计算机行业投资策略周报：美国芯片限售力度加大，国产算力迎发展窗口期

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 计算机 沪深300 上证指数 52% 41% 30% 19% 8% -3% 分析师杨烨 SAC证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师罗云扬 SAC证书编号：S0160522050002 luoyy@ctsec.com 相关报告 1.《预算管理一体化迎二期，电子会计凭证孕新机》2023-10-18 2.《大模型“幻觉”症结有望逐步化解，多模态加速商业化》2023-10-15 3.《多模态：生成式AI的下一站》 2023-10-08 美国计划出台管制新规：本周计算机指数下跌-6.24%，在31个申万一级行业中涨幅排名29，年初至今计算机以6.29%的涨幅。本周美国商务部提出新一轮高端芯片限制条款，国产算力有望迎来发展窗口期。我们此前看好板块行情的持续性的三个出发点未曾改变：1）基本面提供确定性、2）流动性带来可能性、3）政策力度决定β强度。在此基础上，我们认为微软等海外科技巨头正在掀起新一轮信息技术革新，叠加海外高端芯片限制升级，国产芯片有望加速发展。 高端芯片进口进一步受限，国产算力芯片迎发展机遇。美国出口管制新规指标限制要求适用于英伟达的集成电路，其性能超过某些阈值（包括但不限于A100、A800、H100、H800、L40、L40S和RTX4090），以及任何集成了其中一个或多个covered集成电路的系统（包括但不限于NVIDIADGX和HGX系统）。该新规要求还包括未来的NVIDIA集成电路、板卡或系统，其分类为ECCN3A090或4A090，并且达到一定的总处理性能和/或性能密度。根据我们计算，除英伟达公告外，包括V100、A30在内的“老一代”英伟达芯片以及AMD高端算力芯片亦在限制条件之内。我们认为，海外高端算力芯片进口范围扩大，一定程度上是国产算力芯片的发展机遇，国产算力芯片有望借此窗口期打开商业化道路，持续迭代。 国产厂商定位差异化赛道加速追赶，下游需求高景气背景下国产芯片迎来应用土壤。各类AI模型根据应用场景定位不同，对于计算精度的要求亦不同。英伟达作为全球加速计算领航者，其产品功能齐全，在各精度性能上表现优异。而经过我们整理公开信息发现，国产加速计算芯片针对不同精度，在特定精度和场景下实现了对英伟达A100产品的追赶。我们认为，国产芯片厂商定位差异化竞争，在特定应用下性能已逐步向全球领先标准看齐，在当前大模型带来的算力超前储备背景下，国产加速计算芯片厂商有望迎来各自的应用土壤，进而实现“应用-反馈-迭代”正循环。 投资建议：建议关注国产算力产业。国产芯片：海光信息、寒武纪；华为产业链：整机合作伙伴：神州数码（昇腾优选级、鲲鹏领先级合作伙伴）、拓维信息（昇腾优选级合作伙伴）、烽火通信（子公司长江计算为昇腾优选级合作伙伴）、广电运通（子公司广电五舟为昇腾优先级合作伙伴）、四川长虹、紫光股份；垂直应用合作伙伴：软通动力、赛意信息、东方国信、常山北明、格灵深瞳、云从科技、云天励飞、海量数据、润和软件、智洋创新。其他：中科曙光、中国长城 风险提示：AI技术迭代不及预期的风险、商业化落地不及预期的风险、政策监管风险 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1本周回顾：美国计划出台管制新规，高端芯片进口进一步受限4 2华为昇腾与鲲鹏共筑国产高性能计算长城7 2.1华为昇腾是国产算力领先者之一，核心合作伙伴有望受益7 2.2神州数码：打造神州鲲泰系列产品，推动信创产业发展11 2.3高新发展：拟收购华鲲振宇70%股份，抓住国产算力机遇12 2.4拓维信息：深度融入华为体系，控股湘江鲲鹏布局算力产业14 2.5烽火通信：控股长江计算，基于“鲲鹏”和“昇腾”推出多款产品15 2.6广电运通：入股广电五舟，布局智能计算产业17 2.7宝德计算：“昇腾”领先级整机硬件伙伴18 3海光信息：国产芯片之光，深算芯片性能卓越19 4投资建议21 5风险提示21 图表目录 图1.