固定收益周报：生产端有所回暖

固定收益周报 生产端有所回暖 证券研究报告/高频数据观察2023年10月28日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率整体呈上升趋势。汽车轮胎生产上升：截止10月26日汽车全钢胎开工率周环比上升0.13个百分点，月初至今同比上升3.04个百分点，半钢胎开工率周环比上升0.45个百分点，月初至今同比上升3.73个百分点。化纤生产开工率上升：截止10月26日PX开工率周环比上升0.92个百分点，PTA开工率周环比上升3.88个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比上升1.22个百分点。 从生产端来看，本周开工率整体呈上升趋势。汽车全钢胎、半钢胎开工率较上周均有所上升；化工产品开工率方面，PX、PTA、涤纶长丝开工率也均有上升趋势。 需求：商品房销售热度上升。商品房销售面积上升：截止到10月27日，30大中城市商品房成交面积周环比上升3.04%，其中一、二城市商品房成交面积周环比分别上升10.50%、5.10%，但三线城市商品房成交面积周环比下降了12.19%。土地成交面积全面下跌：截至10月22日，100大中城市成交土地面积874.84万平方米，周环比下降49.09%，其中一线、二线、三线城市土地成交面积周环比分别下降29.23%、32.31%、54.19%。成交土地溢价率涨跌互现：截至10月22日，100大中城市成交土地溢价率约为4.37%，较上周上升2.28个百分点。其中，一线、三线城市成交土地溢价 率周环比分别上升8.44%、2.80%，二线城市成交土地溢价率周环比下降0.67%。 本周乘用车销量上升：截至10月22日的一周，乘用车批发日均销量为7.2万辆，周环比上升32.14%，月初至今同比下降23.80%，乘用车零售日均销量为6.0万辆，本周环比上升11.09%，月初至今同比下降5.45%。 钢材去库存：从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存与热轧板库存本周环比分别下降6.39%、7.82%、2.28%。但螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期，目前处于相对高位。 进出口表现分化：出口方面整体需求有所改善。截止10月27日，中国出口集装箱运价指数持续下跌，周环比下降0.70%；上海出口集装箱运价指数终止下跌，周环比上升10.35%。进口方面，散货船市场热度下降，各船型需求热度总体呈现下降趋势，BDI周环比下降23.61%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比下降9.00%。 价格：食品价格涨跌互现，上游产品价格涨跌互现。食品价格涨跌互现：截止10月27日，除猪肉、鸡蛋、28种重点监测蔬菜平均批发价相比上周下降2.25%、2.29%、2.70%外，牛肉、羊肉、白条鸡、7种重点监测水果平均批发价相比上周均有小幅上升，平均批发价周环比分别上升1.05%、0.59%、0.83%、1.83%。上游产品价格涨跌 互现：大宗商品价格涨跌互现：截止10月27日，原油期货价格下降，布伦特原油期 货结算价周环比下降1.82%，WTI原油期货结算价周环比下降2.88%。有色期货价格上升，LME3个月铜周环比上升1.90%，LME3个月铝价格周环比上升2.09%。工业品价格涨跌互现：截止10月27日，除长江有色市场铝价格、秦皇岛港动力煤价格周环比分别下降1.05%、3.08%外，其余工业品价格周环比均有所上升，CRB现货指数 周环比上升0.19%，南华工业品指数周环比上升0.98%，长江有色市场铜价格周环比上升0.48%，螺纹钢价格周环比上升1.00%，水泥价格指数周环比上升2.12%。人民币有所贬值：美元兑人民币汇率周环比上升0.02%至7.32，欧元兑人民币汇率周环比下降0.34%至7.72，100日元兑人民币汇率周环比下降0.08%至4.88，人民币有效实 际汇率指数周环比下降0.07%。 风险提示：土地成交面积下跌，人民币贬值压力仍巨。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率整体呈上升趋势 汽车轮胎生产上升：截止10月26日汽车全钢胎开工率周环比上升0.13个 百分点，月初至今同比上升3.04个百分点，半钢胎开工率周环比上升0.45 个百分点，月初至今同比上升3.73个百分点。 化纤生产开工率上升：截止10月26日PX开工率周环比上升0.92个百分点，PTA开工率周环比上升3.88个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比上升1.22个百分点。 从生产端来看，本周开工率整体呈上升趋势。汽车全钢胎、半钢胎开工率较上周均有所上升；化工产品开工率方面，PX、PTA、涤纶长丝开工率也均有上升趋势。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比(%) 月初至今同比(%) 更新时间 开工率:PX:国内:周（%） 81.15 0.92 0.95 -2.34 -10.85 2023-10-26 开工率:PTA:国内:周（%） 78.30 3.88 -1.26 -4.48 -11.05 2023-10-26 开工率 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 65.30 0.13 0.92 2.90 3.04 2023-10-26 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 73.08 0.45 0.14 4.68 3.73 2023-10-26 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 86.87 1.22 2.78 -2.84 0.97 2023-10-26 来源：WIND，中泰证券研究所。 