纺织服饰行业周报：运动服饰流水稳健，关注双十一

2023年10月30日 行业研究 行业周报 标配运动服饰流水健康，关注双十一 ——纺织服饰行业周报（2023/10/23-2023/10/29） 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 纺织服饰 联系人龚理 gongli@longone.com.cn 投资要点： 整体观点：港股品牌服饰发布2023Q3流水公告，其中安踏各品牌分别为主品牌高单 &FILA10%-20%低段&其他品牌45-50%，李宁同增中单，特步同增高双。整体上，流水健康，主品牌稳健，新品牌放量高增；线下优于线上，预计线下消费场景释放；库存和折扣 合理，伴随双十一结束Q4库销比有望回落。纺织制造龙头企业发布三季报，其中Q3单季 华利集团营收50.97亿元（-6.92%），扣非归母净利润8.31亿元（-5.93%）；伟星股份营收10.76亿元（+8.68%），扣非归母净利润2.30亿元（+10.57%）；健盛集团营收5.51亿元（-2.16%），扣非归母净利润0.77亿元（-4.46%）。海外品牌库存去化接近尾声，受益 格局优化和客户改善，制造龙头预计迎来需求拐点。我们建议关注，高成长运动服饰和高 端服装板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。 细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库进程推进，制造企业受益海外订单需求加 速回升，基本面呈现逐季改善趋势，同时人民币汇率处于高位带来汇兑受益。行业竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎来业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、 疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先 受益。 市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数上涨1.48%，申万纺织服饰指数上涨3.95%，行业整体跑赢沪深300指数2.47个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第6位。（2）细分板块：纺织制造年初至今微跌（-0.98%），周涨幅优秀（+5.69%），服装家纺年初至今和周涨幅均上涨，分别为+2.47%和+3.62%。（3）个股方面：本周涨幅前三为华孚时尚、 龙头股份、锦泓集团，分别上涨17.1%、16.1%、14.9%。跌幅前三为罗莱生活、*ST柏龙、ST起步，分别下跌-4.6%、-4.0%、-3.9%。（4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为10.79倍，纺织服饰PE为18.93倍，相较沪深300估值溢价75%。（5）资金方面： 纺织服饰主力净流入额-8.48亿元，在申万一级行业中排第11位。 数据跟踪：（1）原材料价格：截至10月27日，中国棉花价格指数17349元/吨，进口棉价格指数17286元/吨，国内外棉价差63元/吨（周环比-641元/吨），受美棉减产和美联储加 息预期增强等因素影响，国际棉价震荡上涨，走势好于国内，内外棉价差环比收敛。粘胶短纤现货价13600元/吨（周环比持平），涤纶短纤现货价7642元/吨（周环比-0.91%）， 氨纶现货价34250元/吨（周环比持平）。9月，纱线库存天数26.03天（环比+2.92天），坯布库存天数35.23天（环比-0.89天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：9月，社零实 现39826.00亿元（+5.50%），服装鞋帽、针、纺织实现1139.30亿元（+9.90%），表现优于整体社零。纺织业PPI同比-2.3%，自7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+0.8%，自8月起连续两个月回正。1-9月，纺织业累计实现收入16542.9亿元（-3.3%）累计实现利润460.2亿元（-10.2%）；纺织服装、服饰业实现收入8778.7亿元（-8.1%）， 累计实现利润384.2亿元（-7.2%）。（3）重点公司线上销售：根据魔镜数据，阿迪达斯、 耐克、安踏、李宁9月线上销售额同比-8%、-17%、-15%和-8%，线上表现一般，预计受线下场景分流影响。（4）出口：9月，美国和欧元区服饰销售同比+0.84%和+3.0%，保 持稳健复苏。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口116.38、145.58亿美元，分别同比-0.04%、-0.09%，自8月以来趋势向上。越南纱线、鞋类、纺织品和服装 出口金额当月同比分别为-12.5%、-22.2%和-25.5%，延续震荡走势。 投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、李宁、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、台华新材、新澳股份等。 风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动等。 正文目录 1.重点公司盈利预测5 2.市场表现5 3.数据跟踪8 4.公司公告10 5.行业动态11 6.投资建议11 7.风险提示11 图表目录 图1本周申万一级行业指数涨跌幅6 图2子板块涨跌幅情况6 图3本周涨跌幅居前股票7 图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价7 图5纺服子行业估值水平7 图6本周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元）8 图7国内外棉价差（元/吨）8 图8粘胶短纤、涤纶短纤和氨纶现货价（元/吨）8 图9纱线和坯布库存天数（天）9 图10社零、服鞋针织零售总额当月同比（%）9 图11纺织业PPI当月同比（%）9 图12规模以上工业增加值当月同比（%）9 图13体育服饰线上月销售额同比9 图14美国和欧元区服饰表现（%）10 图15美元兑人民币汇率10 图16纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件出口金额当月同比（%）10 图17越南主要纺织品出口数据（%）10 表1A股重点公司盈利预测5 表2港股重点公司盈利预测5 表3规上纺织业和纺织服装、服饰业累计营收和利润总额表现9 表4公司公告10 1.