Nectin-4 ADC最新数据优异，未来海外授权值得关注

事件：公司发布2023年三季报，报告期内公司实现营业收入1.00亿元，同比增长387.22%；归母净利润为-6.73亿元，扣非归母净利润-6.77亿元。2023年Q3单季度实现营业收入955.00万元，同比增长1.92%；归母净利润为-2.60亿元，扣非归母净利润-2.62亿元。 核心品种Nectin-4 ADC数据优异，未来海外授权潜力较大。近日公司公告披露了其核心品种Nectin-4 ADC在尿路上皮癌后线治疗中的数据，研究结果表明，在1.25mg/kg剂量组的37例尿路上皮癌可肿评受试者中，其Nectin-4 ADC治疗的ORR为62.2%，相对已上市Nectin-4 ADC Padcev既往在类似人群中约40-44%的ORR更优异。此外，近期ESMO会议上Seagen披露了Padcev+PD-1单抗帕博利珠单抗在尿路上皮癌一线的数据，该研究中Padcev+帕博利珠单抗组合疗法相对目前标准一线治疗化疗在mPFS（12.5mo VS 6.3mo）以及mOS（31.5mo VS 16.1mo）上表现出显著优势；目前公司Nectin-4 ADC+PD-1组合疗法尿路上皮癌一线2期已在入组阶段，未来有望顺利拓展至一线治疗中。出海方面，公司Nectin-4 ADC为在研Nectin-4 ADC产品中进展最快的品种，未来海外授权潜力较大。其他ADC管线方面，公司TROP2 ADC、B7H3 ADC目前均已在1期临床入组阶段，未来数据披露值得期待。 999563314 多个重磅创新药快速推进中，创新管线丰富度不断提升。除ADC药物外，公司还有多个创新药产品处于临床开发阶段，其中白蛋白升白药8MW0511即将进入BLA阶段，目前已和扬子江药业形成战略合作，未来有望借助其强大的销售能力开拓中国市场；自研眼科VEGF单抗9MW0211目前处于3期临床；CD47/PD-L1双抗6MW3211为CD47双抗产品，在临床前研究中未观察到任何红细胞毒性；ST2单抗9MW1911为国内首个ST2单抗，目前已完成1期临床剂量爬坡；此外公司还有TMPRSS6单抗、IL-11单抗、α-toxin单抗等多个产品处于早期临床开发阶段，未来有望随研发推进进一步丰富后期临床管线。 多个生物类似药逐步兑现，国内+海外市场布局有望持续贡献现金流。目前公司在生物类似药领域已布局阿达木单抗、地舒单抗、阿柏西普等3个生物类似药，其中阿达木单抗、地舒单抗9MW0311 附表：迈威生物DCF估值模型 表1：迈威生物DCF估值模型 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表