南华期货原油周报：地缘缓解，中国原油需求偏弱，油价持续回落

研报总结

本周要点总结

本周布油打破此前75-81的震荡区间，向下突破，主力合约全周下跌7.59%，收盘至72.81美元/桶。主要受对伊朗供应担忧缓解以及中国原油需求疲弱的影响。

供应端

1. 地缘政治影响：中东地缘政治担忧缓解，市场对伊朗供应中断的担忧大幅降低。以色列避免打击伊朗核设施和能源设施的消息导致布油当日跌4.57%。地缘政治主导了10月以来市场情绪和油价波动，预计油价将向10月1日起涨点70美元/桶附近回归。
2. OPEC+产量：9月OPEC+减产国产量小幅回落，受利比亚减产影响，但OPEC+产量仍连续第9个月高于配额，主要由于伊拉克、阿联酋和俄罗斯原油产量超过配额。OPEC+将于12月开始增产，对2025年带来更大供应增量。
3. 美国原油产量：美国原油产量至1350万桶/日，刷新历史新高。活跃钻机数增加至482。

全球宏观和成品油需求

1. 全球宏观：美国经济意外指数小幅走高至14.8，经济数据好坏不一。中国9月经济数据整体好坏参半，市场更关注后续财政政策的力度。10月17日房地产新闻发布会不及市场预期，市场对中国经济增长的预期再度回落。
2. 成品油需求：
   • 美国：至10月11日当周，美国原油库存下降219.1万桶，汽油库存下降220.1万桶，精炼油库存下降353.4万桶。汽油表需降至952万桶/日，前值1060万桶/日。美国9月零售销售月率0.4%，初请失业金人数24.1万。
   • 中国：9月原油表观需求1417万桶/日，同比-7%；1-9月原油表需同比-3.8%。9月原油进口量4945万吨，同比-0.5%。主营炼厂开工率持续回落。9月新能源汽车销量占比继续维持在50%上方，新能源汽车对汽油的替代在持续。

观点和策略

布油打破75-81的震荡区间，主要受市场对伊朗供应担忧缓解和中国原油需求疲弱的影响。预期这些因素对油价的利空将在下周持续，布油或继续回落至70美元/桶附近，等待需求端美国经济和成品油需求的进展。布油上方阻力75美元/桶附近。

下周关注

• 周一：美国9月谘商会领先指标月率
• 周二：无
• 周三：API和EIA原油周度库存
• 周四：法国德国欧元区美国10月制造业和服务业PMI初值，美国当周初请失业金人数
• 周五：美国9月耐用品订单、10月密歇根大学消费者信心指数终值
• 周六：美国当周石油钻井数，CFTC公布周度持仓报告