2024年三季报点评：传统能源订单高增，非经大幅增厚业绩

公司2024年前三季度实现收入2951.4亿元，同比增长3.44%，归母净利润36.0亿元，同比增长17.28%。新签订单稳定增长，其中传统能源订单同比增长46.38%，一带一路地区新签订单同比增长32.17%。Q3新签订单同比-15.3%。毛利率方面，前三季度为11.54%，Q3为10.28%。期间费用率同比上升0.6个百分点，计提信用及资产减值损失同比增加5.79亿元。但投资收益同比增加5.71亿元，非经常损益增加抵消了费用率及减值上升的不利影响，使得前三季度归母净利润稳定增长。收现比同比增加6.24个百分点，经营净现金流同比少流出22.3亿元至-125.18亿元。

能源建设预计保持高景气，传统火电需求建设作为能源压舱石仍将保持较高强度，抽水蓄能、风电、光储等新能源建设需求预计保持稳健增速。公司作为能源建设排头兵核心受益。化债力度加大有望带动公司城市建设、综合交通相关业务触底回升。公司控股股东增持股份计划体现管理层信心。

预计2024-2026年公司归母净利润分别为84.79/90.62/101.68亿元，同比+6.17%/+6.89%/+12.20%，对应当前市值分别为11.70/10.95/9.76x PE。给予“增持”评级。

风险提示：能源建设需求不及预期；交通市政建设需求不及预期；毛利率不及预期；回款不及预期。