2023年三季报点评：消费放缓，业绩短期承压（2023-10-30）

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2023年三季报显示，欣贺股份实现营业收入13.0亿元，同比增长-0.5%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长-9.6%。其中，第三季度实现营业收入4.0亿元，同比增长-1.6%；实现归母净利润0.2亿元，同比增长-30.1%。毛利率为67.72%，同比下降2.57pct；净利率为5.29%，同比下降2.15pct。费用方面，销售/管理/研发/财务费用分别为46.0%/6.7%/4.7%/-1.1%，同比增长分别为-1.8pct/0.3pct/0.2pct/0.1pct。公司是国内高端女装品牌龙头企业，依托于JORYA形成了风格多元化、价格差异化的多品牌矩阵。在国潮品牌兴起、Stable Diffusion等文生图AI大模型赋能服装行业，叠加政策推动在闽台商台企量增质升、培育民族特色品牌的背景下，随消费改善以及公司进入店面扩张和单店收入回升的量价齐升阶段，业绩有望恢复稳健增长。公司于2023年10月24日发布《关于控股股东及其一致行动人自愿承诺未来六个月不减持公司股份的公告》。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为0.31元、0.36元和0.41元，对应PE分别为15.5x、13.4x和11.6x。我们给予“买入”评级，目标价14.50元。