重点公司盈利预测 表1A股重点公司盈利预测 证券简称 总市值 (亿元） 股价 (元） 营收增速 归母净利润增速 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 华利集团 616 52.81 18% 1% 18% 17% -2% 19% 32 40 48 19 15 13 海澜之家 334 7.74 -8% 17% 12% -13% 30% 17% 22 37 43 16 9 8 比音勒芬 191 33.51 6% 27% 21% 17% 32% 23% 7 11 14 26 17 14 森马服饰 162 6.00 -14% 9% 11% -57% 69% 24% 6 14 18 25 11 9 伟星股份 122 10.41 8% 9% 16% 9% 11% 18% 5 6 8 25 19 16 台华新材 101 11.30 -6% 18% 33% -42% 72% 56% 3 5 8 37 20 13 报喜鸟 92 6.29 -3% 23% 16% -1% 46% 19% 5 9 11 20 10 9 罗莱生活 85 10.18 -8% 10% 12% -20% 25% 16% 6 8 10 15 10 9 富安娜 73 8.84 -3% 5% 10% -2% 9% 11% 5 7 8 14 11 10 新澳股份 49 6.79 15% 14% 15% 31% 9% 17% 4 5 6 12 10 8 水星家纺 39 14.65 -4% 11% 12% -28% 31% 18% 3 4 5 14 10 8 资料来源：ifind一致性预期，东海证券研究所，2023年10月27日 表2港股重点公司盈利预测 证券简称 总市值 (亿元） 股价 (元） 营收增速 归母净利润增速 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 安踏体育 2,545 89.85 9% 16% 15% -2% 28% 19% 76 97 116 34 26 22 申洲国际 1,194 79.40 17% -2% 15% 35% 1% 22% 46 46 57 26 26 21 李宁 656 24.90 14% 15% 16% 1% 11% 20% 41 45 54 16 15 12 波司登 351 3.22 20% 11% 18% 21% 13% 23% 21 23 26 17 15 13 特步国际 178 6.73 29% 16% 18% 1% 24% 24% 9 11 14 19 15 13 361度 80 3.87 17% 19% 17% 24% 27% 18% 7 9 11 11 8 7 资料来源：ifind一致性预期，东海证券研究所，2023年10月27日 2.市场表现 （1）整体板块：本周沪深300指数上涨1.48%，申万纺织服饰指数上涨3.95%，行业整体跑赢沪深300指数2.47个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第6位。（2）细分板块：纺织制造年初至今微跌（-0.98%），周涨幅优秀（+5.69%），服装家纺年初至今和周涨幅均上涨，分别为+2.47%和+3.62%。（3）个股方面：本周涨幅前三为华孚时尚、龙头 股份、锦泓集团，分别上涨17.1%、16.1%、14.9%。跌幅前三为罗莱生活、*ST柏龙、ST起步，分别下跌-4.6%、-4.0%、-3.9%。（4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为10.79倍，纺织服饰PE为18.93倍，相较沪深300估值溢价75%。（5）资金方面：纺 织服饰主力净流入额-8.48亿元，在申万一级行业中排第11位。 图1本周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：ifind，东海证券研究所 图2子板块涨跌幅情况 资料来源：ifind，东海证券研究所 图3本周涨跌幅居前股票 资料来源：ifind，东海证券研究所 图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价图5纺服子行业估值水平 资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所 图6本周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元） 资料来源：wind，东海证券研究所 3.数据跟踪 （1）原材料价格：截至10月27日，中国棉花价格指数17349元/吨，进口棉价格指数 17286元/吨，国内外棉价差63元/吨（周环比-641元/吨），受美棉减产和美联储加息预期增强等因素影响，国际棉价震荡上涨，走势好于国内，内外棉价差环比收敛。粘胶短纤现货价13600元/吨（周环比持平），涤纶短纤现货价7642元/吨（周环比-0.91%），氨纶现货 价34250元/吨（周环比持平）。9月，纱线库存天数26.03天（环比+2.92天），坯布库存天数35.23天（环比-0.89天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：9月，社零实现39826.00亿元（+5.50%），服装鞋帽、针、纺织实现1139.30亿元（+9.90%），表现优于整体社零。 纺织业PPI同比-2.3%，自7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+0.8%，自8月起连续两个月回正。1-9月，纺织业累计实现收入16542.9亿元（-3.3%），累计实现利润460.2亿元（-10.2%）；纺织服装、服饰业实现收入8778.7亿元（-8.1%），累计实现 利润384.2亿元（-7.2%）。（3）重点公司线上销售：根据魔镜数据，阿迪达斯、耐克、安 踏、李宁9月线上销售额同比-8%、-17%、-15%和-8%，线上表现一般，预计受线下场景分流影响。（4）出口：9月，美国和欧元区服饰销售同比+0.84%和+3.0%，保持稳健复苏。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出