油脂油料周报：到港不及预期 国内油脂震荡反弹

研究咨询部 到港不及预期国内油脂震荡反弹 ----国信期货油脂油料周报 2022年8月14日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走高，周初因为大豆作物状况下滑，许多农业产区再度出现高温天气。美豆开启天气市的新一轮炒作，USDA报告出台前，市场预期单产下调，库存或将进一步下降，这使得利多预期激增，美豆震荡上行。周五尽管USDA报告大幅上调单产，微幅下调种植面积，美豆产量大幅增加，需求增幅有限，库存回升明显，但交易商质疑单产情况，期价先抑后扬。受此影响，连粕跟盘走高，主力合约完成了从2209向2301的过度。现货方面，由于8、9月进口大豆到港预期下滑，这使得未来供给减弱的担忧加剧，不过由于库存回升，下游需求寡淡，现货涨幅受限。而连粕受到美豆的成本提振，买盘涌入，涨幅超过现货，基差小幅回落。整体在美豆偏强格局提振下，国内豆粕期现市场震荡偏强。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 4400 3900 3400 2900 22/01/04 22/01/25 22/02/15 22/03/08 22/03/29 22/04/19 22/05/10 22/05/31 22/06/21 22/07/12 22/08/02 22/01/04 22/01/25 22/02/15 22/03/08 22/03/29 22/04/19 22/05/10 22/05/31 22/06/21 22/07/12 22/08/02 2400 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 美豆本年度销售 研究咨询部 350 2019/20202020/20212021/2022 7000 2021/20222019/20202020/2021 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至8月4日当周，美国大豆出口检验量为867504吨，高于预期，前一周修正后为594958吨 ，初值为555083吨。美国对中国（大陆地区）装运249869吨大豆。前一周美国对中国大陆装运130733吨大豆。当周美国对 华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的28.80%，上周是23.55%。 零星但局部强的阵雨和雷暴席卷了中西部、大西洋中部和东南部，使一些农田得到了良好的灌溉，同时绕过了其他农田。在过去的30天里，最干旱的地区之一横跨爱荷华州南部，延伸到邻近各州的部分地区。与此同时，8月初，包括中部和南部平原在内的全国中部地区大部分地区都是干燥天气。干旱，再加上酷热，使南部平原的牧场、牧场和雨水灌溉的夏季作物（包括棉花和高粱）承受着巨大的压力。炎热干燥的天气也主宰了西北部，那里发生了几起新的野火。相比之下，西部的许多其他地区，如四角州、大盆地和山间西部，在西南季风环流的作用下，局部出现了强阵雨。然而，包括加利福尼亚州死亡谷在内的一些地区发生了局部严重的山洪暴发。平原、东北部和西北部的周平均温度普遍高于正常温度至少5°F。与正常情况相比，一些最极端的高温覆盖了新英格兰；俄勒冈州及其周边地区，包括加利福尼亚州北部和内华达州；以及平原，不包括北达科他州和蒙大拿州的部分地区。有时，热量逐渐进入西部玉米带，100度的温度影响了内布拉斯加州和南达科他州的大部分地区，以及明尼苏达州西南部、爱荷华州和密苏里州西部地区。然而，密西西比河以东的大部分中西部地区的温度仍低于95°F，有利于玉米和大豆的繁殖。 1、美国市场—当前天气情况 研究咨询部 南部大草原持续着反常的温暖和干燥，促进了春季作物的快速生长和成熟，同时进一步降低了西南部作物和牧场的水分。南部农业区的降雨量一般低于10毫米，尽管萨斯喀彻温省东南部有较大的降雨（高达20毫米）。与上周类似，在阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省南部，白天的最高气温达到了30度中上部 （摄氏度）。然而，干旱也造成西南大草原夜间低于5°C的低温，尽管没有记录到结冰。据萨斯喀彻温省政府称，从8月1日起，西南部生产区已开始收割，饲料作物也欢迎增加水分，但对行距作物来说为时已晚。与南部天气相反，局部强阵雨（10-50毫米）覆盖了北部农业区，包括阿尔伯塔省的北部农业区。该地区最近一直趋向干旱。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、商务部对外贸易司：7月下半月大豆进口实际装船23.23万吨，同比下降91.27%；大豆实际到港191.43万吨，同比下降9.92%；棕榈油进口实际装船 10.68万吨，同比下降56.24%；棕榈油实际到港5.14万吨，同比下降71.55%。 2、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周二公布数据显示，巴西8月大豆出口量预计触及566.7万吨，上一周预估为510.1万吨。巴西8月豆粕出口量料触及199.1万吨，上一周预估为163.9万吨。