公司事件点评报告：Q3业绩增长兑现，降本增效成果持续显现

2024-10-24 娄倩,卫正华鑫证券 Derek.

Q3业绩高增：温氏股份2024年Q3单季度实现营业收入286.44亿元，同比增长21.9%；归母净利润50.81亿元，扣非后归母净利润51.03亿元，创下自2015年借壳上市以来Q3单季度历史最高值。主因猪价上行且维持高位，同时公司养殖规模稳步扩张，成本控制及管理持续改善。
生猪量价齐升：1-9月生猪出栏2156.19万头，同比增长17.66%；肉猪销售额439.14亿元，同比增长34.01%。公司能繁母猪存栏164-165万头，预计9月底提升至166万头左右。8月生猪养殖综合成本降至13.8元/公斤以下，Q3整体综合成本预计为14.2元/公斤，环比下降，拓宽盈利空间。
肉鸡业务稳中向好：1-9月肉鸡出栏8.71亿只，同比增长1.03%；销售额244.63亿元，同比降低2.56%，主因毛鸡价格小幅波动。但肉鸡养殖上市率达95.3%，历史高位，毛鸡出栏完全成本7月降至11.8-12.0元/公斤，Q3整体成本预计为12.0元/公斤，推算Q3毛鸡盈利7亿元。
回购与分红：公司拟回购股份9-18亿元，并借入20亿元专项贷款支持回购，彰显长期发展信心。同时，拟每10股派发现金1.5元（含税），合计派发现金9.95亿元，提振市场信心。

盈利预测：预测公司2024-2026年收入分别为1090.78、1241.02、1318.33亿元，EPS分别为1.42、1.87、1.72元，当前股价对应PE分别为13.1、10.0、10.8倍，给予“买入”投资评级。
风险提示：包括生猪养殖疫病风险、自然灾害风险、产业政策变化、猪价上涨不及预期、饲料原料市场波动、宏观经济波动及股份回购进展不及预期等。