豆油周报：受外盘市场提振，豆油止跌回归震荡

和合期货：豆油周报（20231204-20231208） ——受外盘市场提振，豆油止跌回归震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，豆油走势基本跟随大豆运行，目前巴西主产区大范围降雨，各方预估产量有所下调，对于豆油价格支撑减弱。同时美国对豆油需求前景利空，不利于豆油走势。国内方面，近期的豆油开机率和产量都是呈上升的趋势，并且预计下周或继续提升。豆油消费较去年有明显增长，但近期下游成交意愿不强，豆油库存持续累库。短期预期豆油走势偏弱，后市继续关注南美主产区天气以及国内供需情况。。 目录 一、本月行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格震荡走弱..- 4 - 2.211月大豆进口量大幅增加，但不及预期.......- 5 - 2.3压榨量持平，大豆库存继续增加..- 6 - 2.4油厂开机率维持高位..- 7 - 2.5国内豆油库存持续累库..- 8 - 2.612月《油脂油料市场供需状况月报》.........- 8 - 三、国外基本面情况...............................- 9 - 3.1美豆价格震荡回落..- 9 - 3.2CBOT豆油低位震荡.........................- 9 - 3.3美国农业部周度出口销售报告..- 10 - 3.4美国农业部10月压榨月报..- 10 - 四、后市展望....................................- 11 - 五、风险点..- 11 - 风险揭示：..- 12 - 免责声明：..- 12 - 一、本月行情回顾 1.1期货行情 本周豆油先震荡下跌，周五大幅反弹。豆油主力合约y2401本周开盘价8118元/吨，最高价8176元/吨，最低价7814元/吨，收盘价8094元/吨，较上周下 跌12，减幅0.15%，成交量221.9万手，较上周减少23.1万手，持仓量25.2 万手，较上一周减少13.5万手。 1.2现货行情 图1：大连豆油2401期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止12月7日，国内一级豆油现货均价为8001.67元/吨，周环比下跌436.66元/吨，下跌5.17%。根据中国粮油商务网统计数据显示，2023年第48周，国内豆油现货成交量为87250吨，较前一周减少63900吨。本周豆油现货市场价格震荡下跌，主要因为南美降雨利于大豆生长，大豆价格下跌拖累豆油走势，另外国内市场成交一般，整体氛围平淡。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格震荡走弱 本周国内大豆市场价格小幅回落。截至12月7日，国内大豆均价为4827元/吨，周环比下跌40元/吨，跌幅0.82%。现阶段大豆市场供需面短期无明显 改善，东北地区部分粮库已完成收购任务，市场暂无其他利好消息发出。同时下游需求仍表现一般，市场整体依旧以刚需采购为主，整体来看，预计12月大豆价格仍以偏弱为主。 图4：国内大豆现货平均价 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.211月大豆进口量大幅增加，但不及预期 根据海关总署数据显示，2023年11月份中国进口大豆792万吨，比10月份的516万吨增长53.5%，较去年同期增加7.8%。在报告出台前，一些贸易商曾估计11月份大豆进口量可能高达1000万吨。但是由于海关发放进口许可的时间 比以前更长，导致大豆通关延迟。2023年1-11月，中国进口大豆进口量为8962.5 万吨，较2022年同期进口的7911.1万吨提高了13.3%。 图5：中国进口大豆数量 数据来源：海关总署和合期货 2.3压榨量持平，大豆库存继续增加 根据国家粮油信息中心数据显示，截止12月1日，上周国内大豆压榨量202 万吨，周环比持平，月环比增加32万吨，同比下降5万吨，较近三年同期均值 增加3万吨。近来油厂开机率较稳定，预计本周国内大豆压榨量维持在200万吨左右。 根据国家粮油信息中心数据显示，截止12月1日，全国主要油厂进口大豆 商业库存504万吨，周环比增加16万吨，月环比增加65万吨，同比增加155万吨。上周进口大豆到港继续增加，油厂压榨高位趋稳，国内大豆库存回升。根据船期监测，12月大豆到港量可能超过1000万吨，后期大豆库存将继续回升 图6：国内油厂大豆压榨量以及大豆库存数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.4油厂开机率维持高位 根据中国粮油商务网数据显示，截止到上周末，国内油厂平均开机率为53.97%,周环比下降了1.28%。虽然国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下滑，但是整体上仍处于较高水平。本月大豆到港量依旧偏高，油厂开机率或将继续维持高位。 图7：国内油厂开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.5国内豆油库存持续累库 根据中国粮油商务网数据显示，截至第48周末，全国主要油厂豆油库存量 为116.9万吨，周环比增加5.34万吨，增幅4.80%。