图表2：煤炭库存（百万吨）图表3：炼焦煤库存（万吨） 秦皇岛港 广州港 煤炭库存 8 7 6 5 4 3 2 1 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 炼焦煤库存:六港口合计 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：商品房销售热度上升 商品房销售面积上升：截止到10月27日，30大中城市商品房成交面积周环比上升3.04%，其中一、二城市商品房成交面积周环比分别上升10.50%、5.10%，但三线城市商品房成交面积周环比下降了12.19%。 土地成交面积全面下跌：截至10月22日，100大中城市成交土地面积 874.84万平方米，周环比下降49.09%，其中一线、二线、三线城市土地成交面积周环比分别下降29.23%、32.31%、54.19%。 成交土地溢价率涨跌互现：截至10月22日，100大中城市成交土地溢价率约为4.37%，较上周上升2.28个百分点。其中，一线、三线城市成交土地溢价率周环比分别上升8.44%、2.80%，二线城市成交土地溢价率周环比下降0.67%。 2、乘用车销量：汽车消费热度上升 据乘联会官微消息，10月狭义乘用车零售量预计202.0万辆，环比增长0.1%，同比增长9.5%，其中新能源车零售75.0万辆左右，环比增长0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%，预计在激烈的价格竞争下，乘用车市场格局将加速重塑，头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额。 3、库存：钢材去库存 从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存与热轧板库存本周环比分别下降6.39%、7.82%、2.28%。但螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期，目前处于相对高位。 4、进出口：进出口表现分化 出口方面整体需求有所改善。截止10月27日，中国出口集装箱运价指数持续下跌，周环比下降0.70%；上海出口集装箱运价指数终止下跌，周环比上升10.35%。进口方面，散货船市场热度下降，各船型需求热度总体呈现下降趋势，BDI周环比下降23.61%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比下降9.00%。 需求端 指标名称 本周环比上周环比月初至今 本周值 (%)(%)环比(%) 月初至今 同比(%) 更新时间 图表4：需求端主要高频数据 30大中城市:商品房成交面积（万方） 商品房30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方）销售30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 280.62 73.58 160.28 46.76 3.046.68 10.5010.36 5.108.40 -5.19-6.06-9.72-6.59 2023-10-272023-10-272023-10-272023-10-27 -2.31 1.91 -12.19-1.87-7.06-22.38 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%）100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%）土地成100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%）交100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方）100大中城市:成交土地占地面积:一线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:二线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:三线城市（万方） 4.37 10.92 0.085.26 847.84 27.72 232.76587.37 2.280.02-0.18-0.97 2023-10-222023-10-222023-10-222023-10-222023-10-222023-10-222023-10-222023-10-22 8.442.481.152.87 -0.67-0.30-1.350.24 2.80-0.892.19-1.59 -49.09180.1211.87-40.74-29.23429.50-50.76-78.00-32.31121.778.85-53.68-54.19196.8017.25-31.03 乘用车当周日均销量:乘用车:厂家批发（辆） 销量当周日均销量:乘用车:厂家零售（辆） 7248559600 32.1456.10-43.96-23.8011.092.80-25.77-5.45 2023-10-222023-10-22 Mysteel全国螺纹钢库存（万吨） 库存Mysteel全国线材库存（万吨）Mysteel全国热轧板卷库存（万吨） 619.31 61.42 281.96 -6.39-5.7043.28109.89-7.82-8.8053.9845.97-2.28-2.1231.0841.76 2023-10-272023-10-272023-10-27 CCFI（点） 出口 SCFI（点） 811.50 1012.60 -0.70-0.34-7.52-38.57 2023-10-272023-10-27 10.352.93 -3.36-21.46 BDI（点） 进口 CDFI（点） 1563.001107.13 -23.61 -9.00 5.1933.300.5616.89 -28.44 -3.57 2023-10-272023-10-27 来源：WIND，中泰证券研究所。 图表5：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图表6：100大中城市土地成交面积（万平方米） 350 300 250 200 150 100 50 一线城市 二线城市 三线城市 0 30大中城市商品房成交面积 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 100大中城市土地成