语势科技主题跟踪月报
语势科技 主题跟踪月报 2023年10月 目录 重点主题跟踪——农业保障2 一、核心观点2 二、主题热度2 三、主题情绪3 四、主题诊断4 （一）上月回顾4 （二）本月诊断5 五、驱动力变化6 （一）极端天气6 （二）耕种与种业技术突破7 重点主题跟踪——农业保障 农业保障是指中国作为全球农产品市场中的重要参与方，在全球农产品市场供需不确定性均增加的背景下，农产品安全、农业可持续发展变得更加重要。 从近两年中央1号文件及各种涉农文件、新闻来看，农业保障已成为流行叙事，叙事热度和情绪对该主题市场走势有明显影响。我们构建的农业保障指数从粮食、禽畜、药肥、耕种、灌溉、农机和设施、大数据、储粮、快速转化应用等多个方向，对主题进行跟踪，为市场把握主题叙事方向的演变提供依据。 一、核心观点 九月，农业保障主题整体走势跟大盘相仿。展望10月，我们对农业保障主题给予中性判断，这其中，我们对化肥子主题保持相对乐观的判断。该主题下投资排名前四的子主题排序，从高到低是：化肥、种植、农产品进口替代和农业机械。 二、主题热度 主题热度，跟踪新闻等公开资讯中主题叙事当前主要关键字出现的频率，反映主题在真实世界传播中的热度。 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 国内资讯指数 海外资讯指数 主题热度指数 图：农业保障主题资讯热度（2023/4/1-2023/9/30） 2023-04-01 2023-04-07 2023-04-13 2023-04-19 2023-04-25 2023-05-01 2023-05-07 2023-05-13 2023-05-19 2023-05-25 2023-05-31 2023-06-06 2023-06-12 2023-06-18 2023-06-24 2023-06-30 2023-07-06 2023-07-12 2023-07-18 2023-07-24 2023-07-30 2023-08-05 2023-08-11 2023-08-17 2023-08-23 2023-08-29 2023/9/4 2023/9/10 2023/9/16 2023/9/22 2023/9/28 数据来源：iFind,AlphaSense,语势科技 我们通过主题关键词的资讯数量构建了主题热度指数。该指数在进入9月后呈现了震荡上行 的态势，并在月末出现下滑。从海外资讯指数来看，在9月初出现了小幅上涨后便处于震荡态势。月初的上涨或许是跟德国囤积俄罗斯化肥、密西西比河干旱造成运粮不畅有关。国内的指数上涨始于9月16日，然后在9月24日后开始下滑。国内的指数上涨跟境内耕地技术突破、种业技术突破、以及海外非洲猪瘟疫情以及两节临近的消费情绪走高有关。9月24日之后的国内资讯量下降带动主题热度指数下滑，这或许是跟两节临近相关。 三、主题情绪 主题情绪，通过分析主题相关资讯对主题持积极/消极情绪，经过时效性、资讯重要度、情绪强弱等加权计算得到，反映主题叙事的情感偏向。 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 图：海外资讯情绪变化 05-31-2023 06-04-2023 06-08-2023 06-12-2023 06-16-2023 06-20-2023 06-24-2023 06-28-2023 07-02-2023 07-06-2023 07-10-2023 07-14-2023 07-18-2023 07-22-2023 07-26-2023 07-30-2023 08-03-2023 08-07-2023 08-11-2023 08-15-2023 08-19-2023 08-23-2023 08-27-2023 08-31-2023 09-04-2023 09-08-2023 09-12-2023 09-16-2023 09-20-2023 09-24-2023 09-28-2023 数据来源：AlphaSense 我们将AlphaSense平台上与“Agriculturesecurity”相关搜索文档总数中标记为“Positive”的文章数量与标记为“Negative”的文章数量做了处理反映海外资讯中的主题情绪。