股指期货周报：股指加速寻底，市场缘何下跌？

股指期货周报 国元期货研究咨询部2023年10月24日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 股指加速寻底，市场缘何下跌？ 【策略观点】 上周两市单边下行。创业板指以及中证1000指数大跌约5%，上证指数跌幅相对较小。两市日均成交额为7719亿元，较此前一周小幅下降。通信，医药生物，计算机，电子，传媒等板块跌逾5%。产业上游以及基建股相对较强。北向资金上周净流出超240亿元。 上周四大股指期货合约全线大幅下挫。10月合约于上周五到期。合约成交量大幅上升逾40%。期货合约年化升贴水率涨跌不一，IH以及IF整体保持升水，IC近月合约小幅升水，IM则处在贴水状态。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH都处在相对低点。跨品种套利方面，投资者可考虑继续持有跨品种套利策略：等比例做多IM12月合约，做空IH12月合约。 三季度经济数据于上周发布，数据普遍超过市场预期，再次确认了6，7月份为今年的经济底部。但市场对于经济复苏的强度以及持续时间都还较为谨慎。受到外围市场走低，巴以冲突加剧以及部分投 资者认为政策端会趋弱的影响，市场在上周遇到了较大的跌幅。目前股指在估值端，情绪端都趋近于历史极值，投资者不宜对未来走势过度悲观。随着三、四季度个股盈利转好以及市场情绪修复，在年底前修复性行情可期。投资者可考虑对股指期货小幅加仓。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、后市展望9 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 10月18日，国家统计局发布数据显示，9月经济数据普遍好于市场预期。前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。前三季度，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。按消费类型分，商品零售305002亿元，增长5.5%；餐饮收入 37105亿元，增长18.7%。前三季度，全国固定资产投资（不含农户）375035亿元，同比增长 3.1%。其中基础设施投资同比增长6.2%，制造业投资增长6.2%，房地产开发投资下降9.1%。海外方面，美联储主席鲍威尔19日讲话偏“鹰派”，美股周四走低，美债10年期收益率逼近5%。 图表1近期重要经济数据 数据 前值 平均预期值公布值 9月工业增加值:当月同比 4.5% 4.6%4.5% 9月固定资产投资:累计同比 3.2% 3.1%3.1% 9月社会消费零售总额:当月同比 4.6% 4.9%5.5% 第三季度GDP:当季同比 6.3% 4.4%4.9% 9月失业率 5．2% /5% 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 上周两市单边下行。创业板指以及中证1000指数大跌约5%，上证指数跌幅相对较小。两市日均成交额为7719亿元，较此前一周小幅下降。通信，医药生物，计算机，电子，传媒等板块跌逾5%。产业上游以及基建股相对较强。北向资金上周净流出超240亿元。 图表2指数上周涨跌幅（截止10月20日） 证券代码 证券名称 收盘价 区间涨跌幅（%） 区间成交额（亿元） 000001.SH 上证指数 2983.06 -3.40% 15872亿元 399001.SZ 深证成指 9570.36 -4.95% 22722亿元 399006.SZ 创业板指 1896.95 -4.99% 10174亿元 000300.SH 中证500 5423.67 -3.72% 5481亿元 000905.SH 沪深300 3510.59 -4.17% 8244亿元 000852.SH 中证1000 5774.32 -5.06% 8329亿元 000016.SH 上证50 2389.22 -4.01% 2101亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 2022-09-27 2022-10-13 2022-10-24 2022-11-02 2022-11-11 2022-11-22 2022-12-01 2022-12-12 2022-12-21 2022-12-30 2023-01-11 2023-01-20 2023-02-07 2023-02-16 2023-02-27 2023-03-08 2023-03-17 2023-03-28 2023-04-07 2023-04-18 2023-04-27 2023-05-11 2023-05-22 2023-05-31 2023-06-09 2023-06-20 2023-07-03 2023-07-12 2023-07-21 2023-08-01 2023-08-10 2023-08-21 2023-08-30 2023-09-08 2023-09-19 2023-09-28 2023-10-17 图表3股指市盈率 2022-09-27 2022-10-13 2022-10-24 2022-11-02 2022-11-11 2022-11-22 2022-12-01 2022-12-12 2022-12-21 2022-12-30 2023-01-11 2023-01-20 2023-02-07 2023-02-16 2023-02-27 2023-03-08 2023-03-17 2023-03-28 2023-04-07 2023-04-18 2023-04-27 2023-05-11 2023-05-22 2023-05-31 2023-06-09 2023-06-20 2023-07-03 2023-07-12 2023-07-21 2023-08-01 2023-08-10 2023-08-21 2023-08-30 2023-09-08 2023-09-19 2023-09-28 2023-10-17 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50 指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.61 21.00 27.70 9.74 11.10 22.20 36.02 市盈率分位点%（近十年） 27.42 21.98 0.16 40.62 19.04 19.08 30.66 数据来源：WIND、国元期货 A股行业区间涨跌幅% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% 图表5上周A股行业涨跌幅 煤炭非银金融纺织服饰石油石化公用事业 银行轻工制造家用电器 汽车建筑装饰 钢铁交通运输电力设备商贸零售 环保综合 有色金属建筑材料基础化工房地产国防军工农林牧渔美容护理机械设备社会服务食品饮料 传媒电子计算机 医药生物 通信 数据来源：WIND、国元期货 北向资金净流入(亿元,人民币) 250. 200. 150. 100. 50. 0. 2023-05-12 -50. 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-10-12 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 图6北向资金净流入额 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 上周四大股指期货合约全线大幅下挫。10月合约于上周五到期。合约成交量大幅上升逾40%。期货合约年化升贴水率涨跌不一，IH以及IF整体保持升水，IC近月合约小幅升水，IM则处在贴水状态。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH都处在相对低点。跨品种套利方面，投资者可考虑继续持有跨品种套利策略：等比例做多IM12月合约，做空IH12月合约。 IC下季合IM 图表7股指期货上周涨跌幅 收盘价 上周涨跌幅 上周成交量 持仓量 基差 年化贴水率 IH当月合约 2384.80 -4.26% 135044 0 -4.42 0. IF当月合约 3509.60 -4.33% 239112 0 -0.99 IC当月合约 5430.40 -3.64% 176479 0 6.7 IM当月合约 5787.00 -4.77% 161476 0 IH次月合约 2389.20 -4.23% 103378 51855 IF次月合约 3521.60 -4.20% 182328 9 IC次月合约 5428.60 -3.70% 133503 IM次月合约 5766.20 -4.91% 12367 IH当季合约 2394.00 -4.28% IF当季合约 3525.40 -4.38% IC当季合约 5423.80 -3. IM当季合约 5748.00 IH下季合约 2415 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 60 50 40 30 20 10 0 -10 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 图表9沪深300股指期货基差 沪深300股指期货基差 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表10中证500股指期货基差 中证500股指期货基差 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表11中证1000股指期货基差 中证1000股指期货基差 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 图表12上证50股指期货年化升贴水 上证50股指期货年化升贴水率 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 沪深300股指期货年化升贴水率 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表14中证500股指期货年化升贴水率 中证500股指期货年化升贴水率 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期货年化升贴水率 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 各股指点位比值 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 中证500/沪