.1华为三季报经营业绩突出，智能手机销量大幅提升 10月27日，华为发布2023年前三季度经营业绩，共实现销售收入4566亿元，同比增长2.4%，净利润为730.56亿元，净利润率达16.0%。华为轮值董事长表示，公司经营结果符合预期。未来将持续加大研发投入，发挥公司产业组合优势，不断提升产品和服务竞争力，为客户、伙伴和社会创造更大价值。坚持聚焦战略，致力于打造领先的行业数字化、智能化、低碳化解决方案及工业互联网平台。据BC I10月2日-10月8日数据显示，华为已成为国庆期间全国手机销量最高的品牌，华为手机的销量份额由Mate 60系列发布前的10%左右增长至19.4%，位居市场第一。可以看出，华为智能手机业务增长势头迅猛，未来有望继续保持高速增长。 图表5：2018年-2023年Q3华为营收及增速 图表6：2018年-2023年Q3华为净利润及增速 市场研究公司TechInsights在一篇最新报告中写到，华为智能手机的复苏之旅预计将在今年继续，出货量预计将达到3500万部（同比增长36%）。到2023年底，仅Mate 60 Pro在中国的出货量预计将超过100万部，超过之前的Mate 50 Pro机型。该公司预计，Mate 60系列出货量将在其生命周期（大约两年）内达到500万至600万部。 图表7：华为全球智能手机出货量及增速 此外，10月27日，国际数据公司IDC发布了关于2023年第三季度中国手机市场销量的报告。据报告显示，第三季度中国智能手机市场的出货量约为6705万台，同比下降6.3%。尽管整个季度的出货量呈现下降趋势，但IDC中国手机月度零售数