橡胶周报：供应支撑需求放缓，胶价维持区间震荡

橡胶周报 供应支撑需求放缓，胶价维持区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年11月27日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13810-14470元/吨之间运行，上周期货价格震荡回落。 截至2023年11月24日下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2401下跌235点，周度跌幅1.65%，报收13965元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，东南亚主产区处于割胶旺季，但是天气情况不稳定，对割胶工作有一定影响。国内主产区逐步进入停割阶段，国内原料产量将逐步减少，对胶价形成支撑。 从需求端来看，市场方面，轮胎企业外贸出货不顺，内销出货压力增大，企业成品继续累库，压制天胶需求。终端车市方面，10月汽车产销数据偏多。目前进入年末淡季，终端需求不太乐观。 从库存方面来看，中国天然橡胶社会库存小幅增加，青岛总库存持续去化，但去库幅度持续放缓。 【后市展望】 上周天然橡胶期货价格震荡回落。宏观方面，美联储再次发表偏鹰言论，国内经济数据不及预期。供给方面，东南亚主产区处于割胶旺季，但是天气情况不稳定，影响原料产出。国内主产区临近停割，产量将逐步减少，对后期胶价或有一定支撑。需求方面，10月产销数据偏多，但是随着市场进入淡季，需求预期不太乐观。库存方面，中国天然橡胶社会库存微增，青岛总库存持续去化，但去库幅度持续放缓。总体来说，近期天胶供应方面有一定支撑，终端需求不太乐观，库存去库幅度放缓，在没有明显的行情驱动因素出现之前，预计胶价短期或持续区间震荡。后期继续关注需求变化情况、去库情况和主产区原料产出情况。 【操作策略】 预计RU2401合约短期或维持区间震荡走势。 操作上，短线建议观望，激进投资者可进行区间操作，关注下方13700元/吨附近的支撑力度。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13810-14470元/吨之间运行，上周期货价格震荡回落。周一低开高走，小幅收涨；周二大幅下跌；周三低开低走，继续下跌；周四低开后探底回升，收盘微跌；周五全天震荡，小幅收涨。 截至2023年11月24日下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2401下跌235点，周度 跌幅1.65%，报收13965元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月24日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12900元/吨，较上周下 跌250元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14550元/吨，较上周下跌50元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格12350元/吨，较上周下跌150元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月24日，青岛天然橡胶到港价1730美元/吨，较上周下跌10美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现微幅扩大的态势。 截至2023年11月24日，二者基差维持在-1065元/吨，较上周扩大了15元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月24日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅下跌。 二、重要市场信息 1.美联储会议纪要显示，所有决策者一致认为适合一段时间保持限制性货币政策，直到通胀显然朝目标大幅下降为止。若收到的信息暗示实现通胀目标的进展不够，适合进一步收紧货币。所有FOMC成员都同意在利率问题上“谨慎行事”。决策者仍认为有通胀上行和经济下行的风险。相比前次，本次纪要提到的通胀上行风险新增地缘政治紧张局势，经济下行风险新增信贷环境收紧的影响超预期、全球油市可能受干扰。 2.欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行现在可以暂停行动，以观察其所有加息行动的影响；对抗通胀的战斗还没有结束。欧洲央行副行长金多斯称，通胀可能在未来几个月再次上升，欧元区经济增长前景面临下行风险，可能弱于预期。欧洲央行管委霍尔茨曼表示，再次加息的可能性并不小于降息的可能性。 3.欧洲央行10月货币政策会议纪要显示，委员们认为经济前景比9月更加不确定，不排除再次加息可能性。欧洲央行管委温施表示，个人基本预测是不需要再加息，但可以等到明年春天再做决定。 4.瑞典央行将基准利率维持在4%不变，预期4.25%。瑞典央行表示，可能在明年初进一步提高利率，货币政策需要相对长时间保持紧缩。 5.欧元区11月制造业PMI初值43.8，创6个月新高，预期43.4，前值43.1；服务业PMI初值48.2，预期48.1，前值47.8；综合PMI初值47.1，预期46.8，前值46.5。 英国11月制造业PMI初值为46.7，创6个月新高，预期45，前值44.8；服务业PMI初值为50.5，创4个月新高，预期49.5，前值49.5；综合PMI初值为50.1，创4个月新高，预期48.7，前值48.7。 法国11月制造业PMI初值42.6，预期43.1，前值42.8；服务业PMI初值45.3，预期45.6，前值45.2；综合PMI初值44.5，预期45，前值44.6。 德国11月制造业PMI初值42.3，预期41.2，前值40.8；服务业PMI初值48.7，预期48.5，前值48.2；综合PMI初值47.1，预期46.5，前值45.9。 6.中国人民银行、金融监管总局、中国证监会11月17日联合召开金融机构座谈会。