豆油周报：外部市场提振，国内豆油价格震荡反弹

和合期货：豆油周报（20231113-20231117） ——外部市场提振，国内豆油价格震荡反弹 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 国内方面，各油厂开机率较低前期由于产出较少，豆油现货库存走低，对豆油价格存在一定支撑；本周大豆到港量有所提高，预计压榨量将会小幅回升，供应偏紧得以改善；然而需求端仍然处于相对平稳的状态，对豆油价格形成一定拖累。国外方面，月度压榨报告利多豆油市场，同时南美高温干旱天气也使得原料端大豆价格走强，支撑豆油价格反弹，外部油脂市场走强也提振豆油价格。综合以上，豆油市场目前受到外盘影响有所反弹，但国内供需两端对于豆油作用偏弱，预计后市上行空间有限，重点关注国内需求是否有好转迹象。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格维持稳定..- 4 - 2.210月进口大豆环比减少.....................- 5 - 2.3预计本周压榨量将小幅回升..- 6 - 2.4国内豆油库存继续回落..- 8 - 三、国外基本面情况...............................- 9 - 3.1美豆收获数据超过历史同期..- 9 - 3.2美豆油价格低位反弹..- 10 - 3.3美国农业部周度供需报告..- 11 - 3.4NOPA10月月度压榨报告...................- 12 - 四、后市展望....................................- 12 - 五、风险点..- 12 - 风险揭示：..- 12 - 免责声明：..- 12 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油期货价格震荡反弹，但幅度不大，周尾回吐部分涨幅。豆油主力合约y2401本周开盘价8246元/吨，最高价8526元/吨，最低价8178元/吨，收盘价8310元/吨，较上一周上涨78，涨幅0.95%，成交量407.3万手，较上一周减少52.9万手，持仓量57.0万手，较上一周增加6658手。 1.2现货行情 图1：大连豆油2401期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止11月17日，国内一级豆油现货均价为8576元/吨，较上周上涨43元/ 吨。根据中国粮油商务网统计数据显示，截止上周，国内豆油现货成交量为82350 吨，较前一周减少20350吨。因为外部植物油市场走强，美豆油追随市场涨势，带动国内期货盘面上行，现货市场价格也随之上涨。 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格维持稳定 本周国内大豆市场价格维持稳定。截至11月17日，国内大豆均价为4937.37 元/吨，较上周下跌20元/吨。上周中储粮拍卖价格相比前期有所下跌，同时成 功率偏低，说明市场并不缺乏大豆，供应端承压不减。同时下游暂无利好消息提振，仍处于不温不火状态。整体来看，供需面指引有限，维持前期市场行情，大豆价格暂稳运行。 图4：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货 2.210月进口大豆环比减少 截止2023年11月16日，进口大豆港口库存为693.72万吨，较上周增加 2.31万吨。根据海关数据显示，10月中国进口大豆515.8万吨，环比降低近28%，但同比增长25%；1-10月进口8241.5万吨，同比增长14.6%。预计2023年中国大豆进口量有望创下约1.05亿吨的历史新高。今年第四季度的进口量估计达到2600万吨，其中约45%来自巴西。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西11月份大豆出口量估计为510.6万吨，低于上周估计的514.9万吨。如果这一预测成为现实，较比去年11月份的出口量191.8万吨提高166%。今年头11个月巴西大豆出口量估计为9810万吨，高于去年同期的7632万吨。 图5：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货 图6：进口大豆量 数据来源：Wind和合期货 2.3预计本周压榨量将小幅回升 根据国家粮油信息中心数据显示，截止11月10日，上周国内大豆压榨量 170万吨，与前一周持平，比上月同期增加13万吨，同比增加17万吨，比近三 年同期均值减少17万吨。主要因为部分油厂缺豆停机，上周国内大豆压榨量依 然维持低位，低于此前预期。本周进口大豆到港将有所增加，预计国内大豆压榨量将小幅回升至180万吨以上，还需关注进口大豆实际到港情况。 根据国家粮油信息中心数据显示，截止11月10日，全国主要油厂进口大豆 商业库存455万吨，周环比增加16万吨，月环比减少17万吨，同比增加157万吨。主要是由于上周国内油厂开机低于预期，导致大豆库存有所回升。根据船期监测，11月份大豆到港量或超过1000万吨，预计后期国内大豆库存将逐步回升。 根据数据显示，截止上周末，国内油厂平均开机率为46.42%，较上周增加 1.92个百分点，整体来看开机率有一定恢复，逐步回归正常水平。 