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雅化集团发布了2023年三季报,营收为94.7亿元,同比增长-6.4%,归母净利为8.1亿元,同比增长-77.2%。锂盐业务成本倒挂,导致公司出现亏损。随着澳矿价格下跌,预计锂盐冶炼端成本压力将有所缓解,盈利能力有望边际改善。公司自有矿即将放量,有望缓解锂盐业务成本压力,改善盈利能力。公司是氢氧化锂龙头,锂盐产能加速扩张。公司与产业链头部企业签订长期供货协议,保障扩张产能如期消化。预计公司2023-2025年归母净利为8.5、7.8和13.1亿元,对应10月27日收盘价的PE为19、21和13倍,维持“推荐”评级。