油脂油料周度策略：后续油籽到港量大，油脂震荡为主

华安期货投研油脂油料周度策略 2023-10-27 后续油籽到港量大，油脂震荡为主 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 摘要： 农产品团队： 1、美豆本土压榨、出口数据强劲 何濛分析师 2、国内植物油库存偏高 从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543 核心观点: 联系电话：0551-62832897 本周CBOT大豆在本土压榨、出口需求强劲的情况下，走势依然偏强，而巴西预报本周有降水，中部产区的干旱将得到缓解，限制了美豆的上行高度，短期内市场还是关注美豆需求。数据显示10月前25日马棕油出口环比小幅下降，显示当前油脂需求一般。国内植物油库存偏高，终端需求一般，后续进口大豆以及加拿大菜籽到港压力都较大，油脂难有上行动力。 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 下周关注: 马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告 ∟.行业资讯 1.美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第7周，美国对中国(大陆)大豆出口销售总量同比降幅缩窄，反映出中国采购步伐加快。截止到2023年10月19日，2023/24年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口总量约为536万吨，去年同期为462万吨。当周美国对中国装运200万吨大豆，之前一周装运 135万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为568万吨，低于去年同期的1313万吨。 2.据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年10月1-25日马来西亚棕榈油单产增加4.4%，出油率增加0.19%，产量增加5.4%。 3.独立检验公司AmspecAgri周五发布的数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1077101吨，上月同期为1088875吨，环比减少1.08%。船运调查机构ITS发布的数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1109725吨，上月同期为1144707吨，环比下跌3%；船运调查机构SGS公布的数据显示，预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1117194吨，较上月同期出口的1165690吨减少4.16%。 【华安解读】本周CBOT大豆在本土压榨、出口需求强劲的情况下，走势依然偏强，而巴西预报本周有降水，中部产区的干旱将得到缓解，限制了美豆的上行高度，短期内市场还是关注美豆需求。数据显示10月前25日马棕油出口环比小幅下降，显示当前油脂需求一般。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨） 图2：棕榈油库存（万吨） 图3：菜籽油库存（万吨） 数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油库存较之前一周增加1.12%，油厂开机率有所回升，豆油预计累库为主。棕榈油库存较前一周增加0.48%，后续到港压力较大，预计将继续累库。菜油库存较前一周增加5.35万吨，在十一月加拿大新季菜籽到港前，油厂预计开机率都将维持低位，菜油库存预计低位徘徊。 ∟.基差图4：张家港豆油基差（元/吨） 图5：广州24度棕榈油基差（元/吨） 图6：江苏菜油基差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】豆油需求整体较差，基差预计仍有下行空间；近两个月棕榈油到港压力较大，当前现货供应较为充足，基差预计偏弱；菜油处于供需双弱的阶段，基差整体持稳。 ∟.波动率图7：豆油VIX 图8：棕榈油VIX 图9：菜籽油VIX 数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】国内油脂供过于求的格局还在持续，缺乏指引性因素，波动率预计走低，但要注意巴以冲突的升级给原油市场带来巨大波动，警惕其对油脂市场产生联动效应。 ∟.植物油价差图10：豆棕菜油主力合约价差（元/吨） 图11：江苏地区现货价差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】加拿大新季菜籽在十一月之后将有大量到港，棕榈油近月到港压力也较大，且四季度油脂进入传统的消费淡季，供应整体比较宽松，价差套利建议暂时观望。 ∟.油粕比图12：豆油/豆粕数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】美豆在出口、压榨需求强劲的背景下，价格偏强运行，豆粕受支撑较强。而油脂进入传统消费淡季，叠加后续加菜籽以及进口大豆大量到港，油脂的供应预期较充足，建议考虑做空油粕比。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067