房地产统计局1-9月数据点评：9月销售降幅略微收窄，竣工继续改善，国内贷款同比转增

行业研 究DONGXINGSECURITIES 房地产统计局1-9月数据点评：9月东销售降幅略微收窄，竣工继续改善兴国内贷款同比转增 证 券股 份销售：9月新房销售面积和金额的同比跌幅均有所收窄。2023年1-9月商品房 有 累计销售面积同比增速为-7.5%、前值为-7.1%；累计销售金额同比增速为-4.6% 前值为-3.2%。其中，9月商品房销售面积同比增速为-10.1%、前值为-12.2%；限销售金额同比增速为-13.6%、前值为-16.4%；销售均价单月同比增速为0.7%公前值为0.3%。我们认为，随着核心城市限购的普遍放松，新房销售有望迎来筑司底回暖。 证 券开发投资：9月新开工面积同比降幅继续收窄，竣工显著改善。2023年1-9月研房屋累计新开工面积同比增速为-23.9%，前值为-24.9%；房屋累计竣工面积同究比增速为19.8%，前值为19.2%；开发投资累计金额同比增速为-9.1%，前值为报-8.8%。其中，9月单月新开工面积同比增速为-15.2%，前值为-23.0%；竣工面告积同比增速为25.3%，前值为10.6%；开发投资金额同比增速为-11.3%，前值为-11.0%。我们认为，土地市场的弱势和销售恢复程度的不确定性将会持续制 2023年10月18日 看好/维持 房地产 行业报告 未来3-6个月行业大事: 2023-11中旬统计局公布2023年10月房地 产开发数据及70大中城市商品住宅价格变动数据。 行业基本资料 占比% 股票家数 119 2.52% 行业市值(亿元) 14094.27 1.61% 流通市值(亿元) 12968.01 1.89% 行业平均市盈率 -2486.66 / 行业指数走势图 约新开工和投资的恢复速度。房企特别是民营房企投资信心的恢复，还需要等到资金面和销售预期出现更加实质性的改善。随着“保交楼”的落地和前些年 25.3% 销售的楼盘的进入交房周期，竣工情况迎来持续好转。 5.3% 到位资金：9月国内贷款同比转增，自筹资金降幅明显收窄，房企到位资金有所改善。2023年1-9月房地产开发企业累计到位资金同比增速为-13.5%，前值 -14.7% 房地产 沪深300 为-12.9%。9月单月到位资金同比增速为-18.0%，前值为-25.4%；其中，国内贷款同比增速为4.1%，前值为-24.3%；自筹资金同比增速为-13.5%，前值为 -22.2%；定金及预收款同比增速为-25.7%，前值为-31.6%；个人按揭贷款同比增速为-26.5%，前值为-26.9%。随着8月底中央推动落实认房不认贷、延续实施换房个税政策、上市房企再融资不受破发、破净和亏损限制等政策，9月初存量房贷利率下调落地，中央和地方的政策支持力度出现了明显的提升。金融机构的信贷支持出现了回暖，国内贷款同比转正，自筹资金同比降幅明显收窄。 投资建议：我们认为中央对楼市的定调已经发生重大变化，核心城市限购政策正迎来普遍放松。自八月底三部门联合推动落实购买首套房贷款“认房不认贷 政策措施之后，已经诸多核心城市陆续取消限制性购房政策。我们认为重点布局一二线城市的优质房企将受益于一二线需求端政策的落地和城中村改造的加速推进。高能级城市布局较多的保利发展、龙湖集团、越秀地产、万科等优质房企有望受益于核心一二线城市的政策改善，在需求回暖之际抢占先机。 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 10/1812/182/184/186/188/18 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：陈刚 010-66554028chen_gang@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521080001 P2 东兴证券行业报告 房地产统计局1-9月数据点评：9月销售降幅略微收窄，竣工继续改善，国内贷款同比转增 DONGXINGSECURITIES 1.销售：核心城市限购的普遍放松下，销售降幅有所收窄 9月新房销售面积和金额的同比跌幅均有所收窄。我们认为，随着核心城市限购的普遍放松，新房销售有望迎来筑底回暖。 从具体数据来看，2023年1-9月商品房累计销售面积84,806万平，商品房累计销售金额89,070亿元。 从全国销售面积累计值来看，2023年1-9月商品房累计销售面积同比增速为-7.5%、前值为-7.1%；从全国销售面积单月值来看，2023年9月商品房销售面积同比增速为-10.1%、前值为-12.2%。 从全国销售金额累计值来看，2023年1-9月商品房累计销售金额同比增速为-4.6%、前值为-3.2%；从全国销售金额单月值来看，2023年9月商品房销售金额同比增速为-13.6%、前值为-16.4%。 从全国累计销售均价来看，2023年1-9月商品房累计销售均价为10,503元/平米、同比增速为7.2%、前值为8.2%。从全国单月销售均价来看，2023年9月商品房销售均价为10,050元/平米、同比增速为0.7%、前值为0.3%。 图1：商品房销售面积:累计值(万平米)及累计同比(%)图2：商品房销售面积:单月同比(%) 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：商品房销售金额:累计值(亿元)及累计同比(%)图4：商品房销售金额:单月同比(%) 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P3 房地产统计局1-9月数据点评：9月销售降幅略微收窄，竣工继续改善，国内贷款同比转增 图5：商品房销售均价:累计值(元/平米)及累计同比(%)图6：商品房销售均价:单月值(元/平米)及单月同比(%) 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 2.