本月情绪出现了大幅波动，情绪均值为54%。本月情绪2次大幅探底过程都出现在周末，另外美国批评欧盟气候政策威胁农业生产安全、俄猛袭敖德萨港威胁全球食品安全也发生在这一时期，上述事件也在抑制农业保障主题的情绪。整体来看，情绪在本月中剧烈震荡，并在本月末震荡上行。 100.00% 95.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 图：国内资讯主题情绪9月走势 2023/9/1 2023/9/3 2023/9/5 2023/9/7 2023/9/9 2023/9/11 2023/9/13 2023/9/15 2023/9/17 2023/9/19 2023/9/21 2023/9/23 2023/9/25 2023/9/27 2023/9/29 数据来源：语势科技 我们通过对农业保障主题国内相关资讯提炼出积极/消极情绪并根据资讯的传播力进行加权处理，获得主题情绪分值。本月月末分值较上月月末分值略有回落，整体呈现震荡下行态势，但情绪分值整体保持在85分以上。境内丰收、境外机构持续正向修复粮食产量是情绪走低的主因（粮食增产抑制粮价，对农业保障主题而言有一定的抑制作用）；国内耕地和种业技术突破、境外非洲猪瘟爆发、以及两节临近带来的消费情绪走高是带动情绪反弹的因素（上述因素改善种子、猪肉等边际供需，利好农业保障主题）。 四、主题诊断 注：综合得分分值1-5，分别对应主题当月观点：回避风险、偏谨慎、中性、偏乐观、积极看好 （一）上月回顾 上月，农业保障主题得分为4，语势科技给予偏乐观的判断，但农业主题9月基本呈现震荡行情，并且走势跟大盘走势十分贴合。9月推荐的子主题包括：农产品进口替代（偏乐观），种植、农机和化肥（3个子主题判断中性）。整体来看，种植和农产品进口替代子主题9月走势相对较弱，两个子主题在进入9月后基本就是进入下跌行情，并且在9月10日之后基本企稳。 农机子主题在9月基本呈现浅“V”行情，子主题在9月15日之后基本呈现上涨趋势，并带动农业板块整体走平。化肥子主题当月基本走平，但走势呈现浅“Λ”行情，这基本上部分抵消了农产品进口替代、种植市场前期跌幅的影响。 （二）本月诊断 本月主题得分3分中性 九月，农业保障主题热度整体高位运行，不过在月末出现了回调这很大程度上与两节有关。九月，语势科技看到的一个值得关注的现象是，机构正在正向修正极端天气对于粮食产量的负面评估，进入10月后，我们预计极端天气对于北半球农业生产的影响将会收缩，但对于南半球的影响预计会逐步放大，一个最新的消息是阿根廷粮食主产区卡洛斯特赫多尔遭遇严重干旱。 语势科技九月看到的另外一个明显的趋势是，境外多国的牲畜在中旬后出现了疾病爆发迹象，再叠加中国中秋与国庆节的影响，养殖子主题9月中下旬表现强势，这个反常的表现超出我们预期，但该子主题的热度是否会在两节结束后持续仍需观察。 整体来看，进入十月后，我们对于中性看待农业保障主题，该主题下投资排名前四的子主题排序，从高到低是：化肥、农产品进口替代、种植、和农机。 1 2 3 4 5 0 1 粮食 农业 玉米 玉米 农业 2 3 4 淀粉 玉米木薯 玉米 粮食大豆 农业 大豆粮食 农业 中国产量 玉米 中国小麦 5 美国 产量 中国 小麦 美国 6 7 8 大豆 农业 中国 9 产量 中国 秋粮 种业 种植 美国 出口 小麦 乌克兰 粮食 大豆 大豆 粮食 棉花 种植 出口 耕地 10 保障 水稻 产量 谷物 巴西 图：词频排名周度统计（统计区间8.28-10.1，以自然周进行词频排名） 数据来源：语势科技 从9月的各周词频数据来看，玉米、大豆、中国是五周排名相对较高的词汇。