2023年一季报点评：受新项目产能爬坡影响，净利润增幅低于收入

事件概述：公司于4月23日发布2023年一季报，2023Q1公司实现营业收入1.08亿元，同比+56.34%，实现归母净利润1024.25万元，同比+43.32%，实现扣非归母净利润732.64万元，同比+9.01%。 产品、渠道、客户布局同时发力，推动收入持续上行。2023Q1公司实现营业收入1.08亿元，同比+56.34%，实现归母净利润1024.25万元，同比+43.32%。 其中，营业收入大幅增长主要系：①合并报表范围增加子公司鑫金泉；②新能源汽车、风电等下游需求持续增长，以及公司搭建的国内外销售渠道和深耕的大客户有良好进展，用于精密切削领域的超硬刀具营业收入保持快速增长；③硬质合金刀具、培育钻石及金刚石功能材料贡献部分营业收入。归母净利润的增加主要因营业收入增长带来经营利润的增加，但由于公司部分新项目处于产能爬坡中，尚未实现盈利，导致本期净利润增幅小于营业收入增幅。 受部分业务产能爬坡影响毛利率承压，管理费率有效控制、研发投入加大。 ①毛利率端，2023Q1，公司毛利率为43.46%，同比-6.71pct。②费率端，2023Q1销售费率/管理费率/研发费率分别为12.63%/12.28%/10.43%，同比+3.16/-6.53/+1.42pct。由于合并报表范围增加子公司鑫金泉，且公司继续加大研发投入，研发费率有所提升，研发投入同比+80.81%。③净利率端，基于毛利率与费率情况，2023Q1公司净利率为9.31%，同比-1.03pct。 聚焦核心刀具业务，构建长期竞争优势。①超硬刀具与硬质合金刀具业务：公司主营产品为超硬刀具，超硬材料和硬质合金刀具，未来刀具国产替代和培育钻石加速崛起的趋势明显，为保持核心竞争优势，公司通过发行股份及支付现金购买资产的方式收购鑫金泉，借助其硬质合金刀具，拓展到3C行业等精密加工领域。③CVD培育钻石与金刚石功能材料：围绕超硬材料激光微纳米精密加工，CVD培育钻石生长等核心技术进行研究，不断提升培育钻石技术水平，实施全产业链的产品布局，包括CVD钻石的生长、CVD钻石的切磨加工、钻石饰品的品牌营销及成品钻石镶嵌的供应链合作及管控，持续探索金刚石功能材料在声、光、电、热等领域的研究和技术储备机器在新兴领域的应用。 投资建议：预计公司2023-2025年分别实现营业收入6.26、7.64与8.58亿元，分别同比+51.0%、+22.2%与+12.2%，分别实现归母净利润1.08、1.33与1.48亿元，分别同比+71.9%、+22.8%与+11.4%，当前股价对应PE为32x、26x与24x，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧，下游行业需求不及预期，募投项目进展不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）