开发投资：新开工降幅继续收窄，竣工显著改善 9月新开工面积同比降幅继续收窄，竣工显著改善。我们认为，土地市场的弱势和销售恢复程度的不确定性将会持续制约新开工和投资的恢复速度。房企特别是民营房企投资信心的恢复，还需要等到资金面和销售预期出现更加实质性的改善。随着“保交楼”的落地和前些年销售的楼盘的进入交房周期，竣工情况迎来持续 好转。 从新开工数据来看，2023年1-9月房屋累计新开工面积72,123万平；同比增速为-23.9%，前值为-24.9%。 2023年9月房屋新开工面积8,232万平；同比增速为-15.2%，前值为-23.0%。 从竣工数据来看，2023年1-9月房屋累计竣工面积48,705万平；同比增速为19.8%，前值为19.2%。2023 年9月房屋竣工面积4,979万平；同比增速为25.3%，前值为10.6%。 从全国的开发投资累计值来看，2023年1-9月开发投资累计金额87,269亿元，同比增速为-9.1%，前值为 -8.8%。从全国的开发投资单月值来看，2023年9月开发投资金额同比增速为-11.3%，前值为-11.0%。 图7：新开工面积:累计值(万平米)及累计同比(%)图8：新开工面积:单月同比(%) 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 房地产统计局1-9月数据点评：9月销售降幅略微收窄，竣工继续改善，国内贷款同比转增 DONGXINGSECURITIES 图9：竣工面积:累计值(万平米)及累计同比(%)图10：竣工面积:单月同比(%) 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图11：房地产开发投资:累计值(亿元)及累计同比(%)图12：房地产开发投资:单月同比(%) 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 3.到位资金：国内贷款同比转增，自筹资金降幅明显收窄 9月国内贷款同比转增，自筹资金降幅明显收窄，房企到位资金有所改善。随着8月底中央推动落实认房不认贷、延续实施换房个税政策、上市房企再融资不受破发、破净和亏损限制等政策，9月初存量房贷利率下 调落地，中央和地方的政策支持力度出现了明显的提升。金融机构的信贷支持出现了回暖，国内贷款同比转正，自筹资金同比降幅明显收窄。 从房企到位资金累计值来看，2023年1-9月房地产开发企业累计到位资金98,067亿元，同比增速为-13.5%，前值为-12.9%。从房企到位资金单月值来看，2023年9月房地产开发企业到位资金同比增速为-18.0%，前值为-25.4%。其中，国内贷款同比增速为4.1%，前值为-24.3%；自筹资金同比增速为-13.5%，前值为-22.2%；定金及预收款同比增速为-25.7%，前值为-31.6%；个人按揭贷款同比增速为-26.5%，前值为-26.9%。 从各渠道到位资金累计占比来看，2023年1-9月房地产开发企业累计到位资金中，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款和其他资金的累计占比分别为12.3%、31.9%、34.3%、17.4%、4.1%，前值分别为12.2%、31.2%、34.6%、17.7%、4.1%。 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P5 房地产统计局1-9月数据点评：9月销售降幅略微收窄，竣工继续改善，国内贷款同比转增 图13：房地产开发企业资金来源:合计:累计值(亿元)及累计同比(%) 图14：房地产开发企业资金来源:合计:单月同比(%) 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图15：房地产开发企业资金来源:分来源:当月同比(%)图16：房地产开发企业资金来源:分来源:当年累计占比(%) 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 4.投资建议 我们认为中央对楼市的定调已经发生重大变化，核心城市限购政策正迎来普遍放松。自八月底三部门联合推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”政策措施之后，已经诸多核心城市陆续取消限制性购房政策。我们认为重点布局一二线城市的优质房企将受益于一二线需求端政策的落地和城中村改造的加速推进。高能级城市 布局较多的保利发展、龙湖集团、越秀地产、万科等优质房企有望受益于核心一二线城市的政策改善，在需求回暖之际抢占先机。 5.风险提示 行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 P6 东兴证券行业报告 房地产统计局1-9月数据点评：9月销售降幅略微收窄，竣工继续改善，国内贷款同比转增 DONGXINGSECURITIES 分析师简介 陈刚 清华大学金融硕士，同济大学土木工程本科，2019年加入东兴证券研究所，从事房地产行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P7 房地产统计局1-9月数据点评：9月销售降幅略微收窄，竣工继续改善，国内贷款同比转增 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和