公用事业行业：CCER重启，首批方法学发布

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 环保 2023年10月27日 公用事业 优于大市（维持） 证券分析师 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 研究助理 卢璇 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《穗恒运A（000531.SZ）:煤价上涨致业绩短期承压，新能源产业发展多点开花》，2023.4.12 2.《苏试试验（300416.SZ）：实验室产能陆续释放，环试服务占比持续增加》，2023.4.12 3.《ESG双周报：央企控股上市公司ESG信披指引有望下半年出台，助力资本市场全面评价央企价值》，2023.4.10 4.《政策出台助力光热发电，行业规模化发展有望提速》，2023.4.10 5.《环保与公用事业周报-加快钢铁领域超低排放改造，光热发电规模化发展有望提速》，2023.4.9 CCER重启，首批方法学发布 [Table_Summary] 投资要点：  事件1：10月18日，生态环境部发布《关于做好2023—2025年部分重点行业企业温室气体排放报告与核查工作的通知》（以下简称“通知”），将石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、民航等重点行业符合要求的企业纳入年度温室气体排放报告与核查工作范围。  事件2：10月19日，生态环境部发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，（以下简称“管理办法”）CCER时隔6年再次重启。  事件3：10月24日-25日，生态环境部先后发布关于印发《温室气体自愿减排项目方法学 造林碳汇（CCER-14-001-V01）》等4项方法学的通知以及《关于全国温室气体自愿减排交易市场有关工作事项安排的通告》，前者明确了造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造为首批方法学，并对全国温室气体自愿减排项目设计、实施、审定和减排量核算、核查工作进行了规范。后者则明确：对于2017年3月14日前获得的CCER，可于2024年12月31日前用于全国碳排放权交易市场抵销碳排放配额清缴，2025年1月1日起不可再用。  《通知》对水泥、电解铝和钢铁行业列出单独核算要求，且核查工作完成期限较其他行业更早。《通知》要求水泥、电解铝和钢铁行业企业碳排放报告核查工作应于每年9月30日前完成，其他重点行业企业碳排放报告核查工作应于每年12月31日前完成。10月，欧盟碳关税正式进入过渡期，将于2026年起正式起征，我们认为，水泥、电解铝和钢铁行业是受到欧盟碳关税影响较大的领域，此次《通知》中对于三个行业的更严格要求或是即将将其纳入碳市场的信号，随着碳市场扩容，碳监测需求或将进一步提升。  《管理办法》对CCER相关环节做出了明确规定。我们梳理了《管理办法》中的重要变化：（1）老方法学废除，项目需符合新方法学要求：《管理办法》中关于项目审定与登记中明确提出：项目要属于生态环境部发布的项目方法学支持领域，鉴于此前的方法学均由国家发改委发布，此项规定意味着旧方法学全面停用；（2）此前备案的项目需重新申请项目登记，且应符合新方法学，已获备案的减排量可继续使用；（3）明确了项目申请备案的项目建设时间和减排量产生时间：申请登记的项目应于2012年11月8日之后开工建设，而减排量产生时间要在2020年9月22日之后，即我国提出双碳目标之后，且项目业主可以分期申请项目减排量登记，但每期申请登记的项目减排量的产生时间应当在其申请登记之日前五年以内。即项目产生的减排量必须于五年之内登记，减排量具有“保质期”。  首批方法学纳入四个领域，针对每个领域均作出适用范围和项目计入期方面的明确要求。（1）造林碳汇：适用于乔木、竹子和灌木造林，包括防护林、特种用途林、用材林等造林，不包括经济林造林、非林地上的通道绿化、城镇村及工矿用地绿化；（2）并网光热发电：适用于独立的并网光热发电项目，或者“光热+”一体化项目中的并网光热发电部分，且并网光热发电部分的上网电量应可单独计量；（3）并网海上风力发电：适用于离岸30公里以外，或者水深大于30米的并网海上风力发电项目；（4）红树林营造：适用于在生境适宜或生境修复后适宜红树林生长的无植被潮滩和退养的养殖塘，通过人工种植构建红树林植被的项目。记入期方面，四领域的项目计入期为可申请项目减排量登记的时间期限，从项目业主申请登记的项目减排量的产生时间开始，造林碳汇和红树林营造的期限为20-40-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2022-042022-082022-12沪深300 行业点评 环保 2 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 年，并网光热发电和海风为不超过10 年。  投资建议：我们梳理了CCER涉及领域相关有望收益的标的：（1）环境监测领域：重点推荐【雪迪龙】【聚光科技】【皖仪科技】；建议关注【国检集团】；（2）林业碳汇领域：建议关注【绿茵生态】；（3）垃圾焚烧领域：重点推荐【中国天楹】；建议关注【瀚蓝环境】【伟明环保】【旺能环境】。  风险提示：政策推进不及预期风险、市场竞争加剧风险、CCER相关政策变更风险。 zViWaXlXbYoXaXOAoX8ObP8OoMqQnPnOeRpOoOfQoMsNbRmNsMMYsRtQMYnMmP 行业点评 环保 3 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5年环保产业经验，2020年12月加入安信证券，2021年新财富第三名核心成员。2022年3月加入德邦证券，负责环保及公用板块研究。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。