2023年三季报点评：非经因素增厚业绩，欧洲市场增速较好、客户结构持续调整

色织布龙头，非经收益贡献促业绩高增。2023前三季度营收33.20亿元，归母净利润1.43亿元，扣非归母净利1.27亿元，扣非净利增幅高于收入主要受益于毛利率提升，归母净利增长较快主因非经常性收益（基金产品等公允价值变动同比增加）所致。分季度看，23Q1/Q2/Q3营收分别同比-7.88%/+4.11%/+6.09%，归母净利分别同比+407%/+1.75%/+679%、扣非净利分别同比-36.94%/+65.27%/+93.83%，Q3收入增速提升，毛利率提升、非经常性收益增加促归母净利实现大幅增长。预计23Q3该趋势仍延续，国内增长主要系棉纱棉花贸易带动，欧洲小型客户拓展顺利、增速靓丽，美国市场受到经济疲软+国际品牌去库+新疆棉事件影响仍承压。毛利率受到多重因素影响，基金等金融资产公允价值变动及投资收益对利润影响较大。23前三季度毛利率同比+1.59pct至16.03%，受到多重因素综合影响：①人民币贬值增厚毛利率；②去年底低价棉储备利好毛利率；③主导产品面料需求承压、产能利用率降低拖累毛利率；④毛利率较低的棉花棉纱贸易占比提升拉低整体毛利率。分季度看23Q1/Q2/Q3毛利率分别-1.07/+2.05/+3.89pct，Q3毛利率继续回暖。

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