23H1客流业绩双维度修复，关注新项目建设

丽江股份旅游及景区公司点评报告:2023年8月14日

摘要: 丽江股份发布了2023年半年度报告,23H1公司实现营业收入3.92亿元,同比增长396.88%,归母净利润实现1.21亿元,同比增长326.48%,实现扭亏为盈。公司索道、演艺、酒店各项目游客数量均显著提升。新项目维度,公司持续推进泸沽湖摩梭小镇和牦牛坪索道改扩建项目,打造香格里拉生态旅游圈。公司计划全面完成泸沽湖英迪格酒店建设,争取摩梭宫演艺项目尽早开工,目前摩梭小镇项目进度达10.73%。

投资评级:增持(维持)

核心观点:

1. 事件:丽江股份发布2023H1半年度报告。

2. 财务数据:2023年H1公司总股本为5.49亿股,总资产为7.76亿元,总负债为5.76亿元,净利润为1.26亿元。

3. 主要观点:

• 23H1公司索道、演艺、酒店各项目游客数量均显著提升。
• 毛利率方面,公司23H1毛利率达到64.56%,同比提升76.41pct;费用方面,23H1销售费率3.20%低于19年、22年同期水平的10.75%、8.84%,游客数量提升带来的高营收与相对刚性的费用共同导致销售费率减少。
• 新项目维度,公司持续推进泸沽湖摩梭小镇和牦牛坪索道改扩建项目,打造香格里拉生态旅游圈。公司计划全面完成泸沽湖英迪格酒店建设,争取摩梭宫演艺项目尽早开工,目前摩梭小镇项目进度达10.73%;同时加快推进牦牛坪索道改扩建项目,提升景区交通协同与客流承载能力。2023年7月3日玉龙雪山甘海子游客集散中心项目落地试运营,未来将优化玉龙雪山景区甘海子片区交通组织,提升经营效率,同时该项目位于印象丽江对面,集散中心的运营有望拉动印象丽江游客转换率,成长弹性较大。

4. 风险提示:

• 景区安全事件影响需求;
• 新项目进展不及预期;
• 自然气候影响。

5. 盈利预测:

根据财务数据和上述观点,预计公司23-25年实现营收8.28/9.18/9.60亿元,归母净利润2.45/2.67/2.90亿元,对应PE为24.2/22.2/20.4,维持“增持”评级。

发现报告（www.fxbaogao.com）是金融圈都在用的专业研报平台，用户量特别大。我们致力于提供最全的研报数据，不管是宏观经济还是具体公司的财报，这里应有尽有，报告多到您看不完。凭借先进的技术和简洁的页面，我们帮您省去了大量筛选的时间，让获取关键信息变得轻而易举，绝对是您投资路上的好帮手。