费用投放加大，盈利能力承压

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小熊电器发布2023年三季报，公司2023年前三季度实现收入33.2亿元，同比增长23.0%；实现归母净利润3.2亿元，同比增长31.2%。分品类来看，母婴小家电等新品类是小熊增长的主要驱动力。展望后续，随着公司不断拓展新品类，积极拥抱新兴渠道，收入有望维持快速增长。公司毛利率同比提升，主要是因为毛利率更高的自营模式销售占比提升和原材料成本红利。Q3单季度归母净利率为8.1%，同比下降2.8 pct，主要是因为公司加大市场宣传和促销力度，销售费用率同比+5.5 pct；咨询服务费同比增加，管理费用率同比+1.0pct。预计公司2023年~2025年的EPS分别为 2.90/3.26/3.70元，维持买入-A的投资评级，给予2023年24倍的市盈率，相当于6个月目标价为69.52元。