外销收入增幅明显，汇兑收益贡献减弱

事件：公司发布2023年三季报。公司2023Q1-Q3实现营业收入107.55 亿元，同比增长0.35%；实现归母净利润7.36亿元，同比下滑12.78%。 其中，2023Q3单季营业收入为44亿元，同比增长22.52%；归母净利 润为3.41亿元，同比下滑4.57%。 海外需求回升，外销收入增幅明显。外销层面，海外需求逐步复苏，公司 2023年前三季度公司海外收入同增2.15%至81.47亿元，其中2023单 三季度实现营收34.85亿元，较去年同期增长37.85%。内销层面：受国 内小家电行业三季度需求减弱影响，公司2023年前三季度公司国内收入 同减4.90%至26.08亿元，其中2023单三季度实现营收9.15亿元，较 去年同期下滑13.93%。 汇兑收益贡献减弱。1） 毛利率 ：2023Q1-Q3/2023Q3毛利率同比 +2.14pct/-0.65pct至22.50%/23.10%，盈利能力稳健。2）费率端： 2023Q3销售/管理/研发/财务费率为3.19%/5.02%/3.60%/-0.04%，同 比变动-0.09pct/-0.32pct/+0.25pct/+4.49pct，其中财务费率变动较大主 要系汇兑收益减少所致（汇兑收益前三季度较去年减少1.9亿元）。3） 净利率：综上，2023Q1-Q3/2023Q3净利率同比-1.04pct/-2.36pct至 7.20%/8.05%。 股东提议回购股权彰显未来经营信心。近期，基于公司未来的良好发展 前景，公司控股股东广东东菱凯琴集团有限公司拟以自有资金0.5-0.8亿 元回购公司股份，回购股份将全部用于减少公司注册资本。 盈利预测与投资建议 。我们预计2023-2025年归母净利润分别为 9.90/11.39/12.87元，同增3.0%/15.0%/13.0%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期、汇率波动风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）