美格智能2021年业绩快报点评：营收规模增长迅速，经营效益持续提升

事件：4月7日，美格智能发布2021年度业绩快报，2021年实现营业收入为19.69亿元，同比增长75.68%，归母净利润为1.18亿元，同比增长330.70%，业绩符合我们预期。 营收规模增长迅速，经营效益持续提升：2021年，美格智能营业收入实现高速稳健增长，首先从业务角度来看，美格智能坚持泛连接、智能网联车以及FWA三大主线，2021年全年出货量大幅提升，带动整体营收规模稳步向上，其中5G及车载产能增速较快；其次，从服务形式来看，美格智能坚持“保姆式服务”，以智能化和定制化为特色，在产品定价方面溢价能力较强；最后从经营效率来看，随着营业收入规模的扩大，规模效应逐步体现，费用率有所下降。我们认为，2021年美格智能作为智能模组行业龙头，产品出货量稳步提升，带动整体营收稳步向上，随着规模效应的逐步显现，未来经营效率有望进一步提升。 产品布局全面，技术及产品优势进一步凸显：随着智能模组产品在物联网行业中整体渗透率的持续上升，智能模组需求稳步提升，美格智能作为智能模组行业的龙头，基于深厚的产品设计、研发能力以及垂直行业定制化开发能力，应用行业及客户群体不断扩大，未来仍将是公司发展的重点；从标准数传模组产品来看，产品结构全面完善，各制式产品出货均实现大幅提升。物联网解决方案方面，在智能网联车、FWA以及物联网泛连接三大领域扩展的广度和深度均不断加强，并持续向新的大颗粒市场拓展。当前美格智能在智能模组、数传模组以及FWA等产品布局完善，基于“保姆式”的服务理念，能更好的匹配客户的多样化的需求，增强客户黏性。因此综上，随着物联网行业的稳步发展，美格智能作为领先的模组玩家，我们持续看好未来业绩稳步增长。 盈利预测与投资评级：基于最新的业绩快报数据，我们下调2021年业绩预期，2021年归母净利润从1.21亿元下调至1.18亿元，2022年及2023年业绩预测维持不变，归母净利润分别为2.03亿元和3.68亿元，2021-2023年EPS分别为0.64/1.10/2.00元，对应的估值分别为53/31/17x，美格智能作为智能模组龙头，我们持续看好未来业绩高速稳健增长，维持“买入”评级。 风险提示：物联网行业发展不及预期；智能网联汽车业务不及预期。