计算机板块相对各指数涨跌幅统计（2023.10.16-2023.10.20，单位:%）4 图2.本周各行业涨跌幅统计（2023.10.16-2023.10.20，单位:%）4 图3.RevisedECCN3A0905 图4.昇腾计算产业生态6 图5.国内主要加速计算芯片厂商与英伟达产品性能参数对比7 图6.华为鲲鹏与昇腾产业8 图7.华为昇腾整机合作伙伴格局测算9 图8.昇腾整机硬件合作伙伴介绍10 图9.华为整机合作伙伴格局估计（鲲鹏+昇腾）11 图10.神州鲲泰的产品构成11 图11.收购完成前华鲲振宇的股权结构图12 图12.华鲲振宇的经营情况13 图13.华鲲振宇基于昇腾推出的产品13 图14.华鲲振宇基于鲲鹏推出的产品13 图15.华鲲振宇近三年的财务数据（单位：亿元）14 图16.拓维信息的业务布局14 图17.湘江鲲鹏额度股权结构图（截至2023.10.21）14 图18.湘江鲲鹏的产品构成15 图19.长江计算的股权结构图（截至2023.10.21）16 图20.长江计算基于昇腾推出的产品16 图21.长江计算基于鲲鹏推出的产品16 图22.长江计算的产品构成17 图23.广电五舟的股权结构图（截至2023.10.21）17 图24.广电五舟基于“鲲鹏”和“昇腾”推出的产品18 图25.宝德计算的产品种类19 图26.宝德计算的经营数据19 图27.宝德计算基于昇腾推出的产品19 图28.宝德计算基于鲲鹏推出的产品19 图29.海光人工智能生态20 图30.华为昇腾整机合作伙伴格局测算20 表1.昇腾处理器与英伟达A800处理器9 1本周回顾：美国计划出台管制新规，高端芯片进口进一步受限 本周计算机指数下跌-6.24%，在31个申万一级行业中涨幅排名29，年初至今计算机以6.29%的涨幅。本周美国商务部提出新一轮高端芯片限制条款，国产算力有望迎来发展窗口期。我们此前看好板块行情的持续性的三个出发点未曾改变：1）基本面提供确定性、2）流动性带来可能性、3）政策力度决定β强度。在此基础上，我们认为微软等海外科技巨头正在掀起新一轮信息技术革新，叠加海外高端芯片限制升级，国产芯片有望加速发展。 图1.计算机板块相对各指数涨跌幅统计（2023.10.16-2023.10.20，单位:%） 代码 名称 近5日涨跌幅 年初至今涨跌幅 周相对涨跌幅 年初至今相对 涨跌幅 801750.SI 计算机（申万） -6.24 6.29 - - 000001.SH 上证指数 -3.40 -3.44 -2.84 9.73 000300.SH 沪深300 -4.17 -9.33 -2.07 15.62 399006.SZ 创业板指 -4.99 -19.17 -1.25 25.46 数据来源：Wind，财通证券研究所 图2.本周各行业涨跌幅统计（2023.10.16-2023.10.20，单位:%） 0.0000 -1.0000 -2.0000 -3.0000 -4.0000 -5.0000 -6.0000 -7.0000 -8.0000 煤非纺石公银轻家汽建钢交电商环综有建基房国农美机社食传电计医通炭银织油用行工用车筑铁通力贸保合色筑础地防林容械会品媒子算药信 金服石事制电 装运设零 金材化产军牧护设服饮机生 融饰化业造器 饰输备售 属料工 工渔理备务料物 数据来源：Wind，财通证券研究所 美国高端芯片出口管制新规更加严格。10月17日，美国政府（USG）宣布已向 《联邦公报》提交了一项名为“实施额外出口管制：某些先进计算产品；超级计算机和半导体最终用途；更新和更正”的中期最终规定（以下简称“规定”）。该规定修改了性能限制条款，并对出口到中国和D1、D4和D5（包括但不限于沙特阿拉伯、阿联酋和越南，但不包括以色列）等国家组的产品增加了许可要求。