豆粕周报：美豆偏紧格局延续，关注巴西

美豆 偏 紧 格 局 延 续 ， 关 注 巴 西大 豆 播 种 情 况 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年10月22日 目录 行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆01020304 一、行情回顾 美豆、连粕走势回顾 本周美豆走势偏强。一方面巴西大豆播种阶段面临干旱炒作，市场担忧产量不及预期；另一方面，9月压榨量创纪录，叠加美豆出口好转，市场信心有所增强。 国内连粕供需环境持续改善，市场单边波动跟随美豆。 连豆粕01合约 美豆11合约 二、国际大豆 美豆2023/2024年度预期产量为41.04亿蒲，分析师预期41.35亿蒲，9月预估41.46亿蒲。美豆2023/2024年度期末库存2.2亿蒲，分析师预期2.33亿蒲，数据低于预期，与9月持平。公布单产49.6蒲/英亩，市场预期50蒲/英亩，9月50.1蒲/英亩。美豆单产下调超预期，总产下调，结转库存和上月持平，数据利多。 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。 收割进度较快 当前收割进度相比历史同期偏快，后续供应压力持续上行，对行情形成一定压制。 当前大豆玉米比较处在偏高位置，但趋势上来看该比值有持续下行趋势，明年大豆种植面积再度存疑。截至2023年10月15日当周，美国大豆优良率为52%，市场预期为51%，之前一周为51%，上年同期为57%。 美豆压榨数据较好 受生柴需求提振，美豆压榨利润保持高位，压榨量同样保持高位。 NOPA的会员企业在9月份加工了1.65456亿蒲大豆（相当于496.4万短吨），比8月份的1.61453亿蒲增长2.5%，比2022年9月压榨的1.58109亿蒲增长了4.6%。这是有记录以来9月份压榨量的最高纪录，打破了2020年9月创下的前纪录1.61491亿蒲。 美豆销售及出口检验数据 新作大豆销售完成率慢于历史同期，低价巴西大豆冲击美豆出口需求，美豆出口销售受限。 新作出口目前有加速表现，后续是否能支撑行情还需持续观察。 全球大豆产量呈现持续恢复格局。 巴西大豆预计将在4季度持续挤占美豆出口份额 巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，9月1至30日，巴西大豆出口量为639.8万吨，作为对比，去年9月份全月出口量为400万吨。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西10月份大豆出口量估计为671万吨，高于去年10月份的出口量359万吨。 巴西国家商品供应公司（CONABL）表示，截至周日（10月15日），巴西2023/24年度大豆种植进度为21.5%，一周前为10.1%。去年同期的播种进度为19.0%。 外盘小结 根据市场跟踪数据显示，目前美豆收割进度较快，而巴西播种进度却不及预期。进入四季度，南美新作种植情况将成为影响行情的主要波动因素，由于巴西中西部连遭偏干天气影响，目前市场对巴西大豆前景存担忧，叠加已经偏紧的美豆供需格局，CBOT整体呈现偏强格局。 全球大丰产格局已定，但丰产兑现过程还有较多不确定性；而美豆油需求旺盛，美豆压榨有保证，目前外盘整体格局有向上发酵的基础。 三、国内豆粕 大豆运费回落，人民币兑美元汇率仍在7.3附近，人民币继续贬值空间不大。 中国大豆进口量 中国海关公布的数据显示，2023年9月进口大豆进口总量为715.40万吨，进口量同比去年减少7.27%，较上月同期的936.20万吨减少220.80万吨。 数据统计显示，2023年1-9月进口大豆累计进口总量为7882.30万吨，同比增加了14.14%。 7、8月买船总量偏少，9、10月到港将维持偏紧格局。但11、12月供应将持续回暖。 第41周（10月7日至10月13日）111家油厂大豆实际压榨量为143.59万吨，开机率为48%。 预计第42周（10月14日至10月20日）国内油厂开机率大幅上调，油厂大豆压榨量预计197.18万吨，开机率为66 豆粕成交情况 第41周国内（截止到10月18日）豆粕市场成交尚可，周内共成交83.1万吨，较上周成交减少56.6万吨，日均成交16.62万吨，较上周成交日均减少11.32万吨，减幅为40.52%，其中现货成交70.2万吨，远月基差成交12.9万吨。 四、小结及展望 总结及展望 利多： •10月USDA进一步下调单产，美豆供应维持偏紧格局；•近期美豆出口有所好转；•巴西中西部干旱，南美新作天气炒作；•下游生猪存栏高位，饲料消费有保障。 利空： •巴西大豆出口挤压未来美豆出口；•11月起到港大豆将明显增加，供应压力也将逐步凸显•南美丰产预期较强，若天气不出问题，则利多基本出尽；•国内大豆采购有所加速；•国内豆粕库存回升，成交放缓。 展望： 单产下调，美豆供应格局再度收紧，市场情绪受提振，新作美豆销售窗口期，供需偏紧格局较难缓解，且目前销售进度较快，压榨需求好，支撑豆价。但从全球来看，南美两大主产国虽有天气炒作，但丰产预期仍旧很强，巴西大豆继续挤占美豆出口市场，中长期压力仍然存在，预计美豆维持区间震荡。国内豆粕受美豆影响，短期有支撑，叠加近期成交略有好转，盘面有支撑，但中长期仍需关注南美增产的压制。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks