业绩超预期，汇兑收益和增值税加计抵减贡献

报告标题：伟星股份（002003）业绩超预期报告

业绩概览：

• 24Q1：收入、归母净利、扣非净利、经营性现金流分别同比增长14.83%、45.25%、46.13%、1066.57%，超市场预期。
• 非经常性收益：政府补助0.04亿元，其他收益1.67%增加，冲回信用减值损失0.03亿元。

分析要点：

• 毛利率稳定：尽管毛利率略有上升至37.93%，但净利率显著增长至9.7%，主要得益于其他收益占比增加和财务费用率降低。
• 费用控制：销售、管理、研发、财务费用率均有不同幅度变化，其中财务费用率减少主要由于汇兑收益增加和利息收入增加。
• 运营效率：存货总额增加，但存货周转天数下降；应收账款周转天数减少；应付账款周转天数增加。

投资建议：

• 预测24-26年营收、归母净利分别为45.10亿、51.75亿、57.19亿、6.6亿、7.6亿、8.5亿，EPS分别为0.56元、0.65元、0.73元。
• 当前收盘价12.17元对应的PE分别为22X、19X、17X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 扩产进度不及预期风险
• 海外市场需求不及预期风险
• 原材料价格波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 系统性风险

盈利预测与估值：

• 未来业绩预测及估值基于对公司基本面的深入分析，考虑了公司作为国内服饰辅料龙头的市场地位、业绩稳定性、高分红政策、以及海外产能扩张带来的增长潜力。

分析师与研究团队：

• 分析师唐爽爽拥有丰富的行业研究经验，曾在多家知名券商工作，并多次获得行业最佳分析师奖项认可。

免责声明：

• 报告仅供特定客户使用，不保证信息的准确性和完整性，不构成投资建议，不承担因使用本报告引发的任何损失责任。投资者应独立做出投资决策。