和合期货：豆油周报：外部市场提振，豆油暂缓下跌

和合期货：豆油周报（20231023-20231027） ——外部市场提振，豆油暂缓下跌 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 供应方面，美国对中国大豆出口销售总量同比降幅缩窄，反映出中国采购步伐加快，预计十月进口大豆到港量增加，各油厂大豆储备量较为充足，现货供应量较为乐观。需求方面，现阶段供应面较为充足，而目前处于需求淡季，终端随用随买为主，提货一般，市场整体缺乏利多提振。另外，俄罗斯和中国签订了两国历史上最大的粮食供应合同，俄罗斯将会持续向中国供应豆类，大豆供应将会持续增加，综合来看，在供需利好消息匮乏的情况下，后续豆油市场行情还是以偏弱震荡为主。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆市场低迷..- 4 - 2.2港口库存小幅回落..- 5 - 2.3油厂压榨量继续回升..- 6 - 2.4国内豆油库存维稳..- 7 - 三、国外基本面情况...............................- 8 - 3.1美豆收获数据高于预期..- 8 - 3.2美豆油价格继续走弱..- 9 - 3.3美国农业部周度供需报告..- 10 - 四、后市展望....................................- 10 - 五、风险点..- 10 - 风险揭示：..- 10 - 免责声明：..- 11 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油期货价格下跌后震荡反弹，但整体仍然偏弱。豆油主力合约y2401本周开盘价7972元/吨，最高价8010元/吨，最低价7730元/吨，收盘价7974 元/吨，较上一周上涨2，涨幅0.03%，成交量362.6万手，较上一周增加10.5 万手，持仓量51.9万手，较上一周减少17848手。 1.2现货行情 图1：大连豆油2401期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止10月26日，国内一级豆油现货均价为8263元/吨，较上周下跌257元/吨。当前阶段，市场购销状态不够理想，下游拿货谨慎，基本随用随采，购销未有起色，供需两弱格局明显。 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 图3：豆油现货市场成交量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆市场低迷 本周国内大豆市场价格小幅回升。截至10月26日，国内大豆均价为4964.21元/吨，较上周下跌93.16元/吨，跌幅1.84%。自新豆上市以来，价格维持弱稳、 需求维持不佳状态，导致大豆市场整体低迷。近期玉米收割期刚过，农户大多以收卖玉米为主，对于大豆方面，等待国储收购之后再进行售卖。 2.2港口库存小幅回落 图4：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货 截止2023年10月26日，进口大豆港口库存为689.40万吨，较上周减少 1.39万吨。海关数据显示，中国9月份从巴西进口大豆688万吨，同比增长23%，创下三年来最高水平。巴西大豆出口旺季通常是在每年3月至6月，随后出口逐步减少，因为6月份开始巴西将会出口刚刚收获的二季玉米。但是今年夏季巴西大豆出口窗口延长。今年头9个月里，中国从巴西进口大豆5487万吨，同比增长18%。9月份中国从美国进口大豆133,692吨，远低于去年同期的115万吨，这可能反映出美国密西西比河水位过低导致驳船运输受限的影响。今年头9个月，中国从美国进口大豆2008万吨，同比提高8%。 图5：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货 2.3油厂压榨量继续回升 根据国家粮油信息中心数据显示，截止10月20日，上周国内大豆压榨量 203万吨，比前一周增加46万吨，比上月同期减少12万吨，同比增加43万吨， 比近三年同期均值增加23万吨。但由于10月份国内大豆到港量偏低，部分油厂 断豆停机，预计本周国内大豆压榨量将小幅回落至190万吨左右。全国主要油厂 进口大豆商业库存398万吨，周环比减少74万吨，月环比减少62万吨，同比增 加68万吨。 上周国内油厂大豆开机率快速回升，周度大豆压榨数量反弹至200万吨上方，高于大豆到港量，国内大豆库存大幅下降。根据船期监测，10月份国内大豆到港数量600万吨左右，国内大豆库存或将维持下滑趋势，但11月份大豆到港量大幅增加，届时国内库存有望触底反弹。 图6：国内油厂大豆压榨量以及大豆库存数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.4国内豆油库存维稳 根据Wind数据显示，截至第41周末，全国主要油厂豆油库存113.5万吨，周环比增加0.9万吨，增幅0.80%。市场供应偏弱，但是需求也不及预期，库存情况维持稳定。 图7：全国油厂豆油库存量数据来源：Wind和合期货 三、国外基本面情况 3.1美豆收获数据高于预期 截至10月26日收盘，本周CBOT大豆期货交易收盘价格1278.75美分/蒲，较上周同期下跌38.25美分/蒲，跌幅2.90%。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至10月22日，美国大豆收获完成76%，上周62%，去年同期78%，五年均值67%。报告出台前，分析师们预计大豆收获完成77%。 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2023年10月22日的一周，美国大 豆压榨利润为每蒲3.70美元，上周是3.36美元/蒲。压榨利润连续两周有所改 善。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。南美降雨改善大豆生长环境，巴西的丰收减少全球市场对美国大豆的出口需求，利空美豆市场。 图8：美豆收割进度 数据来源：Wind和合期货 图9：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.2美豆油价格继续走弱 本周CBOT豆油期货价格震荡回落，截止10月26日收盘CBOT豆油价格51.63美分/磅，相比上周同期下跌1.51美分/磅，跌幅2.84%。由于套利解锁，卖空豆油，价格大幅回落，但是周三由于生物燃料生产利润改善，提振了豆油期货价格，出现短暂反弹，但是长期需求偏弱以及套利解锁使得豆油价格仍然偏弱。 图10：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.3美国农业部周度供需报告 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023年10月19日当周，美国2023/24年度豆油净销售量减少100吨。美国2023/24年度大豆净销售量为 137.82万吨，创下年度新高，比上周高出1%，比四周均值高出43%。当周出口量为238.47万吨，创下年度新高，比上周高出20%，显著高于四周均值。美国对中国（仅指大陆）销售116.7万吨大豆，在始于9月1日的2023/24年度交货。 截止到2023年10月19日，2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大 陆地区）大豆出口总量约为536万吨，去年同期为462万吨。当周美国对中国装 运200万吨大豆，之前一周装运135万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为568万吨，低于去年同期的1313万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1105万吨，同比减少37.8%，上周是同比降低40.6%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为2226万吨，比去年同期降低29.3%，上周是同比降低31.4%。 四、后市展望 供应方面，美国对中国大豆出口销售总量同比降幅缩窄，反映出中国采购步伐加快，预计十月进口大豆到港量增加，各油厂大豆储备量较为充足，现货供应量较为乐观。需求方面，现阶段供应面较为充足，而目前处于需求淡季，终端随用随买为主，提货一般，市场整体缺乏利多提振。另外，俄罗斯和中国签订了两国历史上最大的粮食供应合同，俄罗斯将会持续向中国供应豆类，大豆供应将会持续增加，综合来看，在供需利好消息匮乏的情况下，后续豆油市场行情还是以偏弱震荡为主。 五、风险点 地缘政治；美豆出口情况；南美主产区天气；进口大豆到港情况 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可 能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。