适度调整经营节奏，静待需求时钟切换

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舍得酒业（600702.SH）适度调整经营节奏，静待需求时钟切换。根据报告，公司今年前三季度实现营业收入52.45亿元，同比增长13.62%，实现归母净利润12.95亿元，同比增长7.93%。单三季度，公司实现营业收入17.17亿元，同比增长7.86%。单Q3毛利率略有承压，舍之道等增长较为明显。单Q3中高档酒/低档酒实现营收13.92/1.80亿元，同比+3.5%/20.7%，主要系大众宴席复苏下舍之道等产品增速较快，商务需求相对承压，进而带动整体毛利率下滑4.0pcts。费用端看，单Q3销售费用率同比+2.8pcts，预计系公司双节旺季增投渠道费用，拉动渠道动销；管理费用率同比-2.5pcts，预计系上年同期提前计提业务绩效所致。单Q3销售净利率同比-1.2pct，主要系产品结构扰动。