东兴晨报

东兴晨报P1 2023年10月24日星期二 分析师推荐 【东兴非银行金融】非银行金融行业跟踪：三季报大幕即将开启，建议继续关注证券板块（20231023） 证券：本周市场日均成交额环比减少约400亿至0.77万亿；两融余额（10.19） 的进一步优化。此外，证监会发布《关于修改〈公开募集基础设施证券投资 名称 价格 行业 发行日 基金指引（试行）〉第五十条的决定》，将公募REITs试点资产类型拓展至消 上海汽配 14.23 汽车 20231023 费基础设施，在当前“资产荒”加剧的情况下实现投资资产扩容，在为投资 百通能源 4.56 公用事业 20231025 者提供更多选择的同时加速盘活更多资产类别。我们认为，在政策推出节奏 立方控股 7.69 计算机 20231025 微降至1.62万亿。周中国家金监总局发布《非银行金融机构行政许可事项实施办法》，在前期征求意见稿基础上进行了修改完善。其中，进一步放宽境外机构入股金融资产管理公司、简化债券发行程序等修订项对行业竞争环境及业务流程管理产生持续性影响。周五证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》、《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》，对债券发行和分红行为进行规范，强化对上市公司和中介机构在债券发行全流程中的监督，引导上市公司合理分红回馈投资者，进而实现资本市场环境 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,962.24 0.78 深证成指 9,483.9 0.61 创业板 1,880.81 0.85 中小板 6,073.85 0.15 沪深300 3,487.13 0.37 香港恒生 16991.52 -1.05 国企指数 5,799.38 -1.23 A股新股日历（本周网上发行新股） 回归低频后，核心经济金融数据的持续修复成为当前市场核心关注。下周国内没有重要经济数据出炉，但将迎来三季报密集发布期，受权益市场低迷影响，券商前三季度业绩增速将较中期收窄，但股价已基本price-in，且证券板块的蓝筹属性有望在其与市场核心宽基指数的相对收益方面体现，建议继续重点关注。 保险：周五，中国人民银行会同金融监管总局制定了《系统重要性保险公司评估办法》，预计平安集团、国寿集团等上市险企将入选名单。我们看到，自2021年起涉及险企经营行为规范的监管政策频出，2022-2023年政策推出频率进一步上升，监管政策成为当前险企经营重要的影响因素。此次央行和金监总局开启系统重要性保险公司评估，若可类比于系统重要性银行的界定，将从中长期角度对头部险企构成直接利好，从一定程度上稳定了其监管预期。配合其完善的业务结构、庞大的资产规模和成熟稳定的分红体制，头部险企业绩增长和估值修复的确定性有望进一步提升，有助于中长期投资价值的夯实。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 (分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043分析师：高鑫执业编码：S1480521070005电话：010-66554130) 【东兴汽车】中汽股份（301215）2023年三季报点评：Q3营收稳步增长，毛利率创新高（20231023） 近日，公司发布2023三季报：报告期，公司营收9636.63万元，同比增长 3.14%；归母净利润4685.49万元，同比增长1.75%；扣非归母净利润为4201.29 麦加芯彩-建筑材料20231027 *价格单位为元/股 名称价格行业上市日 A股新股日历（日内上市新股） 思泉新材41.66电子20231024 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 万元，同比增长11.37%，点评如下： 汽车研发需求复苏，公司加大市场开拓力度，Q3营收持续增长,为2020年以来单季度最高营收。2023Q3的营收同环比均实现增长，同比增长3.14%，环比增长2.8%。公司加大市场推广力度，2023Q3销售费用同比增加23.0%，2023.1-9销售费用累计同比增长35.3%。推广力度的加大叠加电动、智能化带来的汽车研发需求复苏，公司营收端实现稳健增长。2023.1-9月累计营收为26,156.1万元，同比增长11.0%。我们认为，电动智能化推动车企自主研发投入的增加，带来更多研发类检测需求，公司有望受益该趋势。作为国内第三方专业汽车试验场投资及运营机构，公司正构建一站式汽车试验场。综合性、一站式测试服务能力将成为公司扩大市场份额的核心竞争力。 盈利能力持续提升，毛利率为2020年以来单季度新高。2023Q3公司综合毛利率为74.6%，高于2022Q3的70.6%，也高于2023Q2的73.9%。公司营业成本中，固定成本占比较高。如2023H1公司固定资产等折旧额为2937.56万元，占营业成本比重为60.6%。由于其高固定成本属性，营收增长将带动毛利率的持续回升。期间费用率维持稳定，销售+管理+研发2023Q3合计为21.4%，低于2022Q3的21.7%，低于2023Q2的23.1%。盈利能力提升，Q3扣非净利润增速为11.37%，高于收入增速。 ROE提升的关键在于资产周转率的提升，而资产周转率的改善取决于营收规模。2023前三季度公司加权净资产收益率为4.45%，较去年同期略低（同期为4.61%）。公司业务具备高盈利性、高固定成本（高固定资产对应的折旧）。当前ROE仍然较低的原因在于相对较低的资产周转率。我们认为，需求端，随着智能电动化加速，我国积极构建智能网联汽车的测试标准体系，有望在需求端为试验场测试业务提供中长期保障。供给端，公司将通过提升场地利用率，现有场地扩容，新场地（二期智能试验场）投放等增加供给。供需两端合力将带动公司营收增长。据公司官方公众号，2023年6月15日，公司二期智能试验场-长三角（盐城）智能网联汽车试验场项目智能网联汽车测试用隧道主体结构工程首件顶板顺利封顶，为2023年年底主体工程完工及2024年具备运营条件奠定了坚实的基础。