这表明农产品进 口替代子主题的热度仍然相对较强。粮食、产量、小麦这几个词在9月的周排名中也位居前十，上述词汇跟农业种植、机械有关。 农产品进口替代（3分）：进入9月后，机构一直在积极修正前期过于悲观的玉米、大豆产量。这使得玉米、大豆价格基本处于低位调整的行情。另外印度糖产量下滑的确定性给糖市带来了相对乐观的情绪。整体来看，随着北半球收获季基本进入尾声，产量确定性料将推动玉米、大豆的价格调整进入尾声。不过，大豆、玉米后续的价格波动则要看南半球的播种以及生产情况。我们对于10月的农产品进口替代故事保持中性判断。 农业种植（3分）：农业种植子主题9月的新闻叙事多集中两个层面：1.研发新的种子；2.开垦新的耕地。鉴于上述两个政策在今年都取得了不错的成绩（提升了中国的粮食产量）。在10月中国冬粮即将开始播种之际，种植概念仍将受益。 化肥（4分）：9月化肥的故事仍集中于氮肥市场。鉴于境外天然气市场整体供应偏紧的状态，气头尿素的供应不确定性仍居高不下。考虑到10月北半球将逐步开启取暖季，气头尿素供应紧张的故事可能会进一步发酵。 农业机械（3分）：9月的“农业机械”子主题有了额外的惊喜。一带一路沿岸对于我国的农机需求出现了大幅上涨情况，市场范围也从东南亚国家扩展至中亚国家。我国的农机需求有了边际利好。展望10月，秋收以及冬粮的播种料将持续给农机需求带来支撑。 五、驱动力变化 农业保障主题，受多重长期驱动力交叉影响。 技术：重大进步，效益显著；农业智能化； 社会：大国博弈的必争之地、地缘冲突； 环境：极端天气； 这个月的叙事中，我们看到极端天气和农业智能化这方面呈现较明显边际变化。 （一）极端天气 9月极端天气一方面在继续施压产量国的粮食生产外，如泰国；语势科技还看到了一个显著的现象，那便是机构开始正向修正前期过于悲观的农产品产量，如大豆和玉米。随着北半球产量 国收获季基本进入尾声，极端天气对于粮价的干扰将逐步转向南半球，最新的消息是阿根廷的粮食主产区遭遇严重干旱。 在航运方面，9月极端天气对几个重要交通节点的影响依然存在。莱茵河水位在9月仍然保持低位运营，部分船只只能保持50%的满载率。巴拿马运河管理局宣布，由于干旱导致船闸运行所需的淡水供应减少，将把水道上单日最高航行船只数量从每天32艘减少到31艘。密西西比河水量只有正常水量的57%，河流航运继续受到限制。（莱茵河：水位过低意味着德国80%的内陆货物运输，包括油、气、钢铁、谷物等大宗商品的运输将大大受限；巴拿马运河：根据美联邦谷物检验局22年的数据，在美国出口至中国的粮食商品中，约55％是从美湾码头地区发运，40％是从美西码头装运。密西西比河：美国全国92％的农产品出口，以及全球78％的饲料谷物和大豆出口依靠密西西比河） 展望10月，极端天气对于南半球的粮食生产干扰将进一步释放，且持续影响航运市场，所以，在外部粮食获取仍面临阻力的背景下，我国农业保障的故事料将持续受益。 （二）耕种与种业技术突破 本月，耕种和种业技术的突破给我国的粮食丰收奠定了坚实的基础。在耕地方面，海边、河边的盐碱地已经成为了我国边际农产品的重要供应地，科学种植、科学施肥、科学监控、科学供水、科学配种已经成为盐碱地种植的标配。在种业方面，在极端天气的影响下，我国除了继续研发抗旱、抗病、抗病虫害的良种外，转基因种子有序推进审定和商业化，上述种业的持续进步为我国的粮食增产提供保障。 整体来看，耕种和种业的技术突破已然成为常态，这会在中长期持续利好农业保障主题。 免责声明： 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及住测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户不应视本报告为作出投资决策
