油脂油料周度策略：后续油籽到港量大，油脂震荡为主

华安期货投研 油脂油料周度策略投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：何濛 分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897李伟 首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937后续油籽到港量大，油脂震荡为主摘要：1、美豆本土压榨、出口数据强劲2、国内植物油库存偏高核心观点:本周CBOT大豆在本土压榨、出口需求强劲的情况下，走势依然偏强，而巴西预报本周有降水，中部产区的干旱将得到缓解，限制了美豆的上行高度，短期内市场还是关注美豆需求。数据显示10月前25日马棕油出口环比小幅下降，显示当前油脂需求一般。国内植物油库存偏高，终端需求一般，后续进口大豆以及加拿大菜籽到港压力都较大，油脂难有上行动力。下周关注:马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告2023-10-27 ∟.行业资讯1.美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第7周，美国对中国(大陆)大豆出口销售总量同比降幅缩窄，反映出中国采购步伐加快。截止到2023年10月19日，2023/24年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口总量约为536万吨，去年同期为462万吨。当周美国对中国装运200万吨大豆，之前一周装运135万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为568万吨，低于去年同期的1313万吨。2.据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年10月1-25日马来西亚棕榈油单产增加4.4%，出油率增加0.19%，产量增加5.4%。3.独立检验公司Amspec Agri周五发布的数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1077101吨，上月同期为1088875吨，环比减少1.08%。船运调查机构ITS发布的数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1109725吨，上月同期为1144707吨，环比下跌3%；船运调查机构SGS公布的数据显示，预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1117194吨，较上月同期出口的1165690吨减少4.16%。【华安解读】本周CBOT大豆在本土压榨、出口需求强劲的情况下，走势依然偏强，而巴西预报本周有降水，中部产区的干旱将得到缓解，限制了美豆的上行高度，短期内市场还是关注美豆需求。数据显示10月前25日马棕油出口环比小幅下降，显示当前油脂需求一般。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨）图2：棕榈油库存（万吨）图3：菜籽油库存（万吨）数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油库存较之前一周增加1.12%，油厂开机率有所回升，豆油预计累库为主。棕榈油库存较前一周增加0.48%，后续到港压力较大，预计将继续累库。菜油库存较前一周增加5.35万吨，在十一月加拿大新季菜籽到港前，油厂预计开机率都将维持低位，菜油库存预计低位徘徊。 ∟.基差图4：张家港豆油基差（元/吨）图5：广州24度棕榈油基差（元/吨）图6：江苏菜油基差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】豆油需求整体较差，基差预计仍有下行空间；近两个月棕榈油到港压力较大，当前现货供应较为充足，基差预计偏弱；菜油处于供需双弱的阶段，基差整体持稳。 ∟.波动率图7：豆油VIX图8：棕榈油VIX图9：菜籽油VIX数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】国内油脂供过于求的格局还在持续，缺乏指引性因素，波动率预计走低，但要注意巴以冲突的升级给原油市场带来巨大波动，警惕其对油脂市场产生联动效应。 ∟.植物油价差图10：豆棕菜油主力合约价差（元/吨）图11：江苏地区现货价差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】加拿大新季菜籽在十一月之后将有大量到港，棕榈油近月到港压力也较大，且四季度油脂进入传统的消费淡季，供应整体比较宽松，价差套利建议暂时观望。 ∟.油粕比图12：豆油/豆粕数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】美豆在出口、压榨需求强劲的背景下，价格偏强运行，豆粕受支撑较强。而油脂进入传统消费淡季，叠加后续加菜籽以及进口大豆大量到港，油脂的供应预期较充足，建议考虑做空油粕比。 免责声明联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。