图7：国内油厂大豆压榨量以及大豆库存数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图8：国内油厂开机率 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.4国内豆油库存继续回落 根据Wind数据显示，截至第45周末，全国主要油厂豆油库存106万吨，周环比减少4.3万吨，减幅3.90%。压榨量未有明显起色，供应偏紧，需求维持稳定，使得库存继续小幅回落。美国农业部油料作物展望11月报告显示，由于压榨增加，中国2023/24年度豆油产量预估上调至1760万吨，较上月预测值高出20万吨。此外，中国国内豆油消费量预估上调至1770万吨，较上月预测值高出 10万吨。中国国内豆油消费预估上调，原因是上一年度豆油需求强劲。 三、国外基本面情况 图9：全国油厂豆油库存量数据来源：Wind和合期货 3.1美豆收获数据超过历史同期 截至11月16日收盘，本周CBOT大豆期货交易收盘价格1360美分/蒲，较上周同期上涨25.75美分/蒲，涨幅1.93%。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至11月12日（周日），美国大豆收获完成95%，上周91%，去年同期96%，五年均值91%。报告出台前，分析师们预计大豆收获完成96%。目前美国大豆收获工作即将结束，进度超过历史均值，尽管略低于市场预期。 图10：美豆收割进度 数据来源：Wind和合期货 图11：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.2美豆油价格低位反弹 本周CBOT豆油期货价格低位反弹，截止11月16日收盘CBOT豆油价格51.6美分/磅，相比上周同期上涨0.28美分/磅，涨幅0.55%。本周外盘豆油期货前期受到国际原油期货走强，加州的可再生柴油需求前景强劲的影响，同时11月 NOPA报告中下调了豆油库存，价格暂时止跌，但是整体仍然处于偏弱震荡中。 图12：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.3美国农业部周度供需报告 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023年11月9日当周，美国2023/24年度豆油净销售量为3400吨，比上周高出31%，比四周均值高出67%。截至2023年11月9日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为3918400吨，创下年度新高，显著高于上周以及四周均值。 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第10周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降幅进一步缩窄。截止到2023年11月9日， 2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为984 万吨，去年同期为989万吨。当周美国对中国装运122万吨大豆，之前一周装运 159万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为549万吨，低于去年同期的1107万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1533万吨，同比减少26.9%，上周是同比降低34.5%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为2816万吨，比去年同期降低21.4%，上周是同比降低26.3%。 3.4NOPA10月月度压榨报告 美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布月度压榨报告，10月份NOPA会员共压榨大豆1.89774亿蒲，比9月份的压榨量1.65456亿蒲增长14.7%，比去年10月的压榨量1.84464亿蒲增长2.9%，创下了历史最高月度压榨纪录，比市场预期高出250万蒲，超过2021年12月创下的1.86438亿蒲的前纪录。NOPA报告 还显示10月底的豆油库存为10.99亿磅，比9月底的库存11.08亿磅减少0.8%， 比去年同期的15.28亿磅低了28.1%，创下2014年12月以来的最低库存。这也是豆油库存连续第六个月下滑，低于市场预期。 四、后市展望 国内方面，各油厂开机率较低前期由于产出较少，豆油现货库存走低，对豆油价格存在一定支撑；本周大豆到港量有所提高，预计压榨量将会小幅回升，供应偏紧得以改善；然而需求端仍然处于相对平稳的状态，对豆油价格形成一定拖累。国外方面，月度压榨报告利多豆油市场，同时南美高温干旱天气也使得原料端大豆价格走强，支撑豆油价格反弹，外部油脂市场走强也提振豆油价格。综合以上，豆油市场目前受到外盘影响有所反弹，但国内供需两端对于豆油作用偏弱，预计后市上行空间有限，重点关注国内需求是否有好转迹象。 五、风险点 宏观经济；美联储加息预期；南美主产区天气；进口大豆到港情况 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走 势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。