豆棕油周报：海外物流提振国内豆油近月合约，棕榈油海外市场马来累库而印尼去库

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURLS 周度报告 2022年10月11日 每外物提振国内豆油近月合约，棕极油海外市场马来紧库面印尼去库 豆棕油周报 USDA10月份报告市场预计金提高关国大三单产，提高期木库存，关注10月 份供需报查数据的搭引。由于密西西比河航道关闭问题使得国庆长假期间关揉操作评级 湾大互出口基总走强。上周，排队等候的船只激增至100多额施船和至少棕树油 2,000敏段船。10月10日关国海岸警卫以周-一称，在疏波作业加深了因纳西州豆油 孟菲斯附近和留西西比州斯塔见岛附近的航道后，留西西比河南部的两段河 段已于周来重新开放商业交通。不过交通仍然仅限率向通行。另外根据关国吴小明首席分析师 国家气家局预报，术未两剧走菲斯的留西西比河水佳预计会下降到多年未的 最低点，所以10月份窄西西比河遗间题预计仍然是影响价格的关键图素。F3078401Z0015853 马未产量数据看，本周MPOB报查对9月供需的公布的实际结果如下：产量 177万吨，环比增加2.59%：出口142万吨，环比增加9.25%：进口13万吨，环比下降23.15%，期本库存231万吨，环比增10.54%。回内消费26万吨，环比 增加4.8%本次报告数据对比市场的预估，产量环比增加的幅度持合市场预 估，出口量符合市场预期，进口量微超市场预期，国内消免处于市场预估范内，期木库存将合市场预估且在市场预估的范图之上，期本库存体现了环比累库的状态，报查偏利空。数们8月份周报室面预别的是“知来马未全年 1-促产量同比下降1%，出口同比下降2%，那么下率年底马未的库存有存在往 220230万吨的空间去累”，目前函顾验证，能发现累库的绝对值基本处于预 判的范围，但是累库的节类含比我们预判的提前，原国是产量比我们预判的会增加的快一要。后续回季度进入减产季，届时亏要下减产的力度如何，去验证继续累库还是库存见顶了。 印尼GAPKI数据显示8月份印尾橡油产量为431万吨，环比增加13.2%，出口量 为433万吨，环比增加60%。出口以卵度，中国和欧盟为管，受到了出口关税器免的支持。8月份本地消费量下降2.1%至184万吨。8月份库存从7月份的 591方吨下降至404方吨。从出口环比增幅需，楚劳是得合环比增加的，不过 幅度还是比较大，后续需要验证。不过总体看近两个月的表现，印尼出口税优枣之后确实利于出口，两产量其实增加力度不大，那么应该是个去库的态势，只是去库的具体数量应该有所分歧。 国际市场植物油阿根延豆油和马未西亚24度橡油F0B豆棒价总为392关元/ 吨，国际上豆棒价总比上周走强100美金，国际上价总利于橡油的消费。国内 现货市场上广东--额豆油和24质棒油价差是2680元/吨，价系比上同走弱30元/吨。广东图额菜油和豆油价系是3320元/吨，比上周龙药了50元/吨 图额乘油和24度像油价总是5900元/吨，比上周走药了80元/吨。回内样油走 最便宜的油，莱油是最贵的油。莱油的高溢价预计等到加莱柠顺利到港之后修复，大量的菜籽到港要集中态明孕度木及之后。 国内豆油方面，戴至2022年10月7日（第40周），全国重点地区豆油商业库存 约84.09万吨，较上周增3.41万吨，涨幅4.23%。第40周（10月1日至10月7 日）111家油厂大互卖际压样量为152.35万吨，开机率为52.95%。预计第41周 （10月8日至10月14日）油厂大豆压样量预计174.41万吨，开机率为60.62%。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 国内豆油--额豆油基总华东Y2301+1880、12-1月Y2301+1000，豆油基总比节前走强。大豆压样12月铅期毛利润率仍处于 亏损状态。预计11月大豆采购了8成，12月大三采购不到两成。所以12月采购运厦还是伤慢，叠加由于留西西比河策适延退 问题，市场担忧国内10月份装运量低于预期，不过目前市场传国家后块要进行大互拍奕以及给企业投放，大致有250万吨 的体量，如采后期政策调控的治，预计11月份基总会比10月份缓和。 国内橡油方面，国内油库存至现累库的状态，载至2022年10月7日（第40周），全国重点地区橡桐油商业库存约53.49 万吨，数上周增加5.68万吨，增幅11.88%；同比2021年第40周油商业库存增加2.36万吨，增幅4.62%。华南24度报 价P2301+450元/吨，基总比上周走强。进口利润方面11~12月的船期进口亏损500600元/吨，，制趋幅度比节前加深，没 有给出进口利润。 总饰：USDA10月份报含预计含提高关国大互单产，提高期末库存，关注10月份供需报含数据的韬引。 回季度橡油海外减产季还需要观察下供给端的减少力度，我们定修互类油脂属于基本面偏中性还带有不少偏乐观的题材，两宏观偏悲观的阶段，回季度建议互摔油单任维持区间术荡思路。节前提议的实看跌期权可以持有一段时间。 互棕价总在密西西比河道问题以及采购进度偏慢的情况下，预计互油近端会比较强，但有转机的是市场传政策端可能买担实大互以及给企业进行投放。标调油方西仍然走弱劳状态，值走在国际市场上属于需求端有竞争优势的油种。10月份预计仍处于留西西比河道影响时段内，可以考虑在10月份互棒价差有反弹的时候，缴-一个价差修复。在海外橡油库存充全没有去化，大互库存充全没有累积的情况下，可能切换的空间不易过大，还不能说是价担转的机会，但可以是修复性的机 会。 