AI有望重塑PC，PC市场复苏趋势显现

核心观点 ⚫PC端AI智能化发展进入快车道。AI浪潮推动PC智能化，从2022年ChatGPT开启了AI大模型浪潮，PC端的AI应用场景日渐丰富。软硬件协同驱动了PC端AI发展，AI技术全面覆盖日常应用场景。微软于今年发布的Microsoft 365 Copilot和Windows Copilot，有望给PC的使用体验带来质变；苹果在其M系列中搭载神经网络引擎为AI应用本地化加速，其最新一代M2 Ultra芯片使单芯片负载大模型成为可能。 ⚫AI有望重塑PC市场，多厂商加速AI PC产品的研发。英特尔Meteor Lake处理器将于12月14日正式上市，Meteor Lake集成了独立VPU处理单元，实现了CPU+GPU+VPU的全新AI加速模式。集成AI加速模块的CPU有望大幅提升PC端的并行计算能力，使AI的本地流畅运行成为可能。戴尔、惠普、华硕等品牌厂商和仁宝、广达等ODM厂商均表示，AI将成为2024年及以后PC发展的重要驱动力，各厂商正加速研发AI PC产品。其中惠普在近期发布的笔记本电脑Envy 16中搭载了英特尔Movidius VPU，联想将于今年秋季发布首批搭载英特尔Meteor Lake芯片的笔记本电脑。 蒯剑021-63325888*8514kuaijian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856李庭旭litingxu@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522090002韩潇锐hanxiaorui@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080004 ⚫PC市场复苏趋势显现。根据IDC，23Q3全球PC出货量为6820万台，环比增长11%，同比降幅收窄至8%，PC出货量连续两个季度环比增长，市场出现好转迹象，2024年有望迎来增长。根据既往年份出货量数据，预计24年下半年到25年，大量PC将面临更换周期，将引发新一轮换机潮。微软将于2025年10月终止支持Windows 10，操作系统迭代将促进PC市场的更新换代。预计未来两年内，操作系统更迭与PC换机周期作用相叠加，共同推动PC市场复苏。 杨宇轩yangyuxuan@orientsec.com.cn薛宏伟xuehongwei@orientsec.com.cn 手机摄像模组降规降配趋势迎来拐点2023-10-17终端销售趋于稳健2023-10-15 看好存储厂商潜在扩产带来的上游业绩弹性2023-10-15 投资建议与投资标的 ⚫我们认为AI有望重塑PC市场，拉动PC需求，同时操作系统更迭与PC换机周期作用相叠加共同推动PC市场复苏，PC产业链公司有望从中受益。 ⚫建议关注国内PC产业链公司：1）品牌商：联想集团；2）CPU相关公司：海光信息、龙芯中科；3）内存相关公司：澜起科技、聚辰股份、深科技、江波龙；4）触控显示相关公司：莱宝高科、京东方A、长信科技；5）电池：珠海冠宇、德赛电池、欣旺达；6）结构件、散热等：领益智造、长盈精密、光大同创、英力股份、中石科技、飞荣达；7）生物识别：汇顶科技、欧菲光；8）FPC：鹏鼎控股、东山精密；9）制造代工：华勤技术、闻泰科技等。 风险提示 ⚫AI智能化发展不及预期，PC市场需求复苏不及预期。 1. PC的AI智能化发展进入快车道 1.1 AI浪潮推动PC智能化 PC端AI智能化的早期尝试。不少公司在早期就做过个人电脑AI智能化的尝试。微软于2015年在Windows中植入AI语音助手Cortana。2019年技嘉发布了全球首款AI笔记本电脑“Aorus15”，基于微软Azure AI云端方案对CPU和GPU进行负载分配，并对键盘灯光和风扇进行智能控制，旨在提升笔记本性能。