2022年油脂油料年报：油籽供应走向宽松 油脂继续分化

油脂油料期货年度策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分华安期货投资咨询业务资格证监许可[2011]1776农产品研究组李伟首席分析师从业/投资咨询证号：F0283072/Z0010384何濛分析师从业/投资咨询证号：F3033829/Z0014543沈秋怡分析师从业资格证号：F3037617/Z0014816电话：0551-62839040Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com华安期货温馨提示：“期”待诚信“货”真价实油籽供应走向宽松油脂继续分化——2022年油脂油料年报2021年12月15日要点提示：1.全球油籽库存偏低；2.大豆继续增产，供应整体充裕；3.马来增产有待观察，印尼关注出口政策；4.全球菜籽产量下滑，菜油预计高位运行。市场展望与投资策略：全球大豆增产趋势不变，美国和巴西产量都有望增加，国际大豆供应充裕。受生柴政策影响未来巴西出口量有望继续扩大，虽然美豆出口份额或被挤压一部分，但美国本土压榨需求较好，豆油在生柴中的消费量有望继续增加。我国养猪业亏损导致对进口大豆的需求减弱，而豆油库存持续处于低位，由于大豆进口量预计减少，豆油库存难有显著增长，豆油价格下方空间有限。马来西亚因劳工短缺问题造成产量下滑，库存水平也偏低，但疫情的影响预计还将持续，其增产速度需要结合马来的外劳引进政策以及效率来看；印尼的产量增长显现颓势，而B40计划实施也困难重重，在其本土需求有限的情况下，出口量预计继续增长，值得注意的是，印尼政府曾表示未来将停止出口毛棕油。2022年全球棕榈油供应较2021年宽松，但库存还有待重建，关注消费端需求。受加拿大菜籽大幅减产的影响，全球油菜籽供应较为紧张。我国菜油进口量大幅增加，但高价在一定程度上抑制菜油消费，菜油价格有望高位震荡。操作上，关注多豆油空棕油套利机会。2022年报 油脂油料期货年度策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、2021年行情回顾.................................................................................................................................1二、供需分析...............................................................................................................................................32.1全球油籽库存偏低.......................................................................................................................32.2大豆继续增产，供应整体充裕..................................................................................................32.2.1美豆出口表现差，本土压榨需求强..............................................................................42.2.2巴西大豆增产，出口继续增加......................................................................................62.2.3阿根廷大豆产量关注拉尼娜影响..................................................................................72.2.4大豆进口量减少，豆油库存难重建..............................................................................72.3马来增产有待观察，印尼关注出口政策..................................................................................92.3.1棕榈油产量有望恢复......................................................................................................92.3.2疫情影响，马来复产进程缓慢....................................................................................102.3.3印尼增产有限，关注出口政策....................................................................................112.3.4印度植物油进口需求有望继续增加............................................................................122.4全球菜籽供应紧张，菜油预计高位运行................................................................................13三、市场展望与投资策略........................................................................................................................14免责声明.....................................................................................................................................................15图表目录图表1:CBOT大豆期价...................................................................................................................2图表2:油脂期价（元/吨）..........................................................................................................2图表3:CBOT豆油期价...................................................................................................................2图表4:BMD毛棕榈油期价.............................................................................................................2图表5:全球油籽产量....................................................................................................................3图表6:全球油籽供需平衡表........................................................................................................3图表7：全球大豆供需平衡表........................................................................................................4图表8:美豆供需平衡表................................................................................................................5图表9:美豆周度出口报告（吨）................................................................................................5图表10:美豆供需平衡表..............................................................................................................5图表11:美豆周度出口报告（吨）..............................................................................................5图表12:G3大豆播种面积（万公顷）.........................................................................................6图表13:巴西大豆月度出口量（万吨）......................................................................................6图表14:阿根廷大豆、玉米播种面积（千公顷）......................................................................7图表15:阿根廷比索汇率..............................................................................................................7图表16:我国大豆月度进口量（万吨）......................................................................................8图表17:进口大豆压榨利润（元/吨）........................................................................................8图表18:豆油港口库存（万吨）..................................................................................................8图表19:中国大豆月度压榨量（万吨）......................................................................................8图表20:全球油籽产量..................................................................................................................9图表21:全球棕榈油供需平