旅游运营业务持续修复，关注新项目爬坡

公司发布2023前三季度业务更新：公司旗下旅游运营业务实现营业额141.91亿元/+19.4%（按一致汇率计），其中ClubMed营业额约 117.81亿元/+21.3%，较2019年同期增长约16.8%，拆分来看，容纳6个月目标价 能力同比增长约6.7%，恢复至2019年同期的约97.2%；OCC达约股价(2023-10-25)63.0%/+2.0pcts,恢复至2019年同期的约97.0%；平均每日床位价 格约1682元/+10.0%，恢复至2019年同期的约131.5%。ClubMed净利润较2022年及2019年同期均实现增长，主要受益于疫情对全球旅行限制的放松，欧非中东及美洲市场持续增长，亚太区强劲复苏。 中国市场疫后度假需求持续恢复。2023前三季度，三亚亚特兰蒂斯营业额13.68亿元/+83.2%，接待访客约490万人次/+105.2%,客房ADR约2504元/-5.8%，主要系疫后会议、奖励旅游、企业会议及活动展览业务结构占比提升所致；OCC约85.1%/+40.6pcts。丽江地中海国际度假区录得运营业务营业额约9.02千万元/+26.3%，增长亮眼。 预订情况更新：截至2023年10月7日，ClubMed录得的2023年下半年的累计预订量同比增长6%，较2019年同期增长23%（住宿、旅游及服务营业额口径）；录得的2024年上半年的累计预订量同比增长约22%，较2021年同期增加约53%。 投资建议：预计2023-2024年收入173.2和196.7亿元，同比增速+25.7%/+13.6%，归母净利润4.99/7.08亿元，给予买入-A评级，6个月目标价8.0元，对应8.7港币（按照2023年10月25日人民币汇率中间价91.757）,对应2023年20X市盈率。 风险提示：客流恢复不及预期，新项目推进进展不及预期等。 表1：利润表历史与预测（单位：百万元） 表2：资产负债表历史与预测（单位：百万元） 表3：现金流量表历史与预测（单位：百万元）