2021年英特尔11代酷睿处理器的发布使AI技术开始出现在PC的日常使用场景中，该芯片搭载了DLBoost: VNNI，DLBoost: DP4a，GNA 2.0三项技术，实现了PC端的AI降噪、AI背景虚化和AI收音功能，显著优化了远程办公的使用体验。 PC端AI发展由软硬件协同驱动。2022年ChatGPT开启了AI大模型浪潮，AI应用场景日渐丰富。微软于今年发布的Microsoft 365 Copilot和Windows Copilot有望给PC的使用体验带来质变。个人电脑的AI智能化由硬件和软件协同驱动。一方面，AI应用的稳定运行需要硬件提供充足地算力支持。另一方面，软件层可以提升AI应用的使用体验。经过近几年的不断发展，目前硬件端和软件端共同趋于成熟，预计PC端AI智能化进程将进入快车道。 1.2AI应用深入PC软硬件端 软件层面：AI技术全面覆盖日常应用场景。基于软件层面，AI技术在PC端发展缓慢有如下原因：1）缺乏应用场景。PC用户对早已在智能音箱和手机上搭载的语音助手等AI应用需求较低。2）早期大多数PC端AI应用仅存在于专业生产力软件中，例如Adobe。非从业者没有足够的需求进行硬件升级。Stable Diffusion和ChatGPT等代表性AI大模型工具的出现覆盖了个人电脑的日常使用场景，明显地提高用户的工作效率，在文字、图像、视频等领域都有广泛应用。 微软全面布局AI领域。微软于今年3月发布了Microsoft 365 Copilot，将大语言模型嵌入了Microsoft 365应用中（Word，Excel，PowerPoint，Outlook，Teams）。Microsoft 365 Copilot可以根据用户的指令实现文稿辅助撰写、分析表格、自动生成幻灯片、起草邮件等功能，极大程度地提高了使用者的办公效率。微软还于今年5月发布了Windows Copilot，将Bing和ChatGPT集成到了Windows系统中，用户可以通过访问侧边栏来向PC发出指令或询问问题。这意味着PC用户将拥有实时AI助手，一定程度上重塑了PC的交互体验。 数据来源：Microsoft、东方证券研究所 神经网络引擎为苹果AI应用本地化加速。苹果在其自研芯片中搭载了神经网络引擎（AppleNeural Engine），专门用于加速机器学习、图像处理、人脸识别等人工智能任务。苹果最早于2017年在iPhone的A11芯片中开始采用神经网络引擎。NPU采用数据驱动并行计算架构，在进行AI运算时，具有更低的功耗和更高的计算速度。另外，由于CPU要承担大量通用性计算负载，例如UI、网络请求等。使用神经网络引擎处理AI任务能减轻CPU和GPU的运算负担。总的来说，神经网络引擎能进一步提升苹果设备本地运行AI应用的可行性，使得AI不必只能依赖云端。自2020年M1芯片发布后，苹果将神经网络引擎引入PC端。 M2 Ultra使单芯片负载大模型成为可能。苹果最新一代芯片为M2 Ultra，包含1340亿个晶体管，集成了24个CPU核心和76个GPU核心。统一内存最高容量为192GB，较上一代M1 Ultra提升50%。内存带宽为800GB/s，并搭载32核神经网络引擎。M2 Ultra是基于UltraFusion技术将两块M2 Max连接在一起。其中UltraFusion使用硅中介层（interposer）链接芯片，具有2.5TB/s的低延迟片间带宽。基于苹果的统一内存架构（芯片上所有组件共享同一内存池）和高带宽，M2Ultra具有单台设备运行大型Transformer模型的能力。 Mac具有多项AI功能。基于神经网络引擎，苹果终端能实现多项AI功能。在苹果9月的macOSSonoma系统中，苹果基于人像识别和增强现实技术实现了更智能的视频会议体验，用户可以降低背景亮度、增强人脸亮度，虚化背景等，并可以让人脸始终居于视频画面中心。 数据来源：公司官网、东方证券研究所 2. AI有望重塑PC市场 2.1消费级AI芯片走向市场 英特尔首款内置神经处理器的消费级芯片Meteor Lake（14代酷睿）将于今年12月14日正式上市。