上周国内油厂开机率处于高位，但是市场需求偏弱，下游提货一般，豆油库存持续累库中。11月下旬大豆集中到港，预计本周大豆压榨量维持高位，豆油库存继续回升。 图8：全国油厂豆油库存量数据来源：Wind和合期货 2.612月《油脂油料市场供需状况月报》 国家粮油信息中心发布12月《油脂油料市场供需状况月报》，预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨，其中国产大豆产量2080万吨，大豆进口 量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨，同比增加260万吨，增幅 2.7%，其中包含250万吨国产大豆；预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同 比增加45万吨，年度大豆供需结余119万吨。 预测2023/24年度我国食用植物油生产量3299万吨，同比增加63万吨；预计进口量972万吨，同比减少32万吨。预计年度食用消费量3789万吨，同比增 加106万吨，增幅2.9%；预计工业及其他消费445万吨，同比增加25万吨。预 计年度食用植物油供需结余22万吨。 预测2023/24年度我国豆油新增供给量1861万吨，同比增加50万吨，其中 豆油产量1811万吨，豆油进口量50万吨。预计年度豆油食用消费量1670万吨， 预计工业及其他消费185万吨，年度国内豆油供需缺口4万吨。 三、国外基本面情况 3.1美豆价格震荡回落 美豆11月震荡收涨，截至12月7日收盘，CBOT大豆期货交易收盘价格1310.5美分/蒲，周环比下跌32.5美分/蒲，跌幅2.42%。最近，巴西中西部及北部地区迎来降雨，较大程度上缓解了部分大豆产区的旱情，给美豆上行一定的压力。同时在中国采购预期减少的背景下，国际豆类市场进入回落调整行情。 图9：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2CBOT豆油低位震荡 本周豆油价格震荡下跌，截止12月7日收盘CBOT豆油价格51.14美分/磅，月环比下跌1.51美分/磅，跌幅2.87%。12月1日美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，上周投机基金三周来首次在豆油期货市场上净卖出。同时南美天气改善，对大豆及制成品市场构成利空压力，另外原油价格走低，拖累了豆油价格。 图10：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.3美国农业部周度出口销售报告 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆比一周前减少53%，比去年同期减少67个百分点。截至2023年11月30日的一周， 美国对中国（大陆地区）装运408,860吨大豆，前一周装运872,099吨大豆。作为对比，2022年同期对华装运大豆1,227,045吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的36.9%，上周是60.4%，两周前是62.5%。 美国周度出口销售报告显示：截至2023年11月30日当周，美国2023/24 年度豆油净销售量减少1600吨，显著低于上周和四周均值，因为对加拿大的销 售量减少1800吨。当周出口量为1,300吨，创下年度新高，显著高于上周和四 周均值。截至2023年11月30日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1517600吨，比上周低了20%，比四周均值低了21%。当周出口量为1335300吨，比上周低了10%，比四周均值低了26%。 3.4美国农业部10月压榨月报 美国农业部发布的月度油籽压榨报告显示，10月份美国大豆压榨量达到创纪录水平，因为随着大豆收获进入高峰期，加上压榨利润丰厚，促使加工厂开足马力加工。报告显示10月份美国大豆压榨量为6,041,685短吨（相当于2.014亿蒲），比9月份的5,242,931短吨（1.747亿蒲）提高15.2%，比去年同期的 5,899,694短吨（1.966亿蒲）提高2.4%，也超过了2021年12月的前压榨月度 纪录1.982亿蒲。 豆油库存低于预期，降至8年多来新低。报告显示10月底美国豆油库存为 15.07亿磅，比9月底的16.02亿磅减少5.9%，比去年同期的20.94亿磅减少28.03%，也是2015年5月以来的最低库存。 四、后市展望 国外方面，豆油走势基本跟随大豆运行，目前巴西主产区大范围降雨，各方预估产量有所下调，对于豆油价格支撑减弱。同时美国对豆油需求前景利空，不利于豆油走势。国内方面，近期的豆油开机率和产量都是呈上升的趋势，并且预计下周或继续提升。豆油消费较去年有明显增长，但近期下游成交意愿不强，豆油库存持续累库。短期预期豆油走势偏弱，后市继续关注南美主产区天气以及国内供需情况。 五、风险点 国内供需情况；全球宏观经济；南美产区天气；USDA报告 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。