美联储-关于货币非中立性，经过衡量的信念能告诉我们什么？ 2024

本文研究了如何利用测量的企业信念来识别货币非中性。在一个包含名义刚性和内生信息获取的一般均衡模型中，研究发现：

• 企业最优动态信息策略：企业仅在改变价格时获取信息，并获取恰好足够的信息以将关于最优价格的不确定性重置到某种固定水平。这种策略称为“信息获取的选择”，意味着定价企业的不确定性最小，且其不确定性水平与其定价周期持续时间相关。
• 货币非中性的影响：企业对货币冲击的反应取决于其不确定性水平。不确定性会放大货币冲击的实质影响，而信息获取的选择效应则会削弱这种影响。
• 识别货币非中性的数据：关于企业不确定性和定价持续时间的横截面分布数据是识别货币非中性的充分且必要条件。仅价格变化数据不足以识别货币非中性。
• 实证结果：使用新西兰企业预期的调查数据，研究发现信息摩擦大约使货币的非中性翻倍，信息内生性很重要：具有外生信息的模型将使货币的非中性高估约50%。
• 反事实分析：更大的微观经济波动显著降低了货币政策的实际效果，而更大的价格粘性增加了货币的非中性，但比完全信息时低约20%。

研究结果表明，信息的不完善和信息获取的内生性在数量上都是重要的，并且企业对其最优重置价格的不确定性是理解货币非中性的关键。