2023Q2公募基金持仓分析：公募基金股票仓位下调，进一步超配TMT

公募基金股票仓位下调，进一步超配TMT ——2023Q2公募基金持仓分析 证券研究报告 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001邮箱：cheng@dwzq.com.cn 证券分析师：陈李 执业证书编号：S0600518120001邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn 2023年7月22日 摘要 全部内地公募基金口径下，2023Q2股票市值环比减少，仓位降低；债券市值环比大幅提升。 从整体和中位数两个层面来看，2023Q2主动偏股型、指数型、固收+基金的股票仓位均高位调降。 主动偏股型基金的资产总值、股票市值大幅回落，股票仓位整体为83.95%，高位回落。 普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的股票仓位均终止持续攀升态势转向下行。 固收+配置股票市值降至2021下半年水平，仓位也有回落，债券市值上升，仓位维持平稳。 从股票的基金配置端角度来看，2023Q2仍以主动偏股型基金为配股重点品种，但其持股市值占比继续回落，而指数 型基金的持股市值占比则持续提升。 重仓股方面，与2023Q1相比，2023Q2内地公募基金重仓股个数及市值双双降低，集中度下降。 分板块来看，2023Q2主板配置比例收缩且大幅低配，科创板配置比例进一步提升，持续创新历史最高水平。 从风格来看，大盘股配置比重延续2020年末起的下行趋势，公募基金整体开始向中小盘偏移。 分大类行业来看，TMT配置热情持续高涨、消费服务仓位显著降低。宽流动性和弱复苏背景下，公募持续超配TMT，热度提升显著，TMT景气板块有较好胜率，预计年内持续超配；消费服务受经济复苏不及预期，配置热情降温；中游板块主要集中配置在政策支持领域。 分一级行业来看，TMT行情持续分化、政策导向等多重因素影响下，公募基金大幅加仓通信、汽车、家用电器、 电子、传媒，减仓食品饮料、交通运输、计算机、基础化工、商贸零售。 从个股来看，加仓最多的前二十大个股多属于TMT，减仓最多的则主要来自食品饮料、非银、生物医药等行业。 风险提示：信息披露不足，数据统计存在滞后性。 目录 1、内地公募基金资产配置情况 2、内地公募基金重仓股分析 3、风险提示 1.内地公募基金资产配置情况 1.全部内地公募基金：股票市值减少，仓位调降，债券市值大幅提升 整体来看，2023Q2内地公募基金资产配置中，股票市值环比减少，仓位降低；债券市值环比大幅提升。 资产市值方面，股票市值总计6.18万亿元，环比减3.67%回归至2022Q4水平；债券市值环比增10.60%。 资产构成方面，债券占比显著提升，股票、现金降幅较为明显。 股债仓位方面，股票仓位为20.3%，环比下跌1.8pct；债券仓位为51.3%，环比上升2.5pct。 图：2012-2023Q2内地公募基金资产配置情况（单位：%） 图：2012-2023Q2内地公募基金整体股票、债券仓位（单位：%） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 股票债券基金权证现金其他资产 60% 50% 40% 30% 20% 10% 股票 债券 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 5 1.1主动偏股型基金：股票仓位全面降低 2023Q2主动偏股型基金资产总值大幅回落，股票仓位高位调降。 资产市值方面，主动偏股型基金资产净值达4.59万亿元、资产总值达4.67万亿元，分别环比降低5.18% 、5.10%。其中，股票市值为3.92万亿元，环比降6.52%。 股票仓位方面，主动偏股型整体股票仓位为83.95%，环比减1.28pct。 具体来看，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金2023Q2的仓位分别为88.50%、86.85%、75.58% ，均较上期有不同程度降低。 图：2012-2023Q2主动偏股型基金资产配置情况（单位：%）图：2012-2023Q2主动偏股型基金整体股票仓位（单位：%） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 普通股票型股票仓位 灵活配置型股票仓位 偏股混合型股票仓位 主动偏股型股票仓位 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 股票债券基金权证现金其他资产 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 6 1.2固收+基金：股票市值降低、仓位回落；债券市值上升，仓位持平 2023Q2固收+配置股票市值降至2021Q3水平，仓位环比回落；债券市值上升，仓位维持平稳 资产市值方面，2023Q2固收+基金股票市值总计2625亿元，环比下降4.14%；债券市值为21441 亿元，环比上升5.9%。 资产仓位方面，2023Q2固收+基金整体股票仓位为10.55%，环比下降0.94pct，结束连续三季度仓位上行；债券仓位为86%，环比提升1.11pct，近一年维持在85%仓位附近。 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 股票（右轴） 债券 图：2012-2023Q2固收+基金资产配置情况（单位：%） 图：2018-2023Q2固收+基金股债仓位（单位：%） 7 数据来源：Wind，东吴证券研究所 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 股票债券基金权证现金其他资产 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 2022Q2 2022Q4 2023Q2 1.3基金仓位中位数：结束上升趋势，持仓均有降低 从中位数来看，主动偏股型、指数型、固收+基金的股票持仓均显现下行趋势。 2023Q2主动偏股型基金持仓为87.48%，较2023Q1环比降低0.63pct；指数型基金持仓为93.33%，环 比降低0.19pct；固收+基金持仓为15.76%，环比降低0.66pct至2022Q4水平。 主动偏股型基金中，2023Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型持仓分别为89.44%、88.25%、 82.15%，分别环比降低0.72pct、0.68pct、1.49pct。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 主动偏股型 指数型 固收+（右轴） 95 85 75 65 55 45 35 25 普通股票型 偏股混合型 灵活配置型 图：2012-2023Q2内地公募基金股票仓位中位数（单位：%） 图：2012-2023Q2主动偏股型基金股票仓位中位数（单位：%） 8 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 9 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 1.4股票配置端：仍以主动偏股型为主，但占比持续下降 基金配置股票的市值分基金品种来看，2023Q2主动偏股型及固收+占比下降，指数型占比持续提升。 市值方面，除指数型市值上升外，其余基金品种均有所降低。2023Q2主动偏股型基金股票市值为3.92 万亿元（环比-6.52%），指数型为1.69万亿元（环比+7.61%），固收+为2626亿元（环比-4.14%）。 构成方面，2023Q2公募基金股票配置盘中，主动偏股型股票市值占比最高，为63.36%（环比-2.66pct ），连续四季度降低，指数型27.3%（环比+2.59pct），固收+的市值占比为4.25%（环比-0.07pct）。 75,000 65,000 55,000 45,000 35,000 25,000 15,000 5,000 主动偏股型指数型固收+其他 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 主动偏股型指数型固收+其他 图：2012-2023Q2内地公募基金资产配置情况（单位：亿元）图：2012-2023Q2内地公募基金整体股票仓位（单位：%） 2.内地公募基金重仓股分析 10 2.1整体：市值收缩、集中度下降 与2023Q1相比，2023Q2内地公募基金重仓股个数及市值双双降低，集中度持续下降。 市值及个数方面，2023Q2公募基金重仓股个数达2,633只，环