事件:公司发布2023Q3业绩预告。公司2023Q3归母净利润较上年同期将增加1.75亿元-2.14亿元,同比增长18%-22%,扣非归母净利润较上年同期将增加1.69亿元-2.07亿元,同比增长18%-22%。 2023Q3业绩亮眼,降本增效红利释放。公司2023Q3归母净利润同比增长18%-22%,表现亮眼,三季度原材料价格继续下行背景下,公司议价能力不断提升,集中采购下原材料价格进一步降低,叠加前期内部降本增效措施成效逐步在第三季度显现背景下,公司2023Q3毛利率同比提升明显。费用端,公司组织架构改革及优化的积极效果释放,费用得到有效管控,资金高效有序使用。2023Q3地产及家居消费提振政策陆续出台落地,公司加速推进大家居战略布局,全方位强化大家居业务能力,持续修炼管理内功,明确管理导向,提升管理效率,组织架构优化改革后的积极成效有望持续显现。 改革成效显现,零售大家居提速发展。公司于今年4月开启营销体系组织架构改革,将原厨卫、整家、整装大家居营销事业部调整为按区域划分的三大营销事业部,分管所辖区域内欧派品牌、铂尼思品牌全渠道经销商,更好做到“同城同规划同步调”。截至2023H1,公司本次改革涉及的管理架构、岗位、激励机制、绩效考核等已迅速调整到位,正面成效或已初步体现在2023Q3业绩当中。公司顺应消费需求变化,加速零售体系大家居的布局进程,打造更具欧派大家居特色的终端体系,全面提升终端引流获客、成交与盈利能力。截至2022年底,欧派零售体系已启动建设102个大家居店,预计2023年将提速发展。 投资建议:公司组织架构改革调整迅速及时,降本增效红利逐步显现,零售大家居提速推进。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为32.0/37.2/42.9亿元,对应PE分别为17/15/13倍,维持“买入”评级。 风险提示:地产销售下滑风险,原料价格上涨风险,大家居拓展放缓风险 盈利预测: