纯碱：供应大幅攀升，现货价格承压 玻璃：旺季尾端，市场情绪转弱，玻璃价格边临考验

纯碱：供应大幅攀升，现货价格承压 玻璃：旺季尾端，市场情绪转弱，玻璃价格边临考验 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年10月22号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 周产突破70万，日产突破10万，现货价格进一步调降，目前2550元/吨送到。远兴34线暂未投料，预计本月3线 纯碱投料，34线规划全部重碱，到时直接产出重碱，不需要由轻转重的过程。纯碱供应端承压，叠加老产能开工负荷打满，开工率和产量已经大幅回升。而需求端增量较为有限，从平衡表推演来看，缺口已经补足过剩已经显现预计后市现货价格将进一步松动，关注后市现货进一步调降节奏，关注反弹后的再次高空机会。 等待再次高空01的机会观望 本周公布9月地产数据，数据环比改善，市场整体解读为利多，盘面走强，但周五市场整体重新走弱。当前处于金九银十旺季尾端，近期产销受盘面情绪影响重新走弱，玻璃价格重新走强需要持续的需求及较好的地产、宏观环境给予支持。后市需关注旺季尾端玻璃实际需求情况，以及四季度玻璃供应端的施压，需求能否承接住供应端 玻璃 的增长。前期碧桂园债务的新闻对于盘面也有较大的情绪影响，前期密集的地产政策能否在市场上奏效，新房销 售能否改善，进而改善房企现金流问题，对于分析后市的玻璃需求至关重要。短期内市场波动较大，建议谨慎为 关注结构性行情关注结构性行情 品种观点 宜。 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 供应提量，但远兴34投料推迟，盘面本周持稳。 二、纯碱基本面 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 7 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货价格大幅向下调整 纯碱现货价格大幅下跌，重碱成交最低价2550元/吨。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 2022-09-09 2022-10-09 2022-11-09 2022-12-09 2023-01-09 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 2023-06-09 2023-07-09 2023-08-09 2023-09-09 2023-10-09 纯碱生产利润高位回落 000 500 000 500 000 500 0 2016-07-15 2017-07-15 2018-07-15 2019-07-15 2020-07-15 2021-07-15 2022-07-15 2023-07-15 3 2 2 1 1 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 截至2023年10月19日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1334.10元/吨，环比-208.00元/吨，跌幅13.49%，周内原盐价格上涨，纯碱价格下跌，利润下跌。中国氨碱法纯碱理论利润1051.28元/吨，较上周-172.60元/吨，环比-14.10%。周内原盐价格小幅上涨，焦炭价格持稳，纯碱价格下跌，利润下跌。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 数据来源：wind卓创隆众 9 沙河基差 现货跌价，基差走弱 本周大幅现货跌价，基差走弱。  2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 4月6日 4月18日 4月28日 5月12日 5月24日 6月6日 6月17日 6月28日 7月8日 7月18日 7月28日 8月7日 8月17日 8月27日 9月6日 9月16日 9月26日 10月12日 10月22日 11月3日 11月15日 11月26日 12月8日 12月20日 12月31日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 2021年 4月6日 4月18日 4月28日 5月12日 5月24日 华东基差 6月6日 6月17日 6月28日 2022年 7月8日 7月18日 7月28日 8月7日 8月17日 8月27日 9月6日 9月16日 2023年 9月26日 10月12日 10月22日 11月3日 11月15日 11月26日 12月8日 12月20日 12月31日 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 20192020202120222023 1100 600 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -900 -1400 -1900 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 2月9日 2月23日 3月9日 3月23日 4月6日 4月19日 2022年 5月10日 5月25日 6月9日 6月16日 6月23日 6月30日 7月7日 7月15日 7月22日 2023年 7月28日 8月4日 8月11日 8月18日 8月31日 9月7日 9月14日 9月21日 9月28日 10月12日 10月19日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 开工率将进一步提升 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 2020年 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月20日 2021年 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月27日 8月4日 2022年 8月12日 8月25日 9月2日 9月14日 9月22日 9月30日 10月19日 2023年 11月4日 11月17日 11月26日 12月8日 12月16日 12月24日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率90.02%，上周88.78%，环比+1.24%。 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 氨碱开工率 2022-04-19 氨碱联碱开工率 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 联碱开工率 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 12 纯碱周产量（万吨） 本周产量再度创新高，突破70万吨 周内纯碱产量70.08万吨，环比+0.97万吨，涨幅1.40%。 75 70 65 60 55 50 45 40 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 2020年 3月2日 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 2021年 5月12日 5月20日 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 2022年 7月27日 8月4日 8月12日 8月25日 9月2日 9月14日 9月22日 2023年 9月30日 10月19日 11月4日 11月17日 11月26日 12月8日 12月16日 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月24日 9月纯碱进口量15.96万吨出口5.61万吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 200000 180000 20 160000 140000 15 120000 100000 10 80000 60000 540000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 9月进口量大幅攀升，出口大幅回落 数据来源：wind卓创隆众 本周国内纯碱厂家总库存37.73万吨，环比+6.26吨，涨幅19.89% 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月6日 1月27日 2月16日 3月2日 3月16日 3月24日 4月6日 4月14日 4月23日 5月8日 5月17日 5月27日 6月11日 6月21日 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 10月13日 10月28日 11月11日 11月26日 12月9日 12月23日 0 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 库存——累库格局持续，11月起累库将提速 2021年2022年2023年 轻碱库存重碱库存 交割库库存低位震荡，目前1.95wt，+1.3wt； 玻璃厂原料库存补至9天附近。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 60.00 40.00 50.00 40.00 30.00 30.00 20.00 20.0010.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 0.00 库存——下游玻璃厂将适量补库纯碱原料，维持常规库存 数据来源：wind卓创隆众 三、光伏玻璃基本面 2022新增点火32500吨&复产产线3050吨 2022年国内新点火超白压延玻璃生产线统计 1 浙江 福莱特玻璃集团股份公司（浙江） 一窑四线 1200 1200 2022年2月16日 浙江省嘉兴市秀洲区秀园路 2 广西 广西新福兴硅科技有限公司 一窑五线 1200 1200 2022年2月18日 广西北海铁山东港产业园 3 浙江 福莱特玻璃集团股份公司（浙江） 一窑五线 1200 1200 2022年3月15日 浙江省嘉兴市秀洲区秀园路 4 四川 四川武骏光能股份有限公司 一窑五线 1000 1000 2022年3月27日 重庆市江津区白沙工业园 5 安徽 安徽燕龙基新能源科技有限公司 一窑四线 800 800 2022年3月28日 安徽省阜阳市颍上县工业园区 6 安徽 中国建材桐城新能源材料有限公司 一窑八线 1200 1200 2022年3月29日 安徽省安庆桐城经济开发区北三路 7 湖南 郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司 一窑五线 1200 1200 2022年4月8