盈利能力承压，汇兑收益贡献减弱

事件：公司发布2023年三季报。公司2023Q1-Q3实现营业收入19.01 亿元，同比下滑4.71%；实现归母净利润1.95亿元，同比下滑28.80%。 其中，2023Q3单季营业收入为9.24亿元，同比增长21.14%；归母净利 润为0.87亿元，同比下滑29.75%。 行业需求复苏下营收改善。据海关总署数据，2023年1-9月国内吸尘器 出口额为285.46亿元，较去年同期增长8.24%，其中7-9月国内吸尘器 出口额为116.66亿元，较去年同期增长16.17%。公司为国内十大吸尘 器出口企业，由于2023Q3行业需求改善且公司单Q3营收增幅较大（公 司营收以外销为主），我们预计公司Q3单季外销收入实现较大增长。此 外，公司年内商用美容仪已批量生产，预期在未来贡献新营收增量。 盈利能力承压，汇兑收益贡献减弱。1）毛利率：2023Q1-Q3/2023Q3毛 利率同比-0.57pct/-0.23pct至18.83%/19.32%，盈利能力稳健。2）费 率端：2023Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率为0.49%/3.28%/3.47%/- 1.59%，同比变动+0.03pct/+0.27pct/+0.16pct/+1.74pct，其中财务费率 变化较大系汇兑收益减小所致。3）净利率：综上，2023Q1-Q3/2023Q3 净利率同比-3.33pct/-6.55pct至10.43%/9.75%。 盈利预测与投资建议 。我们预计2023-2025年归母净利润分别为 3.15/3.59/4.01元，同比-9.3%/+14.1%/+11.8%，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧、汇率波动风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）