纺织服饰行业周报：亚玛芬24年营收同比+18%，关注运动户外成长价值

研报总结

一、行情回顾

2025年2月24日至2月28日，A股SW纺织服饰行业指数上涨0.86%，轻工制造行业上涨0.19%，沪深300下跌2.22%，上证指数下跌1.72%。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第5位，轻工制造排名第8位。

二、核心逻辑

1. 轻工行业

• AI与轻工制造融合：DeepSeek等AI技术将与轻工制造深度融合。
• 内需企稳：以旧换新政策延续、财政持续发力、房地产市场止跌回稳等政策推动轻工内需逐步企稳。
• 家居板块：五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》，推动家居消费升级，智能化焕新成为趋势。建议关注欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
• 造纸&包装：2月瓦楞纸价格先稳后降，纸企陆续发布涨价函。头部纸企将在3月继续提价。看好造纸行业回暖复苏，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
• 出口链：海外补库需求持续，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品受益。关税落地或加速企业分化，建议关注匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份等。
• 集装箱运价：3月份集装箱运价预计上涨，关注前瞻海外布局的家居出口龙头。

2. 纺服行业

• 政策与消费环境：整体消费环境弱复苏，政策扩内需消费信心提振。
• 户外经济：运动服饰销售高景气，建议关注AI+纺服以及高确定性机会与细分高增赛道。
• 品牌服饰：江南布衣25财年半年报表现稳健，收入同比+5%，净利润同比+5.5%。建议关注报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团等。
• 运动服饰：亚玛芬体育24年实现营收同比+18%，始祖鸟引领增长。建议关注安踏、李宁、361度等。
• 纺织制造：制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑。建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。
• 跨境电商：全球电商市场快速增长，海外仓或具备成长空间。建议关注拼多多、SHEIN、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，以及跨境出海品牌龙头安克创新。

三、投资建议

• 纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等。
• 轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。
• 跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等。

四、风险提示

原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。