表1：豆橡油周度期货行情 显油1月收盘价互油5月收盘价豆油9月收盘价棕桐油1月收盘价棕桐油5月收盘价棕桐油9月收盘价 2022年10月11日周涨跌周度涨跌幅(%) 9232 364.00 4.10 8388 0.00 0.00 8200 56.00 0.68 7690 430.00 5.92 7600 282.00 3.85 7430 190.00 2.62 资据来源：wind 表2：豆油周度现货价格 10320 40.00 0.00 现货价：棕桐油(24度)：广东广州 7490 500.00 0.06 现货价：一-级油：张家港 2022年09月30日周度涨跌周度涨跌幅(%) 致格来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图1：油广豆油库存（钢联）图2：栋构油港口库存（钢联） 2022年1月1日2022年12月31日41/52022年1月1日2022年12月31日1/5 万吨万吨 180120 160 100 80 140信期货信期货 120 60 100 80 60- 1月3月5月7月9月11月 40 20- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：我的衣产品数据来源：我的衣产品 图3：国内菜油库存图4：中国豆栋菜油库存合计 2022年 2021年 →2022年2021.年 万吨 50 190 180 40国投信期货170- 信期货 30160 150 20- 140 130 10-120 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：我的衣产品数括未源：我的农产品 图5：中国豆栋莱油库存 万吨 190 180 170 160 ●中国豆棕莱油库存总计 国投安信期货 150140130 120 20211015 2021123 2022121 2022318 202256 2022624 2022812 致据来源：我的衣产品 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，情载请注明出处 图6：马棕C1-C2图7：马棕C2-C3 马棕C1-C2乌棕C2C3 30090- 200- 100 60- 期货30- 0. 30 100 60- 200~ 06 2022627 202281 202295 202210 2022627 2022729 202291202210 数择来源：Reuters 数据来源：Reuters 图8：马棕C1-C6 图9：印尼24度-印尼毛 棕 综C1C3 2022年 2021年 +→2020.年 300200 100 0 信期货 50 50100 M 100 150- 200 200 300 250 2022627 2022728 2022829 2022930 1月 3月 5月 7月 9月 11月 数插未源：Reuters数插未源：Reuters 图10：印尼24度-印尼硬脂图11：马未精炼利润 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 90 250 60 200 30 150100 h 30·50 60 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数报来源：Reuters数择来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资续据，格载请注明出处 图12：马未分提利润图13：马未24度-马未硬脂 2022.年02021.年2020.年2022402021.年2020.年 10 150120 10- 90- 20 60 30 30 40- 0 50 30 60- 1月 3月 5月 7月 9月 11月 60 1月 3月 5月 7月 9月 11月 数择来源：Reuters 数据来源：Reuters 图14：美五油C1-C2 图15：美豆油C2-C3 +关豆油C1-C2 关豆油C2-C3 4.5 2.4 4- 2.1- 3.5- 3 2.5 2 1.5- 1.8 玉投 1.5 1.2 0.9 0.6 0.5- 202262720227282022829 2022929 0.3- 2022627202272820228292022929 数插未源：Reuters 数插未源：Reuters 图16：美豆油C1-C3 图17：美豆油C1-C6 ●关立油C1C3 ●关立油C1C6 6- 91 5 8-7-6- 5 4-3-2. 2022627 2022727 2022825 2022926 2022627 2022727 2022825 2022926 数报来源：Reuters数报来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：华东--级豆油1月基差季节性图19：华东-级豆油5月基差季节性 2021.年2021/3是2022年2021年02021/3 3,0002,500 2,500 2,000 2,000 1,500 1,000 500 1,500 T1,000 500 0 500-500- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：wind,同花顺ifind据来源：wind，同花顺ifind 图20：华东一级互油9月基差季节性图21：广东24度栋桐油1月基差季节性 2021.年+2021/3完2022年2021.年02021/3 2,5006,000 2,0005,000 1,500 1,000 投安信其 4,000 3,000 言期货 500 2,000 1,000 0 +00S1,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind,同花顺ifind数括来源：同花顺ifind,wind 图22：广东24度棕桐油5月基差孕节性图23：广东24度栋桐油9月基差季节性 2022.年2021.年2021/32022.年2021.年+20241/3 6,0005,000 5,0004,000 4,000 3,000 玉信期货3,000 2,000- 1,000 2,000 1,000 00 1,000 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数择来源：同花顺ifind,wind资据来源：同花ifind,wind 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图24：巴西大豆盘面主力压榨利润 2022.年2021.年2021/3 600 400 200 200 400 600- 1月2月3月