经营业绩稳中有进，持续强化原创性引领性技术攻关

七一二（603712） 公司研究/公司点评 经营业绩稳中有进，持续强化原创性引领性技术攻关 30% 10% -9%10/221/234/237/23 28% 48% 公司价格与沪深300走势比较 - - 主要观点： 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2023-10-31 收盘价（元） 26.56 近12个月最高/最低（元） 38.74/24.36 总股本（百万股） 772 流通股本（百万股） 772 流通股比例（%） 100.00 总市值（亿元） 205 流通市值（亿元） 205 事件描述 10月27日，公司发布2023年第三季度报告。根据公告，公司前三季度 实现营业收入22.66亿元，同增2.37%；实现归母净利润3.08亿元，同增2.06%。 坚持向科技要动力，科研取得新成绩 根据公司2023年9月5日发布的“天津七一二通信广播股份有限公司投资者关系活动记录表”，披露2023年上半年，公司聚焦提高科技创新能力，强化原创性引领性技术攻关，进一步提升企业核心竞争力。其中数据链领域的成绩：①公司以第一名的优异成绩中标联合通用型数据链舰载设备，标志着公司在数据链通信领域取得了突破性进展，同时也为公司在舰载领域开拓了全新应用平台。②中标综合数据链背负及车载终端，支持接入综合数据链网络和卫星信道，通信保障能力进一步加强。③中标某平台协同数据链终端，实现该平台之间以及平台与地面指挥控制站之间的双向信息交互，进一步拓展了新平台市场。 七一二沪深300 分析师：邓承佯 执业证书号：S0010523030002邮箱：dengcy@hazq.com 相关报告 1.营收利润稳定增长，专网无线通信领域核心供应商2022-11-01 投资建议 根据财报我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.02、11.68、14.94亿元（2023年/2024年前值为11.32亿元/14.24亿元），同比增速为16.4%、29.5%、27.9%。对应PE分别为22.74、17.56、 13.72倍。维持“买入”评级。 风险提示 下游需求低于预期，研发不及预期。 重要财务指标单位:百万元 主要财务指标2022A2023E2024E2025E 营业收入 4040 4657 5826 7412 收入同比（%） 17.0% 15.3% 25.1% 27.2% 归属母公司净利润 775 902 1168 1494 净利润同比（%） 11.1% 16.4% 29.5% 27.9% 毛利率（%） 46.6% 46.8% 46.9% 46.9% ROE（%） 18.0% 17.3% 18.3% 19.0% 每股收益（元） 1.00 1.17 1.51 1.94 P/E 34.79 22.74 17.56 13.72 P/B 6.26 3.94 3.22 2.61 EV/EBITDA 31.08 20.34 16.83 12.76 资料来源：wind，华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 8778 10402 12814 16070 营业收入 4040 4657 5826 7412 现金 894 1233 1571 2075 营业成本 2157 2479 3096 3934 应收账款 2758 2918 3700 4745 营业税金及附加 9 10 13 17 其他应收款 65 68 88 112 销售费用 72 91 111 139 预付账款 16 30 35 43 管理费用 214 279 326 411 存货 3455 4510 5526 6946 财务费用 10 9 -16 -33 其他流动资产 1590 1644 1894 2148 资产减值损失 -8 0 0 0 非流动资产 1046 1193 1289 1389 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 147 147 147 147 投资净收益 -1 0 0 0 固定资产 614 713 760 807 营业利润 768 900 1150 1481 无形资产 61 70 75 79 营业外收入 1 10 11 12 其他非流动资产 224 263 307 356 营业外支出 0 5 6 6 资产总计 9823 11596 14104 17459 利润总额 769 905 1155 1487 流动负债 4991 5860 7196 9053 所得税 -8 2 -16 -11 短期借款 366 0 0 0 净利润 776 904 1172 1498 应付账款 2758 3325 4131 5221 少数股东损益 2 2 4 4 其他流动负债 1867 2534 3064 3831 归属母公司净利润 775 902 1168 1494 非流动负债 458 458 458 458 EBITDA 865 969 1151 1478 长期借款 400 400 400 400 EPS（元） 1.00 1.17 1.51 1.94 其他非流动负债 58 58 58 58 负债合计 5449 6318 7654 9511 主要财务比率 少数股东权益 67 69 73 77 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 股本 772 772 772 772 成长能力 资本公积 917 917 917 917 营业收入 17.0% 15.3% 25.1% 27.2% 留存收益 2618 3520 4688 6182 营业利润 13.3% 17.3% 27.7% 28.7% 归属母公司股东权 4307 5209 6377 7871 归属于母公司净利 11.1% 16.4% 29.5% 27.9% 负债和股东权益 9823 11596 14104 17459 获利能力毛利率（%） 46.6% 46.8% 46.9% 46.9% 现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 19.2% 19.4% 20.0% 20.2% 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E ROE（%） 18.0% 17.3% 18.3% 19.0% 经营活动现金流 45 990 536 712 ROIC（%） 15.2% 14.9% 15.6% 16.6% 净利润 775 902 1168 1494 偿债能力 折旧摊销 87 113 89 94 资产负债率（%） 55.5% 54.5% 54.3% 54.5% 财务费用 14 32 23 23 净负债比率（%） 124.6% 119.7% 118.7% 119.7% 投资损失 1 0 0 0 流动比率 1.76 1.78 1.78 1.78 营运资金变动 -867 -51 -738 -893 速动比率 0.98 0.92 0.93 0.92 其他经营现金流 1677 947 1900 2381 营运能力 投资活动现金流 -40 -253 -175 -184 总资产周转率 0.41 0.40 0.41 0.42 资本支出 -114 -253 -175 -184 应收账款周转率 1.46 1.60 1.57 1.56 长期投资 0 0 0 0 应付账款周转率 0.78 0.75 0.75 0.75 其他投资现金流 74 0 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 483 -398 -23 -23 每股收益 1.00 1.17 1.51 1.94 短期借款 256 -366 0 0 每股经营现金流薄） 0.06 1.28 0.69 0.92 长期借款 400 0 0 0 每股净资产 5.58 6.75 8.26 10.20 普通股增加 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -23 0 0 0 P/E 34.79 22.74 17.56 13.72 其他筹资现金流 -151 -32 -23 -23 P/B 6.26 3.94 3.22 2.61 现金净增加额 488 339 338 505 EV/EBITDA 31.08 20.34 16.83 12.76 资料来源：公司公告，华安证券研究所 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。