三季度场次与收入双修复，关注新项目建设爬坡

事件：宋城演艺发布2023年第三季度报告。2023年前三季度营收约16.18亿元，同比增加316.77%；归属于上市公司股东的净利润约7.87亿元，同比增加938.93%。其中，第三季度实现营业收入8.77亿元，同比增长217.32%； 归属于上市公司股东的净利润4.84亿元，同比增长361.79%。 暑期公司丽江与桂林项目表现亮眼，各项目客流均改善。上半年中丽江千古情景区和桂林千古情景区人次和收入均已超过历史同期最高水平，五一假期全国各大千古情演出合计241场，按可比口径恢复至2019年同期的160%，可比口径下接待游客量和营收则分别恢复至2019年同期的127.03%和121.41%。暑期以来公司各地项目延续上半年高修复态势，整体人次和收入指标已超越2019年同期水平，丽江千古情景区和桂林千古情景区大幅超出2019年同期水平。中秋国庆双节黄金周期间，11大《千古情》合计演出338场，是2022年国庆黄金周的384.10%、2019年国庆黄金周的125.19%，千古情单日最高上演59场。 上海园区等项目针对细分客群开展创意营销，满足游客多元化需求。 公司对《上海千古情》进行改版升级后客流口碑双丰收，上海千古情景区明确年轻客群营销思路，今年上半年国风旗袍3天抖音流量破2.5亿；近期将开展“千古情奇妙夜”主题游园活动，探索夜游新模式。在项目内容升级和营销优化下，公司对于年轻客群吸引力有望提升，客群覆盖广度持续扩大，有助于优化客源结构从而提升客单价，人均逗留时间的进一步增加，有望增加二销收入。 投资建议：公司8月31日公告推出2023年限制性股票激励计划，彰显未来发展信心，预计公司2023-2025年实现营收21.38/ 27.91/ 34.35亿元，归母净利润8.87/ 13.32/ 17.25亿元，对应PE为31.7/ 21.1/ 16.3X，维持“增持”评级。 风险提示：在建项目不及预期；新项目孵化不及预期；行业竞争加剧。