其中，针对芯片的性能限制着重于算力能力方面，并用峰值算力、操作位宽、芯片面积等参数进行量化限制。 图3.RevisedECCN3A090 新芯片性能限制条例——RevisedECCN3A090 3A090a：主要针对高性能芯片 （1）TPP大于4800（2）TPP大于1600，且PD大于5.92 3A090b：主要针对次高性能芯片（1）TPP处于[2400,4800)区间，且PD处于[1.6,5.92)区间（2）TPP处于[1600,+∞)区间，且PD处于[3.2,5.92)区间注释1TPP：Totalprocessingperformance(TPP)指的是芯片的总处理性能，它的计算公式为TPP=2*MacTOPS*Bitlengthoftheoperation。注释2：MacTOPS是进行多重累积计算的每秒Tera（10的12次方）操作的理论峰值次数，在具体计算中2*MacTOPS与芯片datasheet中FP16/FP32等的峰值算力是等价的。如果集成电路设计用于多位长计算（16位/32位）并可实现不同的TPP值，则应根据3A090中的参数评估最高TPP值。只要芯片最大的TPP值大于规则中的阈值，那么它将会受到BIS的出口限制。注释3：Bitlengthoftheoperation是运算输入的最大位长，例如FP32的位长为32，FP16的位长为16。注释4：对于峰值算力的取值，均使用稠密算力作为计算基准。注释5：Performacedensity(PD)指的是芯片的性能密度，它的计算公式为Performancedensity=TPP/applicablediearea。其中diearea指的是芯片面积，它以平方毫米表示，包括使用非平面晶体管结构的工艺制造的所有芯片模具面积。 数据来源：美国商务部官网、财通证券研究所 高端芯片进口进一步受限，国产算力芯片迎发展机遇。英伟达针对该“中期最终规定”发布公告，该许可要求适用于英伟达的集成电路，其性能超过某些阈值（包括但不限于A100、A800、H100、H800、L40、L40S和RTX4090），以及任何集成了其中一个或多个covered集成电路的系统（包括但不限于NVIDIADGX和HGX系统）。该许可要求还包括未来的NVIDIA集成电路、板卡或系统，其分类为ECCN3A090或4A090，并且达到一定的总处理性能和/或性能密度。根据我们计算，除英伟达公告外，包括V100、A30在内的“老一代”英伟达芯片以及AMD高端算力芯片亦在限制条件之内。我们认为，海外高端算力芯片进口范围扩大，一定程度上是国产算力芯片的发展机遇，国产算力芯片有望借此窗口期打开商业化道路，持续迭代。 图4.昇腾计算产业生态 FP32算力 FP16算力 TPP Diesize PD=TPP/Diesize 是否符合限制条件 A100PCIe 19.5 312 4992 826 6.04 是(因3A090a) H100PCIe 51 756.5 12104 814 14.87 是(因3A090a) A100SXM 19.5 312 4992 826 6.04 是(因3A090a) H100SXM 67 989.5 15832 814 19.45 是(因3A090a) L40s 91.6 366.5 5864 609 9.63 是(因3A090a) L40 90.5 181.05 2897 609 4.76 是(因3A090b) NVIDI A30A40 10.337.4 165 149.7 26402395 826628 3.203.81 是(因3A090b)是(因3A090b) A V100 14 224 3584 815 4.40 是(因3A090b) T4 8.1 65 1040 545 1.91 否(TPP<1600) A2 4.5 18 288 200 1.44 否(TPP<1600) A10 31.2 125 2000 628 3.18 否(PD<3.20) A16 18 71.6 1146 200 5.73