证券研究报告行业研究——周报石油加工行业 行业评级——看好上次评级——看好 左前明能源行业首席分析师执业编号:S1500518070001联系电话:010-83326712邮箱:zuoqianming@cindasc.com胡晓艺石化行业分析师执业编号:S1500524070003邮箱:huxiaoyi@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编:100031 原油周报:地缘风险与基本面表现拉锯,国际油价震荡 2024年8月18日 本期内容提要: 【油价回顾】截至2024年8月16日当周,油价呈现震荡波动。一方面,美国通胀基本符合预期,初请失业金人数低于预期,缓解了市场对经济衰退及需求前景的担忧;另外,中东地缘局势升级的潜在可能性引发市场对石油供给的担忧。另一方面,市场传出加沙停火谈判, 地缘风险溢价回落;叠加IEA和OPEC下调全球石油需求预期,全球航空燃料需求预计放缓。整体来看,本周国际油价呈震荡趋势,后续仍需关注中东地缘态势、美联储降息预期、EIA库存等。截止本周 🖂(8月16日),布伦特、WTI油价分别为79.68、75.54美元/桶。 【油价观点】我们认为,本轮油价周期的本质在于供给端,全球主要产油国的资本开支和产量释放,或由过去的份额竞争策略转为挺价保 收益策略,或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局,演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国,与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈,以沙特为首的OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望,我们认为,美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力,以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化,原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变,油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中,原油需求仍在增长,全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题,中长期来看油价或将持续维持中高位。 【原油价格】截至2024年08月16日当周,布伦特原油期货结算价为79.68美元/桶,较上周上升0.02美元/桶(+0.03%);WTI原油期货结算价为75.54美元/桶,较上周下降1.30美元/桶(-1.69%); 俄罗斯Urals原油现货价为76.03美元/桶,较上周上升1.08美元/桶 (+1.44%);俄罗斯ESPO原油现货价为73.37美元/桶,较上周上升0.47美元/桶(+0.64%)。 【海上钻井服务】截至2024年08月16日当周,海上350英尺+自升式钻井平台日费为95020.37美元/天,较上周增加355.73美元/天,增幅0.38%。海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为320055.02 美元/天,较上周增加7838.82美元/天,增幅2.51%。海上8000英 尺+钻井船日费为399026.73美元/天,较上周增加1576.43美元/天,增幅0.40%。 截至2024年08月16日当周,海上350英尺+自升式钻井平台利用率为81.66%,较上周减少0.28pct。海上8000英尺+半潜式钻井平台利用率为57.56%,较上周增加1.46pct。海上8000英尺+钻井船利用率为77.85%,较上周减少0.16pct。 【美国原油供给】截至2024年08月09日当周,美国原油产量为1330万桶/天,较上周减少10万桶/天。截至2024年08月16日当周,美国活跃钻机数量为483台,较上周减少2台。截至2024年08 月16日当周,美国压裂车队数量为234部,较上周减少6部。 【美国原油需求】截至2024年08月09日当周,美国炼厂原油加工量为1646.7万桶/天,较上周增加6.5万桶/天,美国炼厂开工率为91.50%,较上周上升1.0pct。 【美国原油库存】截至2024年08月09日当周,美国原油总库存为 8.07亿桶,较上周增加205.1万桶(+0.25%);战略原油库存为 3.77亿桶,较上周增加69.4万桶(+0.18%);商业原油库存为4.31亿桶,较上周增加135.7万桶(+0.32%);库欣地区原油库存为2876.4万桶,较上周减少166.5万桶(-5.47%)。 【美国成品油库存】截至2024年08月09日当周,美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22220.3、1753.9、 12612.3、4624.1万桶,较上周分别-289.4(-1.29%)、-74.1(- 4.05%)、-167.3(-1.31%)、+14.1(+0.31%)万桶。 相关标的:中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份(601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油 (603619.SH)等。 风险因素:(1)地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。(2)宏观经济增速下滑,导致需求端不振。(3)OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。(4)美国解除对伊朗制裁,伊朗原油快速回归市场的 风险。(5)美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。 (6)新能源加大替代传统石油需求的风险。(7)全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 一周原油点评6 油价回顾:6 油价观点:6 石油石化板块表现7 石油石化板块表现:7 上游板块公司股价表现:7 原油价格9 海上钻井服务11 原油板块13 原油供给:13 原油需求:14 原油进出口:14 原油库存:15 成品油板块18 成品油价格:18 成品油供给:20 成品油需求:21 成品油进出口:22 成品油库存:23 原油期货成交及持仓板块25 风险因素26 表目录 表1:上游板块主要公司涨跌幅(%)8 表2:不同原油品种价格变化9 图目录 图1:各行业板块涨跌幅(%)7 图2:石油石化板块细分行业涨跌幅(%)7 图3:石油石化板块细分行业及沪深300指数走势(%)7 图4:布伦特和WTI原油期货价格及价差(美元/桶,美元/桶)9 图5:布伦特原油现货-期货价格及价差(美元/桶,美元/桶)9 图6:布伦特、Urals原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)9 图7:WTI、Urals原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)9 图8:布伦特、ESPO原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)10 图9:WTI、ESPO原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)10 图10:美元指数与WTI原油价格(点,美元/桶)10 图11:铜价与WTI原油价格(美元/吨,美元/桶)10 图12:350英尺+自升式钻井平台平均日费(美元/天)11 图13:350英尺+自升式钻井平台平均日费(美元/天)11 图14:8000英尺+半潜式钻井平台平均日费(美元/天)11 图15:8000英尺+半潜式钻井平台平均日费(美元/天)11 图16:8000英尺+钻井船平均日费(美元/天)11 图17:8000英尺+钻井船平均日费(美元/天)11 图18:350英尺+自升式钻井平台利用率(%)12 图19:350英尺+自升式钻井平台利用率(%)12 图20:8000英尺+半潜式钻井平台利用率(%)12 图21:8000英尺+半潜式钻井平台利用率(%)12 图22:8000英尺+钻井船平均利用率(%)12 图23:8000英尺+钻井船平均利用率(%)12 图24:美国原油产量(万桶/天)13 图25:美国原油产量(万桶/天)13 图26:美国原油钻机数和油价走势(台,美元/桶)13 图27:美国原油钻机数(台)13 图28:美国压裂车队数和油价走势(部,美元/桶)13 图29:美国压裂车队数(部)13 图30:美国炼厂原油加工量(万桶/天)14 图31:美国炼厂开工率(%)14 图32:中国主营炼厂开工率(%)14 图33:山东地炼开工率(%)14 图34:美国原油进口量、出口量及净进口量(万桶/天)14 图35:美国原油周度净进口量(万桶/天)14 图36:2010-2024.08美国商业原油库存与布伦特油价相关性15 图37:美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅(万桶/天,%)15 图38:美国原油总库存(万桶)15 图39:美国原油总库存(万桶)15 图40:美国战略原油库存(万桶)15 图41:美国战略原油库存(万桶)15 图42:美国商业原油库存(万桶)16 图43:美国商业原油库存(万桶)16 图44:美国库欣地区原油库存(万桶)16 图45:美国库欣地区原油库存(万桶)16 图46:美国分地区商业原油库存(万桶)16 图47:美国东海岸(PADD1)商业原油库存(万桶)16 图48:美国中西部(PADD2)商业原油库存(万桶)17 图49:美国墨西哥湾(PADD3)商业原油库存(万桶)17 图50:美国落基山脉地区(PADD4)商业原油库存(万桶)17 图51:美国西海岸(PADD5)商业原油库存(万桶)17 图52:原油、美国柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)18 图53:原油、美国汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)18 图54:原油、美国航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)18 图55:原油、欧洲柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)18 图56:原油、欧洲汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)18 图57:原油、欧洲航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)19 图58:原油、新加坡FOB柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)19 图59:原油、新加坡FOB汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)19 图60:原油、新加坡FOB航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)19 图61:美国成品车用汽油产量(万桶/天)20 图62:美国柴油产量(万桶/天)20 图63:美国航空煤油产量(万桶/天)20 图64:美国成品车用汽油消费量(万桶/天)21 图65:美国柴油消费量(万桶/天)21 图66:美国航空煤油消费量(万桶/天)21 图67:美国旅客机场安检数(人次)21 图68:美国车用汽油进出口情况(万桶/天)22 图69:美国车用汽油净出口量(万桶/天)22 图70:美国柴油进出口情况(万桶/天)22 图71:美国柴油净出口量(万桶/天)22 图72:美国航空煤油进出口情况(万桶/天)22 图73:美国航空煤油净出口量(万桶/天)22 图74:美国汽油总库存(万桶)23 图75:美国汽油总库存(万桶)23 图76:美国成品车用汽油库存(万桶)23 图77:美国成品车用汽油库存(万桶)23 图78:美国柴油库存(万桶)23 图79:美国柴油库存(万桶)23 图80:美国航空煤油库存(万桶)24 图81:美国航空煤油库存(万桶)24 图82:新加坡汽油库存(万桶)24 图83:新加坡汽油库存(万桶)24 图84:新加坡柴油库存(万桶)24 图85:新加坡柴油库存(万桶)24 图86:IPE布油期货成交量(万手)25 图87:WTI原油期货多头总持仓量(万张)25 图88:WTI原油期货多头总持仓量(万张)25 图89:WTI原油期货非商业净多头持仓量(万张)25 图90:WTI原油期货非商业净多头持仓量(万张)25 一周原油点评 油价回顾: 截至2024年8月16日当周,油价呈现震荡波动。一方面,美国通胀基本符合预期,初请失业金人数低于预期,缓解了市场对经济衰退及需求前景的担忧;另外,中东地缘局势升级的潜在可能性引发市场对石油供给的担忧。另一方面,市场传出加沙停火谈判,地缘风险溢价回落;叠加IEA和OPEC下调全球石油需求预期,全球航空燃料需求预计放缓。整体来看,本周国际油价呈震荡趋势,后续仍需关注中东地缘态势、美联储降息预期、EIA库存等。截止本周� (8月16日),布伦特、WTI油价分别为79.68、75.54美元/桶。