200亿金融交易能告诉我们新冠肺炎财政转移的影响是什么？（英）

国际清算银行工作文件 无WP1130 200亿金融交易能告诉我们COVID-19财政转移支付的影响吗？ 作者：PongpitchAmatyakul,PanchanokJumrustanasan, PornchanokTapkham 货币经济部 2023年10月 果冻分类：D12、H31、C55 关键词：财政转移支付的影响，COVID-19，交易层面数据 国际清算银行工作文件由国际清算银行货币和经济部的成员撰写，并不时由其他经济学家撰写，并由世界银行出版。这些论文是关于热门主题的，具有技术性。其中表达的观点是其作者的观点 ，不一定是国际清算银行的观点。 该出版物可在国际清算银行网站(www.bis.org)上查阅。 ©BankforInternationalSettlements2023.Allrightsreserved.Briefexcerptsmaybereproducedortranslatedprovidedthesourceisstated. ISSN1020-0959(打印)ISSN1682-7678（在线） 200亿金融交易能告诉我们COVID-19财政转移支付的影响吗？ PongpitchAmatyakul∗PanchanokJumrustanasan†：‡§ 2023年10月 Abstract 我们使用一种新颖的交易级资金转移数据集调查了COVID-19恢复期间财政转移对家庭的影响。该研究的重点是2021年由于泰国第二次COVID-19大潮而发生的直接财政转移，并分析了接受者的支出模式。我们按收入水平对接受者进行分组，并分析每月和每日水平的模式。Thetwomairesearchqestiosare:(1)Howmchmorespedigdidthegropsmaeasaproportioofthefiscalstimlatio?ad(2)Didthestimlsmae-pforlostspedigdrigloc-dow?Wefidthatoveralltherecipietsspet,与具有相似特征的匹配对照组相比，平均而言，前六天收到的钱占40％，前三个月累计收到的钱占49％。不出所料，低收入群体在收到的钱中花费的比例最高，财政注入远远超过了他们在锁定期内的支出损失。 关键字:财政转移支付的影响，COVID-19，交易层面的数据 果冻代码:D12、H31、C55 主题:家庭行为,财政政策,计量模型 ∗ † ‡ §本文的观点仅代表作者的观点，可能不代表国际清算银行或泰国银行的观点。 1Introduction COVID-19大流行不仅对公共卫生，而且对经济都产生了重大而深远的影响。由于封锁导致的经济活动收缩导致大量家庭失业和经济困难。为了减轻对家庭的不利影响，当局采取财政、货币和金融措施向有需要的人提供援助。杠杆最广泛的财政措施之一是向个人提供直接现金转移。1。我们的论文研究了直接财政转移接受者的收入和支出模式。这为转移对家庭财务福祉的影响提供了有见地的观点。 泰国经济受到COVID-19大流行的不成比例的影响。由于全球需求不佳和封锁，经济的两个最大驱动力，旅游业和商品出口急剧萎缩。作为对第一波COVID-19的回应，政府从2020年4月开始启动了一项直接转移计划，其中3个月支付5000泰铢，目标是非正规部门的工人。2021年中期，第二波COVID-19袭击了泰国；政府扩大了支持力度，向居住在受封锁影响地区的社会保障计划登记的人直接发放了5,000至15,000泰铢。 交易级数据集允许我们研究现金转移前后的收入和支出模式。考虑到我们的数据集从2020年7月到2021年12月的时间跨度，我们选择对2021年进行的财政转移支付进行事件研究。这使我们能够观察到第二波COVID-19之前的支出，在第二波本身的锁定期间，以及在进行有针对性的现金转移之后。通过这次事件研究，我们希望回答两个研究问题：（1）转移对支出有统计学上的积极影响吗？（2）转移是否补偿了锁定期间的支出损失？ WequantifiedtheresultsfirstbyusingOLSregressions,thenamoregranularanalysisusingcontrol /treatmentmatching.Overall,wefindpositiverelationsbetweentransfersandadditionalspending.Comparedtothecontrolgroup,therecipientsonaverage 1关于这一主题的文献丰富，并显示出经济成果的改善；例如， Egger等人(2022)和Bastagli等人(2019) 在现金注入后的5天内收到的转账的40％和在随后的三个月内收到的转账的49％。正如预期的那样，存在很大程度的异质性，对低收入个人具有更强的积极影响和更高的支出率。对于第二个研究问题，我们观察到，财政转移支付弥补了低收入个人的支出损失，使他们在整个时期的支出超过了那些没有居住在禁闭地区的人。 除了COVID-19特定的转移外，我们还观察到老年津贴（OAA），儿童抚养补助金（CSG）和残疾津贴（DA）计划的定期付款。我们为每个主要的转移计划提供了接收者的个人资料。我们发现配置文件符合政府指定的目标群体。 论文的组织结构如下。第2节回顾了有关在COVID-19大流行期间实施的对个人或家庭的现金转移影响的文献。第3节描述了从泰国最大的银行汇编的专有交易级数据。第4节深入探讨了使用我们的综合数据集确定的2020年和2021年制定的不同财政转移计划。然后，我们在第5节中的每月级别和第6节中的每日级别上直观地演示并量化了转移的影响。在结论部分，我们综合了主要结论，并提供了政策建议 ，可以进一步改善财政对未来危机的反应。 2文献综述 本文使用交易数据加入了有关COVID-19大流行对消费者支出影响的快速增长的文献。最初的锁定导致消费急剧下降，中国的数据证明了这一点(Che等人。2021年），欧洲（Aderse等人。2022年，Carvalho等人。2021年，Boie等人。2023)，以及美国(Cox等人。2020）。这些研究人员能够分析和量化消费者行为的许多方面，但总的来说，在实施锁定后的几周和几个月内，观察到的总支出估计下降了25%至60%。 各国政府通过提供一揽子财政计划来应对经济活动的下降， 从医疗保健支出增加、税收减免、补贴和直接现金转移。我们的论文重点关注大流行期间直接现金转移的影响。实证文献可以分为两股，一股使用调查数据，另一股使用交易数据。 Jaroszewicz等人对COVID-19现金转移的影响进行了基于调查的分析。(2022)和Coibio等人。(2020)在美国，Baerjee等人。(2020)在肯尼亚，以及Bi等人。（2022）在泰国和越南。Jaroszewicz等人。(2022)和Baerjee等人。(2020)建立了自己的实地实验，以测试普遍基本收入和无条件现金转移的概念，而其余的只是根据最近的政府转移进行调查。总的来说，文献表明，现金转移改善了福祉和支出 ，特别是在短期内。Bi等人的结果。(2022)在地理上与我们的论文最相关，他们计算出，在2020年获得政府的财政支持后，泰国人口购买耐用品的可能性增加了11%。 贝克等人。(2020)使用个人金融移动应用程序的高频交易数据，分析了大约4万个美国家庭对CARESACT的支出反应。他们发现，在第一周，家庭支出每收到1美元增加0.25-0.40美元。本文指出，流动性是边际消费倾向（MPC）异质性的关键决定因素，收入下降幅度较大且流动性水平较低的贫困家庭对刺激措施的MPC反应更强。Karger&Raja(2020)还通过使用交易级银行账户数据，分析了大约2万名美国财政转移的接受者。他们估计，那些靠薪水生活的人的MPC高达60%，而收入较高的储户只有24%。 还使用事务级数据，Kaeda等人。(2021)使用个人理财管理移动应用程序的数据，研究了20多万日本财政转移接受者的支出模式。他们报告的MPC比在美国观察到的要低，仅为16％，但也发现反应的异质性取决于流动性限制。利用交易层面的数据可以观察到的异质性支持了从具有代表性的经济模型转向具有异质性的模型，如： 那些在Kaplan等人(2020)和Bayer等人(2023)中开发的。 3Data 本研究中的数据集是来自五家最大银行的交易级汇款22020年7月至2021年12月在泰国。由于这些银行是该领域的主要参与者，因此这些数据涵盖了泰国银行系统中所有汇款的近80％。我们数据集中的汇款包括在分行或通过电子渠道进行的交易：ATM，移动和网上银行。电子支付的非接触性质意味着，在COVID-19大流行期间，随着个人努力保持社会距离，电子支付的采用速度加快了，但以现金使用为代价。3这反映在数据集中观察到的交易数量上，该数据集开始于2020年7月的大约8亿笔月度交易，结束于2021年12月的略高于15亿笔月度交易。如图1所示。 图1：在我们的数据集中捕获的每月事务数。 为每笔交易捕获的数据包括许多不同的方面：交易金额，交易目的（如果可用），批量支付标志 （主要用于工资支付）和交易渠道（通过分支机构，ATM或通过互联网/移动 2曼谷银行，Kasikorn银行，Krungthai银行，暹罗商业银行和Ayudhya银行。 3Agur等人(2020)在发达市场和新兴市场都观察到了这一点。 电话）。每笔交易都有一个日期和时间，一直到第二笔。登记发送银行和银行账号,以及接收银行和相应的银行账号。如果转账是通过收件人的国家身份证号码进行的，就像转账是通过国家数字支付程序(Promptpay)进行的一样，那么身份证号码是可用的，而不是收件人的银行账号。 此数据集的独特之处在于，如果发件人和收件人在最大的五家银行之一拥有帐户，我们还可以使用配置文件信息4我们能够获得79%的所有交易的发件人和收件人的个人资料信息。 简档信息包括三个地址(在可用的情况下)的邮政编码:邮寄地址、工作场所地址和根据国民身份证的注册地址。如果个人资料是针对个人的，它将包含性别、出生年份、收入、教育水平和职业。如果配置文件注册到一家公司，它将包含所有经济活动的国际标准行业分类（ISIC）代码，使我们能够确定该公司经营的特定行业。5. 尽管拥有丰富的事务级数据集，但仍有局限性。首先，它没有 包括其他形式的付款：现金，支票和信用卡交易6尽管推动电子支付，但现金的使用仍然在泰国经济中发挥着重要作用。其次，数据集可能有偏见，因为它只包括来自五大银行的支付。最后,来自银行的简档信息可能不是最新的。个人最后一次更新他/她的收入和职业信息很可能是他/她开户的时间。 Figure2plotsthedistributionsofthelogistic,tobase10,ofaveragedinflowsandoutflowsoverthelastninemonthsin2021ofaonemillionsamples.Thelognormaldistributionssuggesthighlyright-skewedinflowsandoutflows.Asaresult,expend 4由于数据基于发送银行，因此我们拥有所有发件人的配置文件，但并非所有收件人。 5此外，如果交易是在分支机构内或在ATM上进行的，我们可以指定位置和zip 交易发生地点的代码。但是，这部分不用于回答我们的研究问题。 6虽然包括信用卡账单支付。 图2：一百万个抽样个人的月平均流出量（左）和流入量（右）的直方图。平均值是2021年4月至2021年12月的平均值。计数占总样本量的比例。仅包括没有缺失特征数据的活跃接收者和非接收者。从绘图中删除零流入或流出的配置文件。 4财政转移 我们在2020年7月至2021年12月的18个月内找到了一些可以从数据集中跟踪的财