会议强调，支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。专家认为，此次座谈会释放出明确政策信号，有关部门将更好支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。 7.贝壳研究院监测显示，11月百城首套主流房贷利率平均为3.87%，二套主流房贷利 率平均为4.43%，均较上月微降1BP。银行平均放款周期为19天，较上月缩短1天，再创2019年以来最快单月放款速度。 8.2023年10月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量63万吨，环比增加0.48%，同比减少2.02%，1-10月累计进口量654.5万吨，累计同比增加11.7%。 9.2023年10月，中国轮胎出口量在62.41万吨，环比降6.03%，同比涨14.83%，1-10月中国轮胎累计出口645.87万吨，累计同比涨14.70%。 10.据乘联会消息，2023年10月乘用车市场零售达到203.3万辆，同比增长10.2%，环比增长0.7%。今年累计零售1726.7万辆，同比增长3.2%。 11.据乘联会初步推算，11月狭义乘用车零售208万辆左右，环比增长2.3%，同比增长26%。其中，新能源零售82万辆左右，环比增长6.2%，同比增长36.4%，渗透率约39.4%。 12.乘联会秘书长崔东树11月20日发文称，10月份，商用车销量24万台，增长44%。新能源商用车销量3.4万台，同比增长69%，环比下降2%。今年商用车市场回归相对平稳走势，没有出现国内持续暴涨的特征。 13.乘联会秘书长崔东树11月23日表示，由于各项政策到位和刺激作用，今年中国汽 车市场批发销量将创历史新高，预计可达2950万辆，同比实现两位数增长；汽车出口全面 暴增，预计将突破500万辆。 14.据中汽协数据，10月我国汽车产销分别完成289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%，销量环比下降0.2%，同比分别增长11.2%和13.8%，再创当月历史同期新高。新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，市场占有率达到33.5%。 15.根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年10月份，我国重卡市场销售约7.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比9月下降10%，比上年同期的4.8万辆增长60%，净增加接近3万辆。这是今年市场继2月份以来的第九个月同比增长，今年1-10月，重卡市场累计销售78.4万辆，同比上涨37%，同比累计增速扩大了2个百分点。 16.ANRPC最新发布的2023年10月报告预测，10月全球天胶产量料增5.3%至154.7万吨，较上月增加9.2%；天胶消费量料降0.8%至135.3万吨，较上月下降0.6%。 17.2023年1-10月东南亚地区天然橡胶产量996万吨，同比+1.6%，其中，泰国+2.6%；印尼+1.7%；越南+0.8%；其他国家（非洲）+2.3%。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚、印度尼西亚、中国、印度产量较上月小幅增长，越南和泰国产量较上月增长幅度较大。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，合成橡胶中国月度产量为84.7万吨，同比增长10.9%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，合成橡胶中国累计产量为750.8万吨，同比增长9.3%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.15万吨，环比增长10.58%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月23日，半钢胎汽车轮胎企业开工率72.59%，较上周下降0.29%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为61.4%，较上周上升3.21%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，中国汽车月度产量289.1万辆，同比增长11.2%，环比增长1.5%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，中国汽车月度销量285.3万辆，同比增长13.8%，环比下降0.2%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，中国轮胎外胎月度产量为8485.7万条，同比增长15.9%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为4881万条，环比下降5.22%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月24日，上期所天然橡胶期货库存117100吨，较上周下降117540吨。 截至2023年11月19日，中国天然橡胶社会库存152.7万吨，较上期增加1.2万吨，增幅0.79%。中国深色胶社会总库存为95.3万吨，较上期下降0.32%。中国浅色胶社会总库存为57.4万吨，较上期增加2.67%。 截至2023年11月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.43万吨，较上 期减少0.91万吨，环比减少1.27%。保税区库存环比增加0.05至11.6万吨，一般贸易库存环比减少1.59%至59.8万吨。 六、基本面分析 从供给端来看，东南亚主产区处于割胶旺季，原料上量趋势不改，但是近期天然橡胶东南亚主产区天气情况不稳定，对割胶工