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司中长期发展前景，预计公司 2023-2025年净利润分别约为1.71、2.17和2.80亿元，对应EPS分别为0.13、 0.16和0.21元。对应PE值分别为43、34和27倍。维持“推荐”评级。 风险提示：公司业务推广不及预期，智能网联汽车标准体系构建不及预期，汽车行业发展不及预期。 (分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142) 重要公司资讯 1.中兴通讯：前三季度公司实现营业收入893.9亿元；归母净利润78.4 亿元，同比增长15.0%；扣非归母净利润71.0亿元，同比增长27.9%；经营性现金流净额达92.6亿元。（资料来源：同花顺） 2.长春高新：公司前三季度实现营业收入106.82亿元，同比增长10.73%； 实现净利润36.12亿元，同比增长4.27%；其中，第三季度实现营业收入45.14亿元，同比增长18.32%；实现净利润14.52亿元，同比增长7.98%。（资料来源：同花顺） 3.中金公司：去年9月，中金公司抛出了不超过270亿元的AH股超大额配 股方案。日前公司发布公告称本次配股方案到期自动失效。（资料来源：同花顺） 4.索菲亚：预计前三季度净利润9.24亿元-9.64亿元，同比增长15%-20%。 预计第三季度净利润4.5亿元-4.7亿元，同比增长15%-20%。（资料来源：同花顺） 5.华力创通：公司在连续十二个月内累计收到某客户采购订单总金额约为 4.95亿元（含税）超过公司2022年度经审计主营业务收入的100%。合同标的主要为芯片类产品。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国务院：为推动各地区、各部门认真贯彻落实党中央关于高质量发展决策部署，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，建设现代化经济体系，国务院拟于11月组织开展2023年度国务院推动高 质量发展综合督查，对北京、天津、河北、内蒙古等16个省(区、市)、国务院相关部门进行实地督查。（资料来源：同花顺） 2.深圳市房地产中介协会：最新公布的数据显示，截至10月23日，深圳全市共有57944套有效在售二手房源，较上周增加661套，在售二手房源数量持续增加并创新高，业主出售意愿明显增强。（资料来源：同花顺） 3.国务院：发布关于在上海市创建“丝路电商”合作先行区方案的批复。鼓励先行先试，对接国际高标准经贸规则，探索体制机制创新，扩大电子商务领域对外开放，打造数字经济国际合作新高地，在服务共建“一带一路”高质量发展中发挥重要作用。（资料来源：同花顺） 4.国家能源局：截至9月底，全国累计发电装机容量约27.9亿千瓦，同比增长12.3%。其中，太阳能发电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长45.3%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长15.1%。（资料来源：同花顺） 5.中央汇金：中央汇金公司发布公告称，当日买入交易型开放式指数基金 （ETF），并将在未来继续增持。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴房地产】房地产周报20231023：杭州优化限购和房贷政策，上海实施公积金“认房不认贷”（20231023）市场行情： 本周（10.16-10.20）A股地产指数（申万房地产）涨幅-4.22%（上周-3.40%），A股大盘（中证A股）涨幅-4.29%（上周-0.46%）；H股（10.16-10.20）地产指数（克而瑞内房股领先指数）涨幅-4.60%（上周-3.55%），H股物业指数（恒生物业服务及管理指数）涨幅-3.43%（上周-4.63%），H股大盘（恒生指数）涨幅-3.60%（上周1.87%）。本周A股地产板块表现强于大盘、H股地产板块表现弱于大盘、H股物业板块表现强于大盘。 行业基本面： 新房销售较为疲软，二手房销售略微回暖。从数据来看，27城商品房累计销售面积（1.1~10.21）同比增长-2.8%，本月至今 （10.1~10.21）同比下滑11.5%，上月整月同比下滑25.6%；其中一线城市(4城)本月至今（10.1~10.21）同比下滑9.3%、上月整月同比下滑28.6%；二线城市(10城)本月至今（10.1~10.21）同比下滑9.4%、上月整月同比下滑13.9%。12城二手房成交面积（1.1~10.21）同比增长20.3%，本月至今（10.1~10.21）同比增长12.8%，上月整月同比下滑7.0%；其中，一线城市(2城)本月至今（10.1~10.21）同比下滑0.4%，上月整月同比增长3.5%；二线城市(6城)本月至今（10.1~10.21）同比增长8.4%，上月整月同比下滑15.1%。 土地市场进一步下滑。从数据来看，100大中城市本年累计（2022.12.26~2023.10.15）成交土地建面同比下滑25.8%，上周 累计同比下滑24.4%；本周100大中城市（10.9~10.15）土地成交溢价率1.8%，上周4.4%；100大中城市本年累计 （2022.12.26~2023.10.15）土地成交总价同比下滑33.1%，上周累计同比下滑31.3%。 内债融资弱势。从数据来看，境内地产债发行规模（1.1~10.22）累计同比下滑13.5%，10月（10.1~10.22）同比下滑24.2%。核心城市持续优化政策，支持改善型需求。10月16日，杭州优化调整房地产市场调控措施，缩减限购区域的同时，还调整了住房贷款政策。调整后，杭州限购区首套住房贷款最低首付款比例为不低于25%，二套住房贷款最低首付款比例为不低于35%。10月17日，上海成为首个实施公积金“认房不认贷”一线城市。此外，10月17日，海南省公告，对于拥有海南省户籍的居民家庭，贷款购买三亚市商品住房，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为25%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为35%。10月20日，成都公积金实施“认房不认贷”。 投资