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三季报点评：锂盐业务成本优势凸显，特钢业务经营保持稳定

2024-10-31 刘孟峦,杨耀洪国信证券米软绵gogo

公司业绩：前三季度实现营收62.31亿元，同比-35.79%；归母净利润9.71亿元，同比-68.19%。24Q3营收17.39亿元，环比-20.69%；归母净利润2.02亿元，环比-32.58%。Q3利润环比下滑主要受锂价持续下行（国产电池级碳酸锂均价Q3环比-24.52%）和下游需求平淡影响，公司更注重质量提升。
锂业务：构建采、选、冶全产业链，实施“终端龙头、优质正极、特色细分”销售策略和“长协为主、应销尽销”经营方针，确保业务稳健。降本增效显著，上半年碳酸锂单吨成本5万元，同比降本10%以上，预计下半年成本进一步优化。
重点项目：花桥矿业采矿权变更登记完成，规模扩至900万吨/年，预计明年落地；永兴新能源锂云母提锂项目完成立项，年内有望启动；永诚锂业锂矿石选矿项目基本完成，进入设备安装阶段；矿石原料输送项目进行中。
特钢业务：能源用钢需求复苏，公司调整产品结构，吨钢毛利提升明显，2000元/吨以上产品销量占比超40%，预计前三季度吨钢毛利维持高位。
财务状况：资产负债率8.51%，现金流充裕（货币资金约70.5亿元）；期间费用方面，销售费用同比+8.18%，管理费用同比+9.25%，研发费用同比-31.82%，财务费用同比+16.30%；完成3-5亿元股票回购，占总股本2.11%；实施半年度现金分红2.64亿元。
风险提示：项目建设进度不及预期，产品价格波动超预期。
投资建议：维持“优于大市”评级。下修盈利预测：预计2024-2026年营收分别为82.11/91.20/100.27亿元（同比-32.6%/11.1%/9.9%），归母净利润分别为11.63/12.80/15.95亿元（同比-65.9%/10.1%/24.6%），EPS分别为2.16/2.38/2.96元，对应PE为18/16/13X。维持评级基于资源优势、清晰成长路径、降本增效成果及应对锂价下跌能力。