2023年三季报点评：化妆品业务高增，盈利能力持续提升

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福瑞达（600223.SH）2023年三季报点评：化妆品业务高增，盈利能力持续提升。23Q1-3公司实现营业收入33.95亿元，归母净利润2.38亿元，扣非净利润1.08亿元。其中福瑞达医药集团实现营收21.59亿元，实现归母净利润1.56亿元。化妆品业务收入高增，颐莲、瑷尔博士合计收入占比超过90%。生物医药板块实现收入23.07亿元，3Q23实现收入7.41亿元。医药业务营收3.99亿元，化妆品业务营收16.54亿元，原料及衍生品、添加剂营收2.53亿元。三大主营业务毛利率持续提升，医药/化妆品/原料及衍生品分别同比+2.10/+3.52/+3.54pct。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.86/4.75/6.02亿元，同比增长750.1%/22.8%/26.8%，对应10月27日PE 为25/20/16倍，维持“推荐”评级。