该芯片引入了独立VPU处理单元，构成CPU+GPU+VPU的人工智能加速处理模式。VPU主要用于提升视频会议的背景虚化，眼球捕捉，手势控制，和动态降噪等与视觉处理有关的AI计算性能。英特尔Meteor Lake芯片将显著提升PC端本地运行AI应用的能力，市场前景广阔。在台北2023年国际电脑展上，英特尔展出了搭载Meteor Lake芯片的笔记本样机；在近期的HotChips 2023大会中，英特尔展示了该芯片的AI电源管理性能，可使笔记本的续航表现提升15%。Meteor Lake将在2023年12月发布，预计该处理器首先在移动端搭载，次年进入桌面端。 数据来源：英特尔、IT之家、东方证券研究所 2.2AI PC产品研发进程加速 AI有望成为重塑PC的机遇。戴尔、惠普、华硕等品牌厂商和仁宝、广达等ODM厂商均表示，AI将成为2024年及以后PC发展的重要驱动力。AI PC在硬件层面与传统PC的主要区别为AIPC集成了IPU和VPU等加速单元，并能在本地进行一定的推理。真正的AI PC还需要对现有PC的CPU、储存和显示器等硬件做进一步升级。华硕预计AI PC相关技术将在2024年第三季度趋于成熟。联想也指出，能够真正意义上实现本地推理的AI PC最早将于2024年推出。 各厂商正加速研发AI PC产品。其中联想将于今年秋季发布首批搭载英特尔Meteor Lake芯片的笔记本电脑。另外惠普在近期发布的笔记本电脑Envy 16中搭载了英特尔Movidius VPU人工智能加速器。VPU的引入优化了例如背景模糊和眼球追踪等AI工作负载的运行效率。 3.PC市场复苏趋势显现 3.1PC出货量走出低谷，新一轮换机潮将至 23Q3PC出货量环比增长11%。根据IDC发布的最新数据，23Q3全球PC出货量为6820万台，环比增长11%，同比降幅收窄至8%，PC出货量连续两个季度环比增长，市场出现好转迹象，2024年有望迎来全面增长。 大量PC面临更换周期。根据个人电脑的普遍消费规律，PC换机周期一般为4-5年。从20年下半年到21年，PC处于消费热潮，出货量位于峰值；预计24年下半年到25年，大量PC将批量面临更换周期，从而引发新一轮换机潮。 3.2操作系统迭代推动PC换机 微软将于2025年10月终止支持Windows10。根据微软官网消息，遵循现代生命周期策略，Windows10最终版本22H2将于25年10月停止支持，届时Windows10所有版本将全部终止支持。操作系统的升级迭代将推动PC换机趋势。 操作系统迭代带来的PC更换需求大。根据市场机构statcounter最新统计，到23年9月，Windows11市场份额为23.6%，Windows10市场份额仍高达71.6%，操作系统更换的空间仍非常大。消费者更倾向于通过更换新机，而不是给旧电脑升级操作系统，因此，操作系统的更迭，将促进PC市场的更新换代。预计未来两年内，操作系统更迭换代将成为PC换机的另一大推动力，与PC换机周期作用相叠加，共同推动PC市场复苏。 3.3AIPC出货量有望快速增长 2024年，AIPC将实现规模化出货。根据Canalys最新报告，2024年全球兼容AI的个人电脑份额将占到19%并在2025年快速增长至37%。群智咨询的最新预测也显示，预计2024年全球AIPC整机出货量将达到约1300万台，实现规模化出货。 到2027年，AIPC将成为主流。未来五年内，优化后的大语言模型和AI工具市场的出现，以及AI集成的全新操作系统将促进AI PC的普及。根据Canalys预测，AIPC市场将在2025年和2026年有望实现高速增长；到2027年，兼容AI个人电脑出货量预计超过1.75亿台，在总个人电脑出货量的占比超逾60%，兼容AI个人电脑出货量在未来几年的复合年均增长率将达94%。 3.4PC产业链将受益 国内PC产业链有望迎来机遇。相对而言，在PC市场，目前中国大陆品