研究员:谢晨 政策真空期,钢厂减产力度明显不足 钢矿周度报告20231016 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号:Z0001703 Email:xiec@mfc.com.cn 研究员:杨辉 投资咨询号:Z0019319Email:yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 成材偏弱运行,跌幅逐步收窄 供给 内陆地区减产力度加大,铁水小幅回落 库存 库存去化速度偏慢,热卷库存压力难解 需求 银十需求仍不明朗,整体成交弱势延续 利润 成本端负反馈兑现不足,高炉亏损扩大 基差 盘面震荡下行,01贴水正常 总结 上周螺纹价格震荡下跌,节后资金逐渐回流,持仓逐渐走高。宏观方面,美国通胀数据较高,欧洲衰退风险增加;国内9月CPI偏平,PPI略有修复,社融数据中性偏空,显示下游消费、投资信心仍然不足,地产双节销量低于市场预期。产业来看,高炉铁水产量继续回落,减产力度明显不及预期;亏损影响修复力度;需求方面,节后刚需补库及需求修复力度不佳。综合来看,目前钢厂亏损明显,低库存和成本给出价格支撑,但需求仍然偏弱,淡季逐渐来临,预计钢价仍以弱势运行为主。近期交易逻辑:1、亏损主动减产幅度是否进一步扩大;2、终端需求转弱时点能否推后。策略方面,单边低位多单反弹继续减仓、01卷螺差收窄逐步减仓;关注2410合约挂牌价格,是否存在反套空间。 铁矿石 价格 铁矿止跌企稳,上方支撑较强 供给 全球发运修复偏慢,澳洲发运进度偏平 需求 铁水产量降幅仍偏慢,烧结矿补库放缓 库存 到港短暂修复,港口库存降幅放缓 海运 海运价格反弹遇阻,重新回落 价差 铁矿1-5正套继续走扩,盘面利润仍在承压 总结 上周铁矿下探后触底反弹,800整数关口有明显支撑,01合约持续增仓,资金情绪仍偏多。受国内长假影响,澳巴发运均回落至低点,但节后预计将快速回补,发运总体仍偏平。铁水的减产幅度明显不及预期,一方面行政限产缺乏执行力,一方面尽管钢厂亏损压力持续增大,但仅有部分内陆钢厂开始减产,主产区域仍维持高产量。由于节前钢厂补库力度超预期,导致节后补库节奏放缓,但刚需支撑仍在,叠加港口资源偏紧的状况都没有改善,铁矿基本面仍有强支撑,限制了下跌空间,负反馈逻辑在打压原料环节遇阻,同时成材端弱势又限制了铁矿的上行驱动,因此短期铁矿震荡为主,需等待矛盾进一步累积,820附近可谨慎短多。 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹价格先跌后涨,盘面呈现震荡上涨走势,周五冲击前期高位区间。01合约资金流入明显,持仓量持续走高 。螺纹01合约3824(-96),热卷主力合约3892(+83)。螺纹现货价格同样盘整向上,目前上海螺纹现货价(3810 ,+40),热卷现货价格(3880,+30)。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格:成材偏弱运行,跌幅逐步收窄 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月9日 2019年 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 钢材周度市场跟踪 1.2供给:内陆地区减产力度加大,铁水小幅回落 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 8月9日 8月19日 8月28日 9月8日 9月17日 9月27日 10月7日 10月16日 10月29日 11月11日 11月22日 12月4日 12月17日 12月30日 50 全国247家钢厂高炉开工率 2023年2022年2021年2020年2019年 上周高炉开工率小幅回落,产能利用率同步下滑,铁水产量高位下降;10月上旬,重点钢企粗钢日产208.30万吨 ,环比增长0.81%。目前高炉仍以常规检修为主,尽管利润不佳,但检修幅度并未出现进一步扩大,仅西北、西 南地区部分钢厂亏损主动减产,采暖季限产仍未开始。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:内陆地区减产力度加大,铁水小幅回落 100 95 90 85 80 75 70 上周钢厂高炉开工率82.2%,环比下降1.21%;产能利用率91.93%,环比下降0.38%,日均铁水产量245.95万吨, 环比下降1.06万吨。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2019年 2月24日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 4月14日 2020年 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2021年 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 2022年 8月9日 8月19日 8月28日 9月8日 9月17日 9月27日 2023年 10月7日 10月16日 10月29日 11月11日 11月22日 12月4日 12月17日 12月30日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月11日 1月21日 2023年 2月1日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月25日 4月3日 2022年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2021年 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 2020年 7月30日 8月9日 8月19日 8月28日 9月8日 2019年 9月17日 9月27日 10月7日 10月16日 10月29日 11月11日 11月22日 12月4日 12月17日 12月30日 钢材周度市场跟踪 1.2供给:内陆地区减产力度加大,铁水小幅回落 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2019年2020年2021年2022年2023年 10000% 9000% 8000% 7000% 6000% 5000% 4000% 3000% 2000% 1000% 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 4月21日 4月30日 5月10日 5月20日 5月29日 6月9日 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 7月28日 8月6日 8月16日 8月26日 9月4日 9月15日 9月24日 10月4日 10月14日 10月25日 11月6日 11月19日 12月2日 12月13日 12月25日 0% 短流程钢厂上周开工率增加、产能利用率回升,供应端小幅修复;尽管本周废钢价格下调50,但成材同步下跌,整体盈利状况未能改善。上周产量回升,属于国庆前电炉休假复产的结果,整体来看,供应端仍然维持低位运行。目前电弧炉平均开工率68.01%,周环比上升1.96%;产能利用率49.42%,环比增加1.16%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:内陆地区减产力度加大,铁水小幅回落 成材方面,螺纹产量小幅下滑,降幅有所收窄,华东部分钢厂铁水转向热轧叠加电炉复产不力,导致建材产量仍难 有效提升;热卷方面,主产区域大厂保持产量稳健,检修影响有限,导致上周产量出现小幅回升情况。螺纹产量 252.79万吨,-1.46万吨。热卷产量316.93万吨,-3.1万吨。 450 400 350 300 250 200 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 5月7日 5月15日 螺纹周度产量 2021年 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 7月30日 2022年 8月7日 8月16日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 2023年 9月27日 10月7日 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 热卷周度产量 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 2021年 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 7月30日 2022年 8月7日 8月16日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月27日 2023年 10月7日 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 钢材周度市场跟踪 1.3需求(1):银十需求仍不明朗,整体成交弱势延续 螺纹表观需求环比大幅回升,主要受产量小幅下滑、社库由增转降影响。实际成交来看,国庆后物流速度加 快,下游小幅补库,实际需求略有回升。地产方面,高频数据显示,30大中城市双节成交弱势,终端信心不足。上周螺纹表需268.66万吨,环比+69.73万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月1日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月10日 2月22日 3月3日 3月12日 3月22日 3月31日 4月9日 2020年 4月19日 4月28日 螺纹表观需求 5月8日 5月18日 5月27日 6月5日 2021年 6月15日 6月24日 7月3日 7月13日 7月22日 7月31日 8月10日 2022年 8月19日 8月30日 9月8日 9月17日 9月27日 10月11日 10月21日 2023年 11月1日 11月12日 11月23日 12月4日 12月16日 12月27日 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月9日 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2月18日 2月27日 2019年 3月8日 3月17日 3月26日 4月4日 4月14日 4月23日 2020年 5月5日 5月14日 5月23日 6月1日 6月10日 6月19日 2021年 6月28日 7月7日 7月16日 7月25日 8月3日 8