巴西8月玉米出口量预计为788.2万吨，上一周预估为622.1万吨。 3、乌克兰国家通讯社9日报道，乌克兰海港管理局当天发布消息称，在“粮食走廊”运营的9天时间里，超过37万吨乌克兰农产品已从乌克兰海港出口。 4、国家粮油信息中心：根据船期监测，预计8-9月份我国进口大豆1430万吨，低于上年同期的1636万吨，为过去5年来同期最低水平。预计2021/22年度 （10月至次年9月）我国进口大豆9100万吨，低于上年度的9653万吨，预计2022/23年度进口量增至9500万吨。 5、粮农组织食品价格指数2022年7月平均为140.9点，环比下降13.3点（8.6%），连续第四个月下行。尽管如此，指数仍较去年同期高出16.4点（ 13.1%）。7月跌幅是该指数自2008年10月以来创下的最大单月跌幅，其中植物油和谷物指数大幅走低，而食糖、乳制品和肉类价格指数亦有所下降，但幅度较小。 6、美豆方面：USDA2021/22年出口较低，大豆库存开始增加。2022/23年度的意外一方面来自于面积的下调，USDA预计收获面积为8720万英亩，比7月份减少30万英亩。另一方面来自于单产的上调。第一次基于调查的大豆产量预测为每英亩51.9蒲式耳，比上月提高了0.4蒲式耳,也高于市场预估的51.1蒲式耳。美豆产量预计为45.3亿蒲式耳，增加2600万蒲式耳。更高的单产抵消较低的收获面积。2022/23年大豆供应量预计为48亿蒲式耳，比上月增加3600万蒲式耳，22/23年度需求方面，美豆出口增加了2000万蒲式耳，达到21.6亿蒲式耳。大豆期末库存预计为2.45亿蒲式耳，增加1500万蒲式耳。相对而言，美豆粕供需平衡表未做调整。美豆油21/22年度下调生物柴油消费量200万磅，下调进口50万磅，库存增加150万磅。22/23年度因期初库存回升 ，需求未做调整，期末库存回升150万磅。 全球方面：全球大豆22/23年度产量增加139万吨，因美国、中国大豆增加抵消了欧盟的减产。压榨需求因巴西增加抵消欧盟的下降。除巴西库存略有 下降外，其他主要生产国库存均有回升，全球大豆库存回升明显。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 1,000 800 600 400 200 21/01/04 21/09/04 21/11/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 21/03/04 21/05/04 21/07/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 20/01/02 20/04/02 20/07/02 20/10/02 21/01/02 21/04/02 21/07/02 -1500 美湾巴西阿根廷山东 21/10/02 22/01/02 22/04/02 22/07/02 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为691万吨，上周同期为687万吨。本周现货榨利略有回升，但盘面榨利亏损不断扩大。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 22/08/04 豆:近月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 按照WIND统计，10月船期美湾到港进口大豆成本5080元/吨。巴西9月到港进口大豆成本5173元/吨。国内港口大豆分销价5120元/吨。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 202220202021 140 120 100 80 60 40 20 202220202021 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0%0 单位：%万吨 30周 31周 单位：万吨 30周 31周 大豆开工率 48.66 45.9 大豆压榨量 177.67 167.62 豆粕结转库存 87.2 88.1 未执行合同 356.8 464.6 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 202220202021 6 5 4 3 2 1 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 -1 -2 202220202021 粗略预估，当周（31周）豆粕表观消费量为130万吨，上周同期为149万吨。 3、豆粕---基差分析 豆粕区域基差 研究咨询部 数据来源：WIND、国信期货 14 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 22/01/04 22/01/18 22/02/01 日照 22/02/15 22/03/01 22/03/15 天津 22/03/29 22/04/12 东莞 22/04/26 22/05/10 22/05/24 张家港 22/06/07 22/06/21 22/07/05 22/07/19 22/08/02 M1月基差 